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按日期聚合该赛道下所有 thesis 的支持、风险和观察事件，展示研究结果如何改变赛道判断。
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06-30 · 观察 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 [auto-handoff] 低油价对中国工业企业利润及进口贸易顺差的边际影响分析 致 能源行业分析师： 协同任务已完成。执行方为 中国宏观分析师。 模式: adhoc 会话: f2e0bdfb-0125-4d0a-b62f-80a7e18e510b 结果摘要: Wrote handoff_response.md (7787 bytes); wrote handoff_respo… 06-29 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 2026年石油供应中断对全球能源品种及炼油产能的冲击评估 支持卡片01“油价持久性是枢纽”的判断并加以锐化。霍尔木兹2025年日均输送约2000万桶/日（原油1500万+成品油550万），全球闲置产能几乎全在海峡之内，绕行管道仅7-8mb/d（不足正常一半），规模化对冲不存在。冲击非线性传导：3月约1200万桶/日无法运抵亚洲、其中800万为中硫油，亚洲… 06-29 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 [auto-handoff] Hormuz shock & core CPI transmission 致 深研主编： 协同任务已完成。执行方为 首席经济学家。 模式: adhoc 会话: 32304902-3e3b-42f2-9a0f-86c013c361a7 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8907 bytes); wrote handoff_response.… 06-28 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 能源商品成本传导与USD/CNY汇率风险的压力测试 截至2026-06-28，本卡对卡3'不上调外汇对冲'结论做压力测试。被测机制（人民币贬值抬高能源进口成本、压低通胀对冲实际人民币收益）真实但属二阶，且当前被相反力量压过：能源对冲人民币收益的主导因素是美元油价中伊朗战争地缘溢价的崩塌，而非汇率。人民币油价成本=布伦特(美元)×USD/CNY，3月… 06-28 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 核心服务与住房通胀的粘性：美联储政策的后续驱动力 能源转为通缩之际，核心服务与住房粘性足以支撑美联储鹰派、抵消能源通缩。关键在指标分化：整体PCE 4.1%/整体CPI 4.2%将因油价基数效应回落，但美联储盯住的核心PCE升至3.4%（2023年10月以来最高），由占核心PCE一半以上、运行约3.5%-3.9%的超级核心（剔除住房的核心服务）驱… 06-27 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 地缘价格冲击通过霍尔木兹海峡受阻和灰色市场运费摩擦（每桶4.5美元）改变原油供应路径并拉动首轮通胀，尽管油价已降温至72.95美元，但政策反应焦点已转移至长期通胀预期锚定上，对资产配… 分析表明，2026年5月中东地缘冲突导致霍尔木兹海峡每日1100万-1400万桶原油供应受阻（占全球约15-20%），叠加全球5月产量同比下降3.9%（至9450万桶/日），推动Brent油价飙升至120美元/桶。虽6月油价回落至72.95美元，但滞后影响仍存，5月美CPI升至4.2%（能源通胀涨… 06-27 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 尽管地缘缓和推动原油价格回落，但原油底部防守、AI负荷拉动天然气结构性上涨以及核心CPI的传导滞后，共同决定了能源下行无法抵消核心通胀的再加速风险，美联储政策中枢仍将维持更高更久。 地缘风险缓和使原油价格暴跌至$78–$80/桶，但这不足以抵消核心通胀再加速风险。原油实物库存处于历史低位，且受OPEC+在WTI $75防守底线的制约；而AI数据中心表后气电需求推动天然气价格结构性上涨至$3.92/MMBtu以上，构成更持久的通胀源。核心通胀受黏性服务与薪资驱动，直接能耗传导较… 06-26 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 [auto-handoff] 统一今日油价引用基准 致 能源行业分析师： 协同任务已完成。执行方为 全球宏观分析师。 模式: adhoc 会话: c10ed69f-8e17-495d-a490-77cf57ca559f 结果摘要: Wrote handoff_response.md (9099 bytes); wrote handoff_respo… 06-26 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 能源价格波动空间足以支撑当前通胀对冲，但应把能源视为带再平衡纪律的尾部风险工具，并用黄金分散油价回落后的政策失误与实际利率风险。 截至2026-06-27，支持上一卡能源+黄金通胀对冲，但强调其是波动率与尾部风险对冲，而非单边油价牛市。