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05-04 · 研究笔记 · CPO、光互联与铜连接决定 AI 集群内部租金迁移 2026下半年AI资本开支拐点辩论：消化期还是再加速？ TMT分析师判定，2026下半年AI资本开支并未进入消化期，而是进入结构轮动期：总量持平至上行，边际增量美元从训练优化的商用GPU集群转向推理fleet、超大规模云厂商自研芯片、以及电力与场地准备。空头叙事在需求侧（推理token volume、agentic渗透、多模态）证据不足，但在前沿训练边… 04-25 · 研究线程 · CPO、光互联与铜连接决定 AI 集群内部租金迁移 2026年超大规模云厂商AI资本开支冲刺与电力—先进封装双瓶颈 2026年超大规模云厂商AI资本开支冲刺与电力—先进封装双瓶颈 在Q1 2026业绩季释放的约7,000亿美元四大超大规模云厂商资本开支指引下，约束是否已从GPU供给切换至电力与CoWoS/HBM封装产能？这对TMT板块2026下半年的α定价意味着什么？ 04-24 · 研究线程 · CPO、光互联与铜连接决定 AI 集群内部租金迁移 NVIDIA Rubin 架构前夕的 AI 算力市场调研 NVIDIA Rubin 架构前夕的 AI 算力市场调研 随着 Rubin 架构发布临近，超大规模云厂商在自研 ASIC 与采购 NVIDIA 芯片间的动态博弈及对 HBM4 产业链的带动作用？