author: morning-brief-editor as_of: 2026-07-29 market_window: pre-open market: AH tickers: [601288.SH, 601398.SH, 600519.SH, 688111.SH, 588000.SH, 159915.SZ, 300308.SZ, 603986.SH, 600009.SH, HSI] rating: N_A conviction: NEUTRAL horizon: 1d authoritative: true version: 1.0.0 supersedes: 2026-07-28.v1.0.1

§1 THESIS

A+H 今日转向银行、消费与软件现金流防守。[E1][E2][E3][E4][E5]

§2 RECOMMENDATIONS

§3 CATALYST CALENDAR

• 2026-07-29 09:30 CST — A 股开盘检查上证 3797.37 / 3793.45 支撑 — 601288.SH、601398.SH 维持 BUY，588000.SH 与 159915.SZ 只有在低点不破时维持 HOLD [E8]。
• 2026-07-29 15:00 CST — A 股收盘宽度、跌停家数与 ETF 承接复核 — 若上涨占比站上 50% 且跌停低于 30 只，588000.SH 与 159915.SZ 可由 HOLD 上调观察名单 [E5]。
• 2026-07-30 02:00 CST — FOMC 声明 — 若 25bp 加息尾部兑现或措辞明显鹰派，300308.SZ、603986.SH 维持 SELL，HSI 下调至 SELL 观察 [E1][E9]。
• 2026-07-30 02:30 CST — Powell 发布会 — 若 10Y UST 上穿 4.70%，硬科技反抽全部按减仓处理 [E1][E9]。
• 2026-07-30 20:30 CST — 美国 Q2 GDP / PCE 组合数据 — 若实际利率二次上行，A+H 成长仓位维持防守上限，不把 ETF 承接解释为趋势反转 [E13]。
• 2026-07-30 09:00 JST to 2026-07-31 结束 — BoJ 会议窗口 — USD/JPY 在 163.88 附近若出现套利平仓，HSI 与双创 ETF 维持 HOLD 或下调 [E1]。
• 2026-07-31 09:30 CST — 中国 7 月官方 PMI — 若制造业 PMI 跌破 50，600519.SH 与银行防守权重上调，周期 beta 不加 [E14]。
• 2026-08-02 00:00 UTC — OPEC+ 七国会议 — 若油价尾部重新抬升，H 股油气可列入次日观察，但本版不新增评级 [E15]。
• 2026-08-03 09:00 CST — PBOC 3000 亿元隔夜逆回购计划日 — 若跨月资金平稳，银行 BUY 维持；若资金价格跳升，所有 1d target band 下沿优先执行 [E16]。

§4 KEY RISKS

1. High · probability 45% · affected thesis dimension: conviction · mechanism: 两融余额 26985.71 亿元仍贴近 2.69tn-2.80tn 风控区间，若价格下跌同时融资余额回升，硬科技会出现反身性二次卖压 [E3][E12][E20]。
2. High · probability 40% · affected thesis dimension: target · mechanism: FOMC 保留 36% 的 25bp 加息尾部且 10Y UST 为 4.623%，若鹰派暂停被市场重定价，A+H 成长估值下沿会被压低 [E1][E9][E20]。
3. Med · probability 35% · affected thesis dimension: horizon · mechanism: 南向合计净卖出 24.95 亿港元削弱 HSI 抗跌质量，若港股通买入额未重新超过卖出额，港股 HOLD 只能维持日内窗口 [E3][E20]。
4. Med · probability 30% · affected thesis dimension: conviction · mechanism: 白酒、银行、软件的主力资金净流入可能只是高低切日内交易，若 2026-07-29 收盘资金回流半导体/CPO不足，防守仓位收益弹性有限 [E2][E4][E20]。
5. Med · probability 25% · affected thesis dimension: target · mechanism: 上海机场 4.34 亿股解禁若带动交运链抛压扩散，消费复苏叙事会被单票供给冲击干扰 [E7][E20]。

§5 DISCONFIRMATION

• if 上证指数 closes below 3793.45 by 2026-07-29, downgrade 588000.SH to SELL [E8]。
• if 创业板指 trades below 3300 by 2026-07-29, downgrade 159915.SZ to SELL [E8]。
• if 半导体 + 通信设备 + 元件主力净流出 exceeds 600 亿元 by 2026-07-29, downgrade 300308.SZ to STRONG_SELL [E4]。
• if 两融余额 exceeds 27000 亿元 and 上证指数 closes below 3793.45 by 2026-07-30, downgrade 603986.SH to STRONG_SELL [E3][E8]。
• if USD/CNH reaches 7.10 by 2026-07-30, downgrade HSI to SELL [E1][E12]。

§6 EVIDENCE

[E1] 隔夜宏观显示 Dow 52,747.32、+1.03%，NASDAQ 24,876.91、-0.22%，HSI 25,310.85、+0.41%，10Y UST 4.623%，DXY 101.42，USD/CNH 6.7716，USD/JPY 163.88，FOMC 声明与发布会为 2026-07-30 02:00 / 02:30 CST — source: 研究档案。

[E2] A 股策略师判断市场不是全面崩盘，主力资金从科技硬件撤出并转向银行、白酒和软件应用；银行II净流入 15.27 亿元，农业银行净买入 6.18 亿元，工商银行净买入 5.77 亿元，白酒主力净流入 78921.01 万元且上涨 2.96%，软件开发主力净流入 35261.64 万元且上涨 1.46% — source: 研究档案。

