§1 THESIS

A+H 今日上行，科技硬件与港股互联网领涨，连板妖股出清。[E1][E2][E3][E7]

§2 RECOMMENDATIONS

§3 CATALYST CALENDAR

• 2026-08-13 09:15 CST — CFETS 人民币中间价发布，若 USD/CNY 继续锚在 6.7882 附近，维持 00700.HK 与 09888.HK 的 BUY/HOLD 组合，不扩大外汇折价。[E8]
• 2026-08-13 09:20 CST — PBOC 公开市场操作，若 7 天期逆回购仍为 0 亿元且 DR001/DR007 稳在 1.3707%/1.3959% 附近，维持 601138.SH 与 688012.SH 的 BUY。[E8][E10]
• 2026-08-13 08:30 ET — 美国 7 月 PPI，若数据推升 10Y UST 超过 4.678%，下调 300308.SZ、300502.SZ 与 688012.SH 的盘中追涨额度。[E2][E8]
• 2026-08-14 CST — PBOC 隔夜逆回购预告窗口启动，单日上限 6000 亿元，若资金平稳则维持 A 股科技仓位，不把零投放误读为转紧。[E10]
• 2026-08-17 CST 至 2026-08-19 CST — PBOC 隔夜逆回购预告窗口延续，若税期 DR007 仍低于 1.50%，维持 601138.SH 与 688041.SH 的 1w BUY。[E10]
• 2026-08-19 CST 至 2026-08-23 CST — 2026 世界机器人大会举行，参展企业 300 余家、展品超 2000 件、首发新品 150 余件，事件资金若外溢到电子设备，利好 688041.SH 但不追纯概念。[E14]
• 2026-08-22 CST 至 2026-08-26 CST — 第二届世界人形机器人运动会举行，若机器人高标缩量加速，维持科技主线但回避连板投机。[E14]
• 2026-08-31 收盘后 CST — MSCI 中国指数调整生效，新纳入 33 只、剔除 32 只，利好被动资金预期但不改变 688012.SH 的科创50 风控阈值。[E5]
• 2026-09-04 ET — 美国就业报告，若强化 25 bp 加息尾部，A+H 高估值成长从 BUY 降为 HOLD。[E1][E2]
• 2026-09-11 ET — 美国 CPI，若核心通胀重新扩散，港股互联网和 A 股半导体统一降低估值倍数假设。[E1][E2]

§4 KEY RISKS

1. High · probability 35%-40% · affected thesis dimension: conviction · Fed 25 bp 鹰派尾部叠加 10Y UST 4.678% 与 30Y UST 5.241%，会压缩高估值科技硬件的当日估值扩张。[E1][E2]
2. High · probability 45% · affected thesis dimension: target · 股票型 ETF 单日净流出 138.58 亿元、宽基型 ETF 净流出 124.30 亿元，同时两融余额 26731.73 亿元，说明反弹由杠杆主导而非配置确认。[E3][E6]
3. Med · probability 40% · affected thesis dimension: horizon · 科创50 的 1709.16 至 1747.94 区间仍是半导体风险闸门，跌破低点会把 688012.SH 与 688041.SH 的 1w 逻辑压回 1d 防守。[E12]
4. Med · probability 35% · affected thesis dimension: conviction · 国内 PMI 49.2%、建筑业 PMI 47.0% 与地产投资 -18.0% 限制顺周期扩散，若资金从科技撤到地产链，反而降低组合质量。[E9]
5. High · probability 60% · affected thesis dimension: target · 003032.SZ 的 13 个交易日 9 个涨停、38.58% 换手与重点监控提示，会使连板情绪在停牌核查前主动降温。[E13]

§5 DISCONFIRMATION

• if 科创50 moves to 1709.16 by 2026-08-13, downgrade 688012.SH to SELL。[E12]
• if 股票型 ETF 单日净流出 moves to 200 亿元 by 2026-08-13, downgrade 300308.SZ to HOLD。[E3][E6]
• if 10Y UST moves to 4.80% by 2026-08-13, downgrade 300502.SZ to HOLD。[E2]
• if USD/JPY moves to 160.00 by 2026-08-13, downgrade 00700.HK to HOLD。[E2]
• if 003032.SZ 换手率 moves to 40.00% by 2026-08-13, keep 003032.SZ at STRONG_SELL。[E13]

§6 EVIDENCE

[E1] Fed 9 月基准为暂停，概率约 60%，但 25 bp 加息尾部约 35%-40%；中国政策与 A 股配置是定向托底而非全面顺周期 beta；基建仓位 15%，内需政策受益和质量成长合计 55% — source: 研究档案。

