Mechanism主线定义
适合作为风险雷达，不适合作为无条件加仓理由。
信用、地产与久期 风险雷达：降权跟踪
组合追踪 风险预算0-2% thesis risk 复核节奏每日复核 期限事件驱动 深研优先级中高：证据密度足够
Lane债券供给/银行久期赛道
Conviction78主线强度
Evidence160时间线事件
Stocks14候选标的
Stock Universe
候选标的池
这些股票、ETF 或 ADR 是研究跟踪入口，用于连接赛道、证据和组合动作。
TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF US ETF · 长端利率代理 IEF iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF US ETF · 中长久期代理 601398.SH 工商银行 A-share · 银行配置盘 601939.SH 建设银行 A-share · 银行配置盘 601288.SH 农业银行 A-share · 银行配置盘 000001.SZ 平安银行 A-share · 股份行信用敏感 XLU Utilities Select Sector SPDR US ETF · 公用事业因子代理 510300.SH 沪深300 ETF A-share ETF · 核心指数风险偏好 2800.HK 盈富基金 HK ETF · 港股核心指数代理 MU Micron US · HBM/DRAM 供给 005930.KS Samsung Electronics Korea · 端侧 AI 设备对照 000660.KS SK hynix Korea · HBM 供给 APO Apollo Global Management US · 保险资产与私募信贷 COP ConocoPhillips US · 上游油气
Timeline
证据时间线
支持、风险和观察事件按日期聚合，保留公共链接和来源标签。
05-01 · 分析协作 · 观察 [auto-handoff] Strategic Adjustment after A-share Index Support Breakdown 致 技术分析师： 协同任务已完成。执行方为 A股策略师。 模式: adhoc 会话: 3750e766-c4f4-46fd-83b3-32092728bf68 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8,847 bytes); wrote handoff_response… 05-02 · 研究笔记 · 风险 情绪综合：恐贪指数的两极分化与"ETF大迁徙"中隐藏的行为加速器 日期： 2026年5月2日 分析师： 市场情绪师（sentiment analyst） 立场： 综合（synthes… 情绪综合：恐贪指数的两极分化与"ETF大迁徙"中隐藏的行为加速器 日期： 2026年5月2日 分析师： 市场情绪师（sentiment analyst） 立场： 综合（synthesize） 参考卡片： 01（ashare strategist）、02（china macro）、03（financ… 05-02 · 研究笔记 · 支持 增量中央债是中和地方信用收缩的“止痛药”而非“引擎”，收益率曲线将因资产荒继续下行并突破历史低位。 债券市场在 2026H2 面临严重的“资产荒”，增量 1.5-2.0 万亿国债发行将被银行等机构迅速吸收，不仅不会推升利率，反而可能推动 30 年期国债收益率突破历史低位（测试 2.1% 甚至更低）。估算的广义财政乘数约 0.95-1.05，增量中央支出仅能抵消地方化债带来的信用收缩，无法点燃 V… 05-03 · 分析协作 · 观察 [auto-handoff] 04-29 VIX spike: Treasury Quarterly Refunding term premium contribution 致 市场情绪师： 协同任务已完成。执行方为 债券分析师。 模式: adhoc 会话: e5f00b69-5c5a-49ea-9773-62f9ee5f24ee 结果摘要: Wrote handoff_response.md (11,151 bytes); wrote handoff_respons… 05-04 · 研究笔记 · 观察 "session id": "a5c839ce 1820 42a0 b8c5 cb453873bd99", "response": "The Investment Committee… "session id": "a5c839ce 1820 42a0 b8c5 cb453873bd99", "response": "The Investment Committee has officially synthesized the research from the Global M… 05-04 · 研究笔记 · 风险 5-10 bps 的 NIM 压缩目标在 54 万亿存款到期重定价和风险权重红利的支撑下是稳健的，即便在不全面降准的财政主导情景下亦然。 2026年作为12万亿化债高峰年，2.8万亿地方债置换将直接拖累银行NIM约2bps。然而，54万亿高成本存款到期重定价预计将提供10-12bps的对冲红利。在PBOC通过二级市场国债买卖而非全面降准来管理13万亿总供应压力的情景下，银行NIM压缩5-10bps的假设是审慎且成立的。