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05-02 · 研究笔记 · 债券供给、地方债与久期需求决定利率下行空间 情绪综合：恐贪指数的两极分化与"ETF大迁徙"中隐藏的行为加速器 日期： 2026年5月2日 分析师： 市场情绪师（sentiment analyst） 立场： 综合（synthes… 情绪综合：恐贪指数的两极分化与"ETF大迁徙"中隐藏的行为加速器 日期： 2026年5月2日 分析师： 市场情绪师（sentiment analyst） 立场： 综合（synthesize） 参考卡片： 01（ashare strategist）、02（china macro）、03（financ… 05-02 · 研究笔记 · 债券供给、地方债与久期需求决定利率下行空间 增量中央债是中和地方信用收缩的“止痛药”而非“引擎”，收益率曲线将因资产荒继续下行并突破历史低位。 债券市场在 2026H2 面临严重的“资产荒”，增量 1.5-2.0 万亿国债发行将被银行等机构迅速吸收，不仅不会推升利率，反而可能推动 30 年期国债收益率突破历史低位（测试 2.1% 甚至更低）。估算的广义财政乘数约 0.95-1.05，增量中央支出仅能抵消地方化债带来的信用收缩，无法点燃 V… 05-01 · 分析协作 · 债券供给、地方债与久期需求决定利率下行空间 [auto-handoff] Strategic Adjustment after A-share Index Support Breakdown 致 技术分析师： 协同任务已完成。执行方为 A股策略师。 模式: adhoc 会话: 3750e766-c4f4-46fd-83b3-32092728bf68 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8,847 bytes); wrote handoff_response…