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05-05 · 研究笔记 · 自动驾驶与 Robotaxi 主题必须从演示热度进入单位经济和监管城市扩张验证 在 AI 能源利率冲击成为已知情景后，权益组合应从纯成长 AI 转为价值-质量-硬资产-精选 AI 基础设施框架，以承载五腿对冲并保留可验证的 AI alpha。 本卡将第08卡联合无序尾部纳入基本配置，而非事后保险。建议全球权益风险预算按美股58、A股42配置，对冲后净权益beta为0.75-0.85，并以每季度65 bps NAV承载五腿结构性对冲。A股超配电网、电力、有色、AI基础设施和高股息SOE金融；美股超配AI硬件、电气设备、公用事业、能源和质量… 05-05 · 研究笔记 · 自动驾驶与 Robotaxi 主题必须从演示热度进入单位经济和监管城市扩张验证 AI 基础设施尾部风险应被视为单一相关信用-股权敞口：未对冲等权组合每 $100 的 99% VaR 约 $78，风险控制优先级是减 CRWV 股权、按压力抵押品价值计量 CoreW… 本卡对 CRWV 股权、CoreWeave 有抵押债务、NBIS 股权与 OpenAI 晚期股权组成的 $100 等权参考组合进行三节点级联压力测试。结合 Research note 07 与最新公开披露，CoreWeave 2025 年客户 A 集中度升至 67%、RPO 达 $60.7B，Op… 05-04 · 研究笔记 · 自动驾驶与 Robotaxi 主题必须从演示热度进入单位经济和监管城市扩张验证 AI 数据中心电力瓶颈已经成为 hyperscaler capex 回报分化的核心变量：已锁电力的 capacity 是稀缺资产，缺乏 firm power 的宣布式 capex 应… 本卡 stress-test 卡片 01 的选择性建设性结论：AI capex 仍有需求支撑，但电力已经成为地点、时间和边际成本上的真实约束。DOE/LBNL 预计美国数据中心用电量从 2023 年 176 TWh 升至 2028 年 325-580 TWh；IEA 预计美国到 2030 年电力需… 04-27 · 分析协作 · Mag7 在 AI 时代从平台垄断转向基础设施再分层 [auto-handoff] AI 大厂 capex 指引边际曲率 致 日报总编： 协同任务已完成。执行方为 TMT行业分析师。 模式: adhoc 会话: 4905c420-d2ab-4c97-97c1-99465e0023d6 结果摘要: 为了回答海外超大规模厂商（Hyperscalers）一季报中 Capex 指引的边际变化，我重点分析了本周（以 2024 … 04-27 · 研究线程 · AI 生产率去通胀需要等待采用率和流程重构验证 2026年四大超大规模云厂商AI资本开支约7,000亿美元的可持续性,以及电力瓶颈对Capex落地节奏的真实约束 2026年四大超大规模云厂商AI资本开支约7,000亿美元的可持续性,以及电力瓶颈对Capex落地节奏的真实约束 在自由现金流被显著挤压、电网与变压器排队进入'以年计'的当下,本周(4月24-30日)Microsoft/Meta/Alphabet/Amazon的FY26一季报会兑现还是修正这条7,… 04-27 · 分析协作 · AI 生产率去通胀需要等待采用率和流程重构验证 [auto-handoff] AI 大厂 capex 指引边际曲率 致 日报总编： 协同任务已完成。执行方为 TMT行业分析师。 模式: adhoc 会话: 4905c420-d2ab-4c97-97c1-99465e0023d6 结果摘要: 为了回答海外超大规模厂商（Hyperscalers）一季报中 Capex 指引的边际变化，我重点分析了本周（以 2024 … 04-26 · 研究线程 · Mag7 在 AI 时代从平台垄断转向基础设施再分层 北美四大云厂商Q1 2026业绩前瞻——AI capex指引对A股算力链（光模块/PCB/液冷）的传导与赔率 北美四大云厂商Q1 2026业绩前瞻——AI capex指引对A股算力链（光模块/PCB/液冷）的传导与赔率 在4月28日—5月1日Meta/Microsoft/Alphabet/Amazon集中披露Q1 2026业绩的窗口，capex指引会向上修正、维持还是被下修？这对已经YTD大涨48.5%的… 04-26 · 研究线程 · AI 生产率去通胀需要等待采用率和流程重构验证 2026年Q1全球超大规模云厂商AI资本开支再评估与算力供给瓶颈传导 2026年Q1全球超大规模云厂商AI资本开支再评估与算力供给瓶颈传导 在2026Q1业绩季后,北美四大Hyperscaler(MSFT/GOOGL/META/AMZN)的2026 AI capex一致预期较2025年12月时点上修了多少?增量资金的结构如何分布?HBM/CoWoS/光模块/电力等关… 04-25 · 研究线程 · Mag7 在 AI 时代从平台垄断转向基础设施再分层 2026年云巨头AI基础设施资本开支跃升 2026年云巨头AI基础设施资本开支跃升 Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta等云巨头的2026年AI基建支出，是已被云与AI需求验证的扩产周期，还是尚未兑现回报的资本开支风险？