返回投资研究台 2026-07-27
Market Context

报告对应赛道与标的

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LANES
中国大健康/创新药出海54 报告消费降级/健康银发24 报告AI 医疗/生物科技效率24 报告
STOCKS / ETFs
600276.SH恒瑞医药证据映射 · 15 · 99%2359.HK药明康德证据映射 · 16 · 99%300760.SZ迈瑞医疗证据映射 · 11 · 99%688212.SH澳华内镜证据映射 · 5 · 99%688271.SH联影医疗证据映射 · 5 · 99%688617.SH惠泰医疗证据映射 · 5 · 99%1801.HK信达生物证据映射 · 15 · 99%2269.HK药明生物证据映射 · 13 · 99%
THESES
CAR-T商业化取决于进院、支付与订单转化2026-08-15CAR-T商业化取决于进院、支付覆盖与患者转化2026-08-15

医药行业周报研究计划

本周覆盖范围 / Coverage window: 2026-07-27 (周一) → 2026-07-31 (周五)

日期锚点：shell 系统日期锚 返回 2026-08-02。本计划覆盖最近一个完整交易周。A股与港股在 2026-07-27 至 2026-07-31 未见节假日休市安排，交易日指标按 5 个交易日处理。[S1][S2]

优先结论

  1. 本周医药的主线不是全面防御，而是创新药、CXO、集采规则优化与中报修复预期的共振。中信医药指数本周上涨 2.73%，跑赢沪深300指数 4.04 个百分点，但在中信30个一级行业中仅排名第20位，说明板块有相对收益但并非全市场最强方向。[S3]
  2. 产业催化集中在 2026-07-27 至 2026-07-31：创新药与CXO价格表现、翰森制药 HS-20093 III期读出、NMPA一批新药获批、第12批国采开标、中报预喜密集披露，均需要在正文中拆成“基本面兑现”与“估值/资金交易”两条线。[S3][S6][S7][S8][S9][S10][S11][S13]
  3. 第12批国家药品集采是本周政策核心。65种药品全部采购成功，4.5万家医药机构报量，327家企业的521个产品获得拟中选资格，12批国采累计覆盖555种药品；研究阶段需判断“反内卷、防异常低价、参比制剂复活”是否改善仿制药与原料药估值约束。[S11]

一、范围：本周最重要的 8 个发展

优先级 日期 发展 为什么重要 关键核验
1 2026-07-31 第12批国家药品集采开标，65种药品全部采购成功，327家企业的521个产品获拟中选资格；全国4.5万家医药机构报量，累计12批国采覆盖555种药品。[S11] 集采从单纯降价走向“稳临床、保质量、反内卷、防围标”，直接影响仿制药、原料药、部分创新药替代品和院内用药价格预期。 拉取拟中选清单、价格降幅、上市公司映射、5个需提交报价合理性声明的品种。
2 2026-07-27 创新药与CXO交易性走强，泰格医药涨超6%，凯莱英涨超5%，康龙化成涨超4%，创新药ETF涨超3%。[S3] 市场在交易中国创新药BD、临床数据读出和海外投融资回暖向CXO订单传导，需判断涨幅是否由基本面支持。 分解日内/周度涨幅、成交额、ETF申赎、北向/南向资金。
3 2026-07-28 翰森制药 B7-H3 ADC Risvutatug Rezetecan (Ris-Rez, HS-20093) 治疗复发性骨肉瘤的 III期 ARTEMIS-011 达到PFS主要终点，并在OS等次要终点显示一致获益。[S6] 国产ADC在罕见肿瘤适应症进入注册兑现阶段，对翰森制药、GSK合作资产、B7-H3/ADC可比资产和license-out估值有读穿。 获取公司公告、完整临床统计、监管路径、GSK权益安排、可比B7-H3资产。
4 2026-07-29 NMPA集中批准多款创新药：瑞西奇拜单抗注射液用于成人泛发性脓疱型银屑病发作；恒瑞医药舒地胰岛素用于成人2型糖尿病；盐酸伊司特韦片附条件批准用于成人轻型、中型COVID-19；九典制药中药1.1类创新药椒七止痛凝胶贴膏获批。[S7][S8][S9][S10] 新药获批覆盖罕见病、自免/皮肤、慢病、感染和中药创新药，体现注册端连续供给，正文需评估商业化弹性而不是只列获批。 查NMPA批准文件、医保/商保准入可能性、竞品格局、上市公司收入敏感性。
5 2026-07-31 A股医药中报预告进入密集期：截至报道时，104家医药生物公司披露2026H1业绩预告，按预计净利润上限67家公司同比增长，占比超64%，28家同比增长超100%。[S13] 业绩验证从主题扩散到利润表，决定创新药、CXO、医疗服务、器械和中药之间的配置排序。 建立预告数据库，按申万/中信二级行业拆分营收、利润、扣非、订单和现金流。
6 2026-07-28 证券日报统计称，截至2026-07-27，100家A股医药生物公司披露2026H1业绩预告，64家预计归母净利润增长，26家预计增幅超100%；同时引用上半年38款创新药获批、31款国产、创新药对外授权交易总额超过1000亿美元。[S14] 与7月31日口径互相印证，但样本数量不同，研究阶段必须统一时间戳和统计口径。 核对iFind/Wind原始表、公告时间、归母/扣非口径、license-out金额口径。
7 2026-07-27 国家药监局就《医疗器械网络销售监督管理办法（修订草案征求意见稿）》公开征求意见，意见期为2026-07-27至2026-08-26。[S12] 器械线上销售监管从平台资质、经营责任、追溯和质量管理上收紧，影响家用器械、IVD、互联网医疗和渠道类公司。 逐条梳理草案变化，映射鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物、渠道平台和IVD公司。
8 2026-07-30/31 必扬医药完成近2亿元人民币A轮融资，用于AI+分子设计与优化平台 ExCEED 迭代、临床/临床前管线推进和国际化团队建设。[S15] 一级市场融资与AI drug discovery主题回暖，可能传导至CXO前端需求、AI+CRO估值与早研订单。 追踪融资投资方、管线BT01001/BT01002、外包需求、可比AI制药融资。