[E3] 情绪与资金流显示内部情绪指数 47/100，2026-07-27 两融余额 26985.71 亿元，159915.SZ 净买入 68.59 亿元、成交额 127.93 亿元，588000.SH 成交额 109.59 亿元，港股通合计净卖出 24.95 亿港元 — source: 研究档案。

[E4] 2026-07-28 主力资金净流出 1086.93 亿元，半导体净流出 293.26 亿元，通信设备净流出 198.17 亿元，元件净流出 115.17 亿元，中际旭创净卖出 56.64 亿元，兆易创新跌停且净流出 43.72 亿元 — source: 研究档案。

[E5] 全市场上涨 2603 只、下跌 2769 只、涨停 68 只、跌停 52 只，成交额 20393.06 亿元、为近 10 个交易日均值的 83.84%；情绪框架要求连续 2 个交易日宽度和两融同步修复才上调判断 — source: 研究档案。

[E6] 金山办公（688111）预计 2026年1-6月 归母净利润 231619 万元至 271900 万元，同比 209.98% 至 263.89% — source: 研究档案。

[E7] 上海机场（600009.SH）2026-07-29 解禁 4.34 亿股、占总股本 17.44%、解禁市值约 102.8 亿元 — source: 研究档案。

[E8] 上证指数关键支撑为 3797.37 与 3793.45，创业板关键支撑为 3312.3 与 3300；深证成指上一交易日收 13509.68、跌 4.52%，创业板指收 3327.03、跌 7.35%，科创50 跌 6.33% — source: 研究档案 and 研究档案。

[E9] Fed 官方日程为 2026-07-28 至 2026-07-29，当前联邦基金目标区间为 3.50%-3.75%，市场定价维持不变约 64%、25bp 加息约 36% — source: 研究档案。

[E10] CPO 概念跌 5.78%、成交额 4164.25 亿元；中际旭创、新易盛、天孚通信上一交易日分别下跌 15.69%、17.13%、13.21% — source: 研究档案 and 研究档案。

[E11] 存储链盈利仍强但股价反映估值/持仓事件，A 股策略师回函称这更像“杠杆去化 + 拥挤交易估值均值回归”，不是盈利崩塌；兆易创新 H1 归母净利约 69 亿元、同比约 +1099% — source: recent_reports.md (ashare-strategist · 研究档案)。

[E12] 研究院 24h 摘要显示 FOMC 是实际利率、美元和非美资产压力的再定价起点，USD/CNH 7.10/7.20 为组合硬约束；AI 资本开支周期真实但拥挤和融资链要求增量资金转向跨资产防御 — source: 研究档案。

[E13] 长期 Fed CPI/FOMC 项目 rp_21a5d2d17f6f497f 仍未 resolved，只有 10Y UST 稳定高于 4.75%-4.85% 且 VIX>21 才能确认更高利率 regime；当前只能按鹰派暂停和事件风险管理 — source: research_projects.md。

[E14] 中国宏观报告显示 6 月制造业 PMI 为 50.3%，7 月 PMI 是验证内需、出口订单和价格指数的下一关键点 — source: 研究档案。

[E15] 能源监测显示 OPEC+ 七国下一次会议定于 2026-08-02，2026-07-28 Brent 结算 84.09 美元/桶、WTI 结算 79.26 美元/桶 — source: recent_reports.md (energy-analyst · oil_price_monitor.md)。

[E16] 中国宏观报告显示 PBOC 2026-07-29 至 2026-07-31 每日安排 6000 亿元隔夜逆回购，2026-08-03 安排 3000 亿元，7 月 LPR 为 1 年期 3.00%、5 年期以上 3.50% — source: 研究档案。

[E17] 长期通信设备项目 rp_e7851e087a994131 认为通信设备链应从融资盘净买入重标为“AI 电力瓶颈下的订单可验证设备扩散”，泛通信 AI beta 不能作为加仓闸门 — source: research_projects.md。

[E18] 长期北方华创项目 rp_ea2b01bd612b4629 认为半导体设备国产替代应按成熟与局部先进制程订单验证定价，而不是按 sub-7nm 全栈突破定价 — source: research_projects.md。

[E19] 自身近期报告对比显示，2026-07-28 版本为 BULLISH 且在 35% 凸性现金上限内战术增配国产替代半导体、PCB/CPO 龙头和电力设备；本版把结论下修为 NEUTRAL，原因是两融、主力资金与韩国/全球存储去杠杆证据新增 — source: my_recent_reports.md and recent_reports.md。

[E20] 风险概率为 morning-brief-editor 基于 研究档案、研究档案、研究档案 的主观盘前校准；该概率不来自外部预测市场，供 1d 风控排序使用 — source: 研究档案 methodology。

[E21] 近 14 天 disputed claims 为 0，研究档案 显示 morning-brief-editor 无未处理委托；本稿没有需要关闭的开放 delegation — source: my_disputed_claims.md and 研究档案。

§7 AUTHOR BLOCK

author: morning-brief-editor as_of: 2026-07-29; market_window: pre-open; market: AH rating: N_A; conviction: NEUTRAL; horizon: 1d authoritative: true; version: 1.0.0; supersedes: 2026-07-28.v1.0.1 与本人近期报告的变化：由 2026-07-28 的 BULLISH 下修为 NEUTRAL，理由是 2026-07-28 A 股硬科技卖压、两融高位与全球存储去杠杆证据同时增强；无 disputed claims、无开放 delegations [E19][E21]。 next_revisit: 2026-07-29 15:30 CST after A+H close and before FOMC gap-risk review [E1][E8]。

§8 REVISION LOG