Mechanism主线定义
适合作为风险雷达，不适合作为无条件加仓理由。
风险偏好与高波动 风险雷达：降权跟踪
组合追踪 风险预算0-2% thesis risk 复核节奏每日复核 期限事件驱动 深研优先级常规跟踪
Lane中国权益流动性赛道
Conviction75主线强度
Evidence160时间线事件
Stocks14候选标的
Stock Universe
候选标的池
这些股票、ETF 或 ADR 是研究跟踪入口，用于连接赛道、证据和组合动作。
510300.SH 沪深300 ETF A-share ETF · A股核心指数代理 159915.SZ 创业板 ETF A-share ETF · 成长风险偏好 2800.HK 盈富基金 HK ETF · 港股核心指数代理 3067.HK 南方恒生科技 ETF HK ETF · 港股科技代理 0700.HK 腾讯控股 HK · 港股权重与风险偏好 9988.HK 阿里巴巴 HK · 中概/港股权重 PDD PDD Holdings US ADR · 离岸消费互联网 QQQ Invesco QQQ Trust US ETF · 纳斯达克成长暴露 SMH VanEck Semiconductor ETF US ETF · 半导体篮子 IBIT iShares Bitcoin Trust US ETF · BTC 现货代理 COIN Coinbase US · 加密交易基础设施 TSLA Tesla US · FSD/Robotaxi 高 beta ASTS AST SpaceMobile US · 手机直连卫星 MU Micron US · HBM/DRAM 供给
Timeline
证据时间线
支持、风险和观察事件按日期聚合，保留公共链接和来源标签。
05-04 · 研究笔记 · 风险 未来12个月的最优配置不是全面押注国产化，而是超配最先把政策性信贷、算力建设和电力市场改革转化为订单与TCO优势的环节：液冷第一、光互联第二，电力市场化资产成为新增第二收益腿。 本卡综合Research note 01-05，将国产AI算力链条转化为100单位A股/港股主题仓位：科技算力基础设施62单位、电力与公用事业赋能33单位、战术储备5单位。科技内部排序为液冷22、光互联16、国产AI半导体/HBM/设备12、先进封装5、CANN/云迁移7；电力内部为西部VRE I… 05-04 · 研究笔记 · 风险 电子取代 HBM 成为 AI 链条上未来 12 个月最被讨论的瓶颈：1 GW 边际 AI 园区的电费在 2027 年从 $322M/年跳到 $926M/年，足以让 hyperscal… 对 Research note 03 的 $1T capex / $7.5–10M/MW 营收密度救援叙事进行压力测试。结论：电力（不是 GPU）成为 2026 下半年起的硬约束；hyperscaler 在 2026–2027 锁定的边际 MW 全成本将达 $95–140/MWh，相对 2024 … 05-05 · 研究笔记 · 风险 在 AI 能源利率冲击成为已知情景后，权益组合应从纯成长 AI 转为价值-质量-硬资产-精选 AI 基础设施框架，以承载五腿对冲并保留可验证的 AI alpha。 本卡将第08卡联合无序尾部纳入基本配置，而非事后保险。建议全球权益风险预算按美股58、A股42配置，对冲后净权益beta为0.75-0.85，并以每季度65 bps NAV承载五腿结构性对冲。A股超配电网、电力、有色、AI基础设施和高股息SOE金融；美股超配AI硬件、电气设备、公用事业、能源和质量… 05-05 · 研究笔记 · 风险 AI 电力基础设施仍是结构性超级周期，但 2026 年应从拥挤的设备权益 beta 轮动到铜、GOES/高等级硅钢、合同保护型公用事业和变压器标准化链条，以对冲监管成本转嫁风险。 本卡综合支持前序 AI 电力基础设施超级周期判断，但将组合表达从拥挤权益 beta 转向跨资产防御。2026 年核心风险是监管成本分摊：FERC/PJM 与 AEP Ohio 式大负荷电价把延期、取消和最低用电风险更多转给 hyperscalers。