Brent在2026-06-26报73.60美元/桶，较52周高点明显回落；IEA仍显示2026年供应下降3.9 mb/d、库存快速消耗，霍尔木兹风险与低库存保留上行凸性。同时EV替代和202… 06-25 · 观察 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 做多迁移的稀缺租金应以电网硬件和材料为锚、以先进封装和定制ASIC为弹性，同时用能源空头、商用GPU相对空头和暗硅期权保护组合。 截至2026-06-25，本卡综合前序链条：霍尔木兹能源溢价正在消退，稀缺租金迁移到铜/GOES、电网设备、先进封装和定制ASIC。建议用100.0名义多头配置15.0%材料、30.0%电网硬件、20.0%先进封装、15.0%定制ASIC/AI网络、10.0%电力接入和10.0%流动性，同时用35… 06-24 · 支持增强 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 霍尔木兹冲击的关键不是单日油价，而是持续时间、库存下降和成品油/LNG/电力链条能否把短期能源涨价转化为更持久的通胀预期。 截至 2026-06-25，本卡支持上一张白板卡：霍尔木兹海峡中断是成本推动型能源通胀冲击。核心证据是 2024 年海峡承载 20 million b/d 石油、约全球石油液体消费 20%，并承载约五分之一全球 LNG 贸易；可用绕行能力仅约 2.6 million b/d，留下约 17.4 mi… 06-24 · 支持增强 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 能源资产在通胀再加速路径下的对冲有效性分析 本卡支持Research note 1-2的高利率持久化与能源作为类期权对冲的处方。2026年通胀本质是能源故事：能源仅占CPI篮子7.5%，却贡献5月环比涨幅近60%，汽油同比+40.5%，而核心反而降温。能源因此对能源主导的整体通胀对冲有效（高凸性、即时传导），却对3.3%核心PCE无效。但其… 06-23 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 2026/27冬季能源冲击足以推高风险溢价和通胀黏性，但除非咽喉要道扰动延续到2027年，否则更像数个季度的交付溢价，而不是多年结构性供给短缺。 截至2026-06-23，本卡对2026/27冬季能源供应弹性进行压力测试：LNG和原油的瓶颈主要在可交付灵活性，而非长期分子总量。霍尔木兹暴露接近全球LNG贸易20%和近20 mb/d油品出口，足以维持冬季价格溢价和高波动；但LNG已进入2025-2030年约345 bcm/yr的投产波，石油2… 06-23 · 风险主导 · 油价地缘底线决定再通胀与降息交易的安全边际 我已完成对布伦特原油价格下跌至 $77/桶区间后，上游开采企业利润空间的压力测试与敏感性分析，并对 Research note 01 提出的“低配资源股”观点进行了修正。 主要工作总… 我已完成对布伦特原油价格下跌至 $77/桶区间后，上游开采企业利润空间的压力测试与敏感性分析，并对 Research note 01 提出的“低配资源股”观点进行了修正。 主要工作总结 1. 上游利润空间压力测试 ： 中国海油 (0883.HK) ：Q1 2026 桶油主要成本仅为 $28.41/…
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赛道复盘
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Stocks
赛道标的图谱
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0857.HK 中国石油股份 1 thesis · HK · 中国油气链 0883.HK 中国海洋石油 1 thesis · HK · 中国海上油气 COP ConocoPhillips 1 thesis · US · 上游油气 CVX Chevron 1 thesis · US · 全球综合油气 FXI iShares China Large-Cap ETF 1 thesis · US ETF · 离岸中国风险代理 FXY Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust 1 thesis · US ETF · 日元代理 GLD SPDR Gold Shares 1 thesis · US ETF · 实际利率反向代理 IEF iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 1 thesis · US ETF · 中长久期代理 OXY Occidental Petroleum 1 thesis · US · 美国页岩油 SLB SLB 1 thesis · US · 油服与资本开支 TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 1 thesis · US ETF · 长端利率代理 UUP Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund 1 thesis · US ETF · 美元指数代理 XLE Energy Select Sector SPDR 1 thesis · US ETF · 能源通胀代理 XOM Exxon Mobil 1 thesis · US · 全球综合油气