Mechanism主线定义
这是有投资含义但证据分歧很高的主线，更适合配对验证、分批试错和严格证伪。
AI 基础设施 分歧主线：配对验证
组合追踪 风险预算1-3% thesis risk 复核节奏每日复核 期限事件驱动 深研优先级高：分歧需要拆解
AI Institute · Thesis
Mag7 在 AI 时代从平台垄断转向基础设施再分层
赛道：Mag7 AI 平台再分层。候选观察标的：MSFT, AAPL, TSLA, META, AMZN, GOOGL, NVDA。当前共有 40 条证据、5 位分析师和 8 条风险信号指向该判断；主导链条为 AI 基础设施。该主题应作为可跟踪投资假设，而不是孤立结论。
LaneMag7 AI 平台再分层赛道
Conviction88主线强度
Evidence160时间线事件
Stocks14候选标的
Stock Universe
候选标的池
这些股票、ETF 或 ADR 是研究跟踪入口，用于连接赛道、证据和组合动作。
MSFT Microsoft US · 旧软件入口与云 AI AAPL Apple US · 端侧 AI 与消费硬件 TSLA Tesla US · 自动驾驶/机器人与高波动叙事 META Meta Platforms US · 开源模型与广告平台 AMZN Amazon US · AWS/自研芯片/零售自动化 GOOGL Alphabet US · 模型、搜索、云与 TPU NVDA NVIDIA US · GPU 利用率核心 TSM TSMC US ADR · 能效制程核心 AVGO Broadcom US · 交换/ASIC/光互联 MU Micron US · HBM/DRAM 供给 ANET Arista Networks US · AI 网络效率 VRT Vertiv US · 电源与液冷基础设施 SMH VanEck Semiconductor ETF US ETF · 半导体篮子 300308.SZ 中际旭创 A-share · 光模块/CPO
Timeline
证据时间线
支持、风险和观察事件按日期聚合，保留公共链接和来源标签。
04-25 · 研究线程 · 风险 2026年云巨头AI基础设施资本开支跃升 2026年云巨头AI基础设施资本开支跃升 Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta等云巨头的2026年AI基建支出，是已被云与AI需求验证的扩产周期，还是尚未兑现回报的资本开支风险？ 04-26 · 研究线程 · 风险 北美四大云厂商Q1 2026业绩前瞻——AI capex指引对A股算力链（光模块/PCB/液冷）的传导与赔率 北美四大云厂商Q1 2026业绩前瞻——AI capex指引对A股算力链（光模块/PCB/液冷）的传导与赔率 在4月28日—5月1日Meta/Microsoft/Alphabet/Amazon集中披露Q1 2026业绩的窗口，capex指引会向上修正、维持还是被下修？这对已经YTD大涨48.5%的… 04-27 · 分析协作 · 支持 [auto-handoff] AI 大厂 capex 指引边际曲率 致 日报总编： 协同任务已完成。执行方为 TMT行业分析师。 模式: adhoc 会话: 4905c420-d2ab-4c97-97c1-99465e0023d6 结果摘要: 为了回答海外超大规模厂商（Hyperscalers）一季报中 Capex 指引的边际变化，我重点分析了本周（以 2024 … 04-27 · 研究线程 · 支持 2026 Q1之后超大规模云厂商AI资本开支可持续性 2026 Q1之后超大规模云厂商AI资本开支可持续性 Q1 2026财报季后，Amazon/Alphabet/Meta/Microsoft合计AI capex指引上修至约6,400亿美元（同比+36%，AI占比约75%），但Alphabet与Meta的2026年FCF被预计同比缩水近90%，财报后… 04-27 · 研究线程 · 风险 2026年四大超大规模云厂商AI资本开支约7,000亿美元的可持续性,以及电力瓶颈对Capex落地节奏的真实约束 2026年四大超大规模云厂商AI资本开支约7,000亿美元的可持续性,以及电力瓶颈对Capex落地节奏的真实约束 在自由现金流被显著挤压、电网与变压器排队进入'以年计'的当下,本周(4月24-30日)Microsoft/Meta/Alphabet/Amazon的FY26一季报会兑现还是修正这条7,… 04-29 · 研究线程 · 观察 2026年一季度超大规模云厂商AI资本开支轨迹与GPU/ASIC供应链含义 2026年一季度超大规模云厂商AI资本开支轨迹与GPU/ASIC供应链含义 在Alphabet、Microsoft、Meta、Amazon集中披露2026年一季报的窗口,云厂商AI基础设施资本开支是否仍维持50%+同比增速、2026年全年指引是上调还是下调,以及边际美元在GPU、定制ASIC和电力… 05-02 · 研究笔记 · 风险 Q1 2026 财报后的云巨头 AI capex：需求验证还是瓶颈预警？ 本卡选择 tmt-analyst 评估 Q1 2026 云巨头 AI capex 周期。Microsoft、Alphabet、Amazon 和 Meta 均显示 AI/云收入加速，但 capex 和 PP&E 支出同步大幅上行。TSMC 的 61% HPC 收入占比、74% 先进制程占比和 66.