最佳配置是 30-35% 铜/GOES/高等级硅… 05-13 · 研究笔记 · 风险 AI电网设备尚未见顶，但2026下半年必须从主题弹性切换到订单、材料、交付和利润率验证，A股配置应超配高质量电网设备龙头、低配低端beta。 截至2026-05-13，本卡综合判断AI电网设备交易尚未出现决定性见顶信号，但已从广谱beta进入盈利验证期。2026下半年需重点观察三类信号：超大规模厂商是否维护或下修2027年AI基础设施资本开支，GOES和大型变压器交期是否明显缓解，上市OEM订单能否转化为收入和稳定利润率。A股配置上应维… 05-14 · 研究笔记 · 风险 DRAM拥挤是仓位信号而非卖出信号；下周应部分减SMH/宽基科技，转向小仓DRAM、重仓GRID、适中PAVE。 截至2026-05-14，本卡支持下周将AI敞口从SMH/宽基科技部分切向DRAM+GRID/PAVE，但不追成满仓DRAM。DRAM的HBM/传统DRAM涨价逻辑真实，2026年传统DRAM ASP上修明显，但DRAM ETF上市后集中度和资金拥挤过高，应限仓12-15。GRID是更优新增主仓，… 05-14 · 研究笔记 · 观察 AI基础设施组合应以全球GRID为主轴（42%），用PAVE（18%）和A股电网（22%）补位，把中国对发达市场出口敞口降为5%卫星，减SMH至5%、保持DRAM 8%战术卫星。 截至2026-05-14，本卡综合卡01–卡04，给出AI基础设施组合的目标权重再配置：全球GRID从35%升至42%作为主轴，PAVE从15%升至18%，A股电网+电力设备出海从20%小幅升至22%，中国对发达市场出口敞口从12%降至5%卫星，SMH从10%减到5%，DRAM/HBM保持8%战术… 05-14 · 研究笔记 · 风险 AI算力增长正撞向“电力天花板”，半导体板块技术面极端过热且基本面面临“资本开支消化期”风险，支持减仓芯片转向电网。 截至2026-05-14，本卡通过压力测试支持大幅减持SMH至5%并保持DRAM 8%战术卫星的决定。核心逻辑是AI算力瓶颈已从“硅片供应”转向“电力并网”，美国和欧洲电网并网等待时间已超5年，导致“暗壳”数据中心（有GPU无电力）现象频发。半导体周期已入成熟期，SOX指数偏离200日均线60%，… 05-20 · 研究笔记 · 风险 工作空间物理修复的‘成功’是虚假的，更重要的是研究逻辑必须从‘芯片获取’转向‘能耗-算力-政策’的宏观三难困境。 我们正式否认工作空间重构成功的论点，因为物理文件在2026年5月20日的验证中依然缺失。宏观层面，AI资本开支已从技术叙事转向‘算力基础设施化’政策驱动。当前核心瓶颈已从芯片获取转向电网容量与国产先进封装（CoWoS/HBM）良率。A股风格正在从模型端向电力基建与国产设备切换。建议后续深入研究国产… 05-21 · 研究笔记 · 风险 电力并网延迟与能源基础设施的物理与监管约束构成了制约AI硬件实物量增长的硬性瓶颈，导致算力链ROIC严重退化，从而加速资金在2026年下半年向高增长、即时变现的出海消费主线切换。 截至2026年5月21日，对能源基础设施的压力测试显示，电网并网延迟（PJM/Dominion面临7-15年排队）与关键设备短缺（变压器交期拉长至128-160周）成为AI硬件实物量增长的物理约束，实际并网率仅达65%。未通电的“暗数据中心”使算力GPU前两年年化ROIC骤降至8%以下，将挤压高杠… 05-21 · 研究笔记 · 风险 AI算力基建的物理约束并非简单的股票风格轮动，而是引发大宗通胀、期限溢价抬升与股债相关性转正的系统性供给侧冲击，大类资产配置必须收缩久期并超配瓶颈商品与即时现金流出海Alpha。 截至2026-05-21，对AI硬件并网物理瓶颈的压力测试显示，该约束构成系统性供给侧冲击，而非仅是权益风格轮动。闲置暗数据中心导致GPU ROIC骤降至8%以下，挤压高杠杆算力链估值。精炼铜面临33-45万吨结构赤字，价格突破$13,000/吨，GOES高企，商品成为核心物理约束期权。