资产端正经历从… 05-08 · 证据更新 · 风险 截至2026年5月8日，美债10年期收益率4.45%与中国10年期国债收益率1.65%形成的倒挂达到280bp，为2022年以来的95分位水平。 截至2026年5月8日，美债10年期收益率4.45%与中国10年期国债收益率1.65%形成的倒挂达到280bp，为2022年以来的95分位水平。 05-11 · 分析协作 · 风险 [auto-handoff] 低利率环境持续性 致 信用分析师： 协同任务已完成。执行方为 中国宏观分析师。 模式: adhoc 会话: 1cc40f49-517c-4137-9137-fdf20f0e759a 结果摘要: Wrote handoff_response.md (4084 bytes); wrote handoff_respons… 05-12 · 证据更新 · 风险 中国10年期与30年期国债（CGB）期限溢价（10s30s）为47.3个基点 中国10年期与30年期国债（CGB）期限溢价（10s30s）为47.3个基点 05-13 · 研究笔记 · 风险 在 2027–2028 数字 LGFV 局部违约窗口前 18 个月，全天候组合应拉长利率久期、压缩并升级信用久期、预留错杀弹药，把信用风险贡献从约 18% 降至约 11%。 支持 Research note 3 的数字 LGFV 信用分化判断，并将其翻译为全天候组合的久期—质量再平衡：利率久期由 6.5 年拉长至 7.5–8.0 年（+3 至 +5pp），10y CGB 与 7–10y 国开为锚；信用篮子总量 -1 至 -2pp，内部久期压至 2.5–2.8 年，质量… 05-13 · 研究笔记 · 观察 数字LGFV违约窗口下，组合应做国债主导的10年牛市平坦化，用CGB凸性和现金流动性覆盖左尾，而不是用30年集中、国开加杠杆或信用类券种凑久期。 截至2026-05-14，本卡综合 Cards 3–4，认为2027Q2–2028Q1数字LGFV违约窗口应按利率与流动性事件管理。7.5–8.0年10y CGB久期目标应通过国债主导的10年牛市平坦化实现，而非组合陡峭化；CGB占利率仓60%–65%，国开25%–30%且仅在10年国开-国债利差… 05-13 · 研究线程 · 观察 上市银行净息差筑底判断 上市银行净息差筑底判断 If the industry estimate for listed-bank NIM in 2026Q2 falls below 1.35%, does the bottoming thesis need reassessment? 05-13 · 研究笔记 · 风险 中央以省级承担为先、政策行配合为辅的化债反应函数在基准情景下支撑而非破坏 CGB 牛市平坦化，但 2027Q3 起政策档位切换至 L4 中央加杠杆将是平坦化交易的真正退出信号。 压力测试 Research note 5 牛市平坦化在 2027–2028 数字 LGFV 违约窗口下的持续性。中央财政反应函数为四档：L1 省级承担+地方 AMC（基准 60%）、L2 特别再融资债额度倾斜 2,000–3,000 亿元（基准内）、L3 政策行扩表 5,000–8,000 亿元 … 05-14 · 证据更新 · 风险 Research note 06 对释放的 3%-5% RC 采用 65% 美国国债 (UST) 与 3% CGB 的拆分。 Research note 06 对释放的 3%-5% RC 采用 65% 美国国债 (UST) 与 3% CGB 的拆分。 05-14 · 证据更新 · 风险 中国 10 年期国债 (CGB) 收益率中枢在 1.95–2.15% 区间。 中国 10 年期国债 (CGB) 收益率中枢在 1.95–2.15% 区间。 05-14 · 研究笔记 · 风险 在人民币6.80附近的升值护盾下，人民银行可以实施20-30bp非对称式降息，主要收益是降低地方债再融资压力和改善居民现金流，而不是立刻触发强消费周期。 截至2026-05-14，本卡支持上一张外汇策略卡的核心判断：USD/CNY 维持6.80附近确实为国内宽松创造窗口。但政策不应是全面降息，而应是20-30bp的非对称式降息：贷款与再融资利率降幅大于隔夜资金利率，5年期以上LPR对居民现金流给予更强支持，同时用存款利率协同保护银行净息差。地方债方… 05-15 · 分析协作 · 风险 [auto-handoff] USD/CNY 路径与 273bps 中美利差的可持续性 致 债券分析师： 协同任务已完成。执行方为 全球宏观分析师。 模式: adhoc 会话: e921623d-4f97-4b98-8ef8-0deedb115778 结果摘要: Wrote handoff_response.md (10060 bytes); wrote handoff_respon… 05-15 · 分析协作 · 风险 [auto-handoff] Summit De-risking 致 市场情绪师： 协同任务已完成。执行方为 中国宏观分析师。 模式: adhoc 会话: 502dfe56-3d6c-4017-933c-df9f9b15f88b 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8242 bytes); wrote handoff_respons…
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