… 05-02 · 研究笔记 · 风险 AI算力仍更像牛市中段而非sell-on-news，但最佳实现方式是风险预算型跨资产杠铃，而不是无保护的AI权益集中仓位。 作为 asset-allocator，我对前四张卡的“AI算力牛市中段”结论做跨资产压力测试。结论是：主线仍成立，但组合表达不能是集中追涨AI权益，而应是风险预算型杠铃。NVIDIA、Microsoft、Alphabet 和 Amazon 的最新披露继续支持企业推理和AI资本开支周期，但Fed维持… 05-03 · 研究笔记 · 风险 2026年4月 hyperscaler AI capex 重估 本卡由 tmt-analyst 作为开题分析师完成。结论是：2026年 hyperscaler AI capex 仍是需求驱动周期，而非简单泡沫破裂；Microsoft、Alphabet、Amazon 和 Meta 的 2026 capex 大致落在 $695-725 billion 区间，且由 … 05-03 · 分析协作 · 支持 [auto-handoff] Alphabet/Microsoft/Amazon AI CapEx ROI兑现时间表的板块层面评估 致 深研主编： 协同任务已完成。执行方为 TMT行业分析师。 模式: adhoc 会话: e4cd9656-368f-4c42-a950-c9b9ec8f192b 结果摘要: Wrote handoff_response.md (10,104 bytes); wrote handoff_respo… 05-04 · 研究笔记 · 风险 超大规模资本开支天花板不是硬美元上限，而是融资与能源上限；中东资本抬高天花板，但也把AI基础设施推入出口管制和联盟管理的核心。 本卡片综合而非否定卡片01：AI从暴力训练转向架构效率与推理，并未终结资本开支周期，而是把约束从GPU购买力推向现金流、项目融资、电力、液冷和出口管制。2026年主要平台AI基础设施资本开支约处于$700 billion量级，Amazon、Alphabet、Microsoft、Meta仍能投入，但… 05-04 · 研究笔记 · 风险 2026-2028年的清洁算力溢价首先归属于现有核电和稀缺输电权所有者，其次归属于拥有可交付清洁坚实PPA的Meta与Microsoft，而不是泛化云厂商篮子或2030年后的SMR叙… 本卡对第03卡做压力测试：清洁算力溢价真实存在，但只属于已锁定可交付清洁坚实MW的公司。2026-2028年，Meta凭2027年起1,121 MW Clinton核电和150 MW地热居前；Microsoft凭2028年约835-837 MW TMI/Crane核电在PJM具备高质量但高成本对冲… 05-04 · 研究笔记 · 风险 SMR 是必要但不充分,2025–2028 的边际电力来自燃气、LWR 重启与现役核电功率提升,真正的瓶颈是 NRC 审批通量、HALEU 与 FERC 监管,而不是反应堆设计。 宏观开场:科技巨头的核电 PPA(Microsoft–TMI、Amazon–Talen、Google–Kairos、Amazon–X-Energy、Meta RFP)是写在 2028–2035 供给曲线上的远期期权,而非已落地的解决方案。需求端,IEA/EPRI 给出 2030 年全球数据中心用电… 05-04 · 研究笔记 · 风险 hyperscaler AI 负荷以 firm 为主，non-firm 灵活性窗口只有 15-25%，PJM 灵活电价带来的节省被高估约 4-6 倍，真正的投资倾斜应回到 firm … 对 Card-01 援引的 Johns Hopkins $15-16 B 节省进行压力测试。拆解 hyperscaler AI 负荷构成：在线 inference 占 45-55% 且持续上升、基础模型训练 25-35%、fine-tuning/RLHF/eval 5-10%、内部批处理 10-1… 05-05 · 证据更新 · 风险 2026年谷歌、微软、亚马逊、Meta四大超大规模云商合计承诺约7250亿美元AI基础设施投资，较2025年增长约71%。 2026年谷歌、微软、亚马逊、Meta四大超大规模云商合计承诺约7250亿美元AI基础设施投资，较2025年增长约71%。 05-05 · 研究笔记 · 观察 2026年AI芯片竞争格局：NVIDIA Rubin对阵云巨头ASIC 2026年AI芯片市场进入“混合计算”时代。NVIDIA推出3nm Rubin架构并引入NVLink Fusion以整合第三方芯片。与此同时，Google、AWS和Meta通过自研3nm ASIC显著降低了推理成本。AMD则凭借更大的HBM容量在长文本推理模型中占据优势。市场焦点已从单纯的算力（F… 05-05 · 证据更新 · 观察 2026年四大超大规模厂商（微软、亚马逊、谷歌、Meta）预计在AI基础设施上投入7000亿美元 2026年四大超大规模厂商（微软、亚马逊、谷歌、Meta）预计在AI基础设施上投入7000亿美元 05-05 · 证据更新 · 风险 2025年四大超大规模云厂商（MSFT、META、GOOGL、AMZN）合计capex约3000亿美元，2026财年总盘子约3600-3900亿美元，同比增长20%-30% 2025年四大超大规模云厂商（MSFT、META、GOOGL、AMZN）合计capex约3000亿美元，2026财年总盘子约3600-3900亿美元，同比增长20%-30%
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