电网融资压… 05-23 · 研究笔记 · 风险 配置重心应从“AI算力久期”向“全球电力缺口溢价”轮动，超配变压器出口与液冷。 截至2026-05-23，本卡提出“AI-能源”双重瓶颈下的A股配置框架。随着HBM/CoWoS产能物理锁死与区域电网负荷达标，A股配置应从单纯的AI硬件转向“AI能源基础设施”。建议将资产分为：1. 瓶颈核心（HBM/封装，PE已压缩至25-35x）；2. 结构性赋能者（液冷，渗透率达76%）；… 05-29 · 研究笔记 · 风险 A股权益leg应采取“红利低波（水核火电，40%）+中盘价值（电网设备，40%）+周期价值（铜铝硅钢，20%）”的结构，其中电网设备的成长风险由30Y国债完美正交对冲，而周期价值作为… 2026-05-29：在债券leg降久期至5.5年、由30Y国债提供核心尾部对冲、绿债/ABS提供底仓carry的新结构下，A股权益leg获得承担更高增长与通胀风险的预算。本卡将权益暴露拆分为“哑铃+α”结构：(1) 红利低波（制度回报段，约40%）：以水电核电和容量电价火电替代被低配的7-10Y… 05-30 · 研究笔记 · 风险 2026-05-30的核心判断是：OEM仍是质量锚，但边际alpha在上游材料，存储提供业绩确认，BTM电力运营商提供战略稀缺和低beta稳定器。 截至2026-05-30，本卡综合前六张卡：通电算力溢价仍成立，但新增股票风险不应继续单押已被充分发现的 OEM。建议“通电 AI 算力”股票子组合配置为上游材料35%、电力/冷却OEM 25%、存储与HBM 25%、BTM电力运营商15%。风格上，2026年中先以Quality承接已兑现的订单和… 05-30 · 研究笔记 · 支持 配电侧变压器与开关柜已锁定2026-2028量价齐升超级周期，金盘科技、特变电工、思源电气、中国西电、平高电气是A股最高确定性的物理底座组合。 截至2026-05-31，AI数据中心驱动的配电侧设备已进入结构性供应缺口与超级周期：美国大型电力变压器交付周期≈128周(标准)/144周(GSU)，高定制订单达4年；GE Vernova 2026Q1单季为数据中心新增订单$2.4B，超过上一财年全年；MV/LV开关柜lead time普遍14… 05-31 · 研究笔记 · 风险 AI 算力供给受限于 HBM4 售罄、CoWoS 封装良率及全球电网容量的物理极限，使硬件龙头成为 AI 价值链中无视‘Capex 断崖’风险的最终收费站。 截至2026年5月，AI硬件供应链仍处于结构性紧缺。TSMC N2量产初期良率65-70%，HBM4于2月投产且美光2026年产能已售罄。NVIDIA Rubin架构推升单GPU功耗至2.3kW，使电力供应成为比芯片更硬的瓶颈。尽管终端应用出现DAU增速放缓，但硬件端的实物稀缺性构成了核心护城河，… 06-01 · 研究主题 · 风险 P/Watt时代AI算力与电力电网设备的实物瓶颈与地理套利 P/Watt时代AI算力与电力电网设备的实物瓶颈与地理套利 AI Power Grid Bottlenecks and Geographic Arbitrage in the P/Watt Era 随着AI算力扩建撞上电力电网并网物理速度墙，变压器与硅钢（GOES）结构性缺口高达30%，投产延迟W… 06-01 · 研究笔记 · 风险 AI电力天花板的核心痛点是并网延迟和规制规费引发的硬件折旧搁置与清洁电力溢价，这将在中期使云GPU租赁提价15%-35%[自测算]，并向SaaS客户传导3.0%-4.5%的毛利拖累[… 截至2026-06-02，本卡对AI用电瓶颈做深度测试。电网并网设备延期（128-144周）引发的‘芯片折旧挤压’是最大隐形电力成本，1年延迟使GPU活跃小时折旧成本增50%[自测算]；加之PJM 2026年收取$4-$8/MWh合约规费，电力成本上涨导致云GPU租赁提价15%-35%[自测算]，…
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