[E2] 美国 CPI 后 S&P 500 7748.50、+0.26%，Nasdaq 26588.49、+0.54%；2Y UST 4.191%，10Y UST 4.678%，30Y UST 5.241%；DXY 100.00，USD/JPY 159.44；Brent 87.96 美元/桶，WTI 82.23 美元/桶 — source: 研究档案。

[E3] A 股 2026-08-12 上证指数 3946.68、+0.32%，深证成指 14414.43、+1.09%，创业板指 3602.08、+1.49%，科创50 +1.61%，成交额 21672 亿元、缩量 1684 亿元，超 4100 只上涨 — source: 研究档案; 研究档案。

[E4] 通信行业主力资金净流入 101.11 亿元；中际旭创、新易盛、天孚通信主力资金分别净流入 26.25 亿元、19.20 亿元、12.38 亿元 — source: 研究档案; 研究档案。

[E5] 科创板主力资金净流入 49.15 亿元；长鑫科技、中微公司、源杰科技主力资金分别净流入 36.44 亿元、7.39 亿元、5.31 亿元；MSCI 中国指数 2026-08-31 收盘后调整，新纳入 33 只、剔除 32 只 — source: 研究档案。

[E6] 截至 2026-08-12，沪深北两融余额 26731.73 亿元、增加 98.44 亿元，融资余额 26473.83 亿元、增加 94.63 亿元，连续 7 个交易日增加，期间增加 706.46 亿元；电子融资余额增加 281.25 亿元，通信增加 40.34 亿元 — source: 研究档案; 研究档案; 研究档案。

[E7] 2026-08-12 非 ST 口径 92 股涨停、16 只连板、11 股封板未遂、封板率 89%，3 连板及以上 9 只，连板晋级率 56.25% — source: 研究档案。

[E8] CFETS 美元/人民币中间价 6.7882；2026-08-13 7 天期逆回购操作量 0 亿元；南向资金净买额 14.47 亿元，港股通(沪) 4.95 亿元、港股通(深) 9.52 亿元；北向成交 2822.87 亿元、占两市成交额 13.11% — source: 研究档案; 研究档案。

[E9] 二季度 GDP 同比 4.3%，上半年 GDP 同比 4.7%；7 月 PMI 49.2%，建筑业 PMI 47.0%，高技术制造业 PMI 53.3%；上半年房地产开发投资 -18.0%，商品房销售面积 -11.6%，社零同比 1.3% — source: 研究档案; 研究档案。

[E10] 8 月 12 日 DR001 1.3707%、DR007 1.3959%；PBOC 预告 2026-08-14、2026-08-17 至 2026-08-19 隔夜逆回购，单日上限 6000 亿元 — source: 研究档案; 研究档案。

[E11] 全市场 ETF 2026-08-12 整体净流出 114.94 亿元、股票型净流出 138.58 亿元、宽基型净流出 124.30 亿元，连续 7 个交易日净流出；510300 净流出 31.14 亿元、588000 净流出 11.74 亿元 — source: 研究档案; 研究档案。

[E12] 科创50 前一交易日低点 1709.16、高点 1747.94；风险稿将 1709.16 与 1750 一带列为半导体风险闸门 — source: 研究档案; 研究档案。

[E13] 传智教育 13 个交易日 9 个涨停，收盘价 12.91 元，静态 PE -57.44 倍、滚动 PE -62.13 倍，单日换手率最高 38.58%，并提示被深交所重点监控及可能停牌核查 — source: 研究档案; 研究档案。

[E14] 2026 世界机器人大会将于 2026-08-19 至 2026-08-23 举行，预计参展企业 300 余家、展品超 2000 件、首发新品 150 余件；第二届世界人形机器人运动会将于 2026-08-22 至 2026-08-26 举行 — source: 研究档案。

[E15] 港股通(沪)当日净买额 4.95 亿元、港股通(深)当日净买额 9.52 亿元、南向资金当日净买额 14.47 亿元；此前腾讯控股、阿里巴巴-W 是南向活跃交易主线 — source: 研究档案; my_recent_reports.md。

[E16] 连续性检查：近 14 日 disputed claims 为 0；本人与近期报告无材料性矛盾，延续“不把主题扩散误判为全面 beta、现金流和资金流优先”的主线；研究档案 显示无开放委托 — source: my_disputed_claims.md; my_recent_reports.md; 研究档案。

§7 AUTHOR BLOCK

作者：morning-brief-editor。 日期与窗口：2026-08-13，pre-open，market=AH。[E16] 结论：conviction=BULLISH，horizon=1d，rating=N_A。 连续性：与本人近期报告无材料性矛盾；operator 对 159915.SZ 与 588000.SH 成交额口径的强制关闭未被当作已核实事实使用。[E16] 下次复核：2026-08-13 14:00 CST，重点检查 ETF 净流出、两融扩张与科创50 是否触发 §5 闸门。[E11][E12]

§8 REVISION LOG