二、核心问题

  1. 本周医药跑赢沪深300的来源是什么：创新药/CXO单点贡献、政策风险缓和，还是低位估值修复？
  2. 新药获批与HS-20093读出能否转化为2026H2收入、BD、医保或商保目录催化？
  3. CXO景气回升的证据链是否足够：订单、投融资、创新药BD、实验动物价格、产能利用率和中报预告是否一致？
  4. 第12批国采的规则变化是否真正降低“恶性降价”风险，哪些上市公司受益或承压？
  5. 医疗器械板块的矛盾是设备招标复苏、创新器械加速审批，与线上销售监管和耗材集采压力之间如何平衡？
  6. 下周研究应给出怎样的配置排序：创新药、CXO、原料药、医疗器械、药店、医疗服务、中药，哪些只适合交易，哪些有业绩兑现？

三、数据需求

问题 必须收集的数据 指标/股票/指数 鲜活网页与查询
1 2026-07-27至2026-07-31日度涨跌幅、成交额、换手率、宽基相对收益、行业排名、涨跌家数 中信医药指数、沪深300、申万医药生物、恒生医疗保健、恒生港股通创新药、931250、159992、512170、513780；泰格医药、凯莱英、康龙化成、药明康德、恒瑞医药、百济神州、信达生物、康方生物 查询：2026年8月1日 医药生物 周报 中信医药指数 上涨2.73；Wind/iFind/交易所行情；ETF公告
2 NMPA批准文件、公司公告、适应症患者数、竞品销售、医保目录状态、商保目录状态、临床试验终点 600276.SH、600521.SH、300705.SZ、03692.HK；瑞西奇拜单抗、舒地胰岛素、盐酸伊司特韦、椒七止痛凝胶贴膏、HS-20093 查询：NMPA 2026-07-29 瑞西奇拜单抗 舒地胰岛素 盐酸伊司特韦 椒七止痛；CDE/NMPA；公司公告
3 2026H1业绩预告、订单增速、CDMO新签订单、融资事件、license-out交易、实验猴价格、Biotech融资额 药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英、泰格医药、美迪西、昭衍新药、皓元医药 查询：2026H1 CXO 订单 增速 康龙化成 凯莱英 药明康德；Wind公告；投中/动脉网/证券日报
4 第12批国采拟中选企业、产品、品种、报价、采购量、参比制剂、复活规则、异常低价规则、历史批次覆盖药品 齐鲁药业、科伦药业、石家庄四药、倍特药业、诺华、拜耳、卫材、雅培、广州绿十字；抗感染、抗肿瘤、抗血栓、降糖、降压、降脂等 查询：第12批国家药品集采 327家 521个 产品 拟中选 65种；国家医保局；上海阳光医药采购网
5 医疗器械网络销售修订草案条文差异、设备招投标金额、IVD集采进展、耗材集采续约、创新器械审批 300760.SZ、688271.SH、688212.SH、300003.SZ、300206.SZ、688617.SH、301087.SZ、鱼跃医疗、可孚医疗、三诺生物 查询：医疗器械网络销售监督管理办法 修订草案 2026-07-27；NMPA/CMDE；各省招采平台
6 估值分位、盈利预测上修/下修、机构持仓、南向/北向资金、ETF资金流、下周事件日历 创新药、CXO、原料药、器械、药店、医疗服务、中药分行业篮子 查询：医药 2026H1 业绩预告 104家 67家 28家；基金二季报；港股通持仓；券商周报

四、建议图表

  1. 本周医药相对收益柱状图：横轴为中信一级行业或医药细分指数，纵轴为2026-07-27至2026-07-31周涨跌幅；突出中信医药 +2.73%、相对沪深300 +4.04pct、行业排名20/30。结论：医药有相对收益，但需要识别内部结构。
  2. 创新药/CXO重点股票五日热力图：横轴为5个交易日，纵轴为泰格医药、凯莱英、康龙化成、药明康德、翰森制药、恒瑞医药、华海药业、九典制药等；单元格显示日涨跌幅并叠加事件标记。结论：区分事件驱动与板块beta。
  3. 第12批国采漏斗图：从65种药品、4.5万家报量机构、495家企业/859个产品投标，到327家企业/521个产品拟中选，再到12批累计555种药品。结论：规则优化是否改善竞争质量。
  4. 新药获批与临床读出表：列为日期、资产、公司、靶点/技术、适应症、监管状态、下一步催化、相关股票。结论：把“获批数量”转化为商业化和估值问题。
  5. 资金与景气度双轴图：左轴为ETF/港股创新药资金净流入或份额变化，右轴为CXO订单/融资/业绩预喜比例；按周滚动展示。结论：判断资金是否领先基本面。

五、最终周报大纲

  1. 一页结论：用3-5条判断说明本周医药为何跑赢、哪些催化可持续、哪些是交易性噪音。
  2. 市场表现与资金：呈现A/H医药、创新药、CXO、器械、药店、中药的周涨跌幅、宽基相对收益、ETF和互联互通资金。
  3. 创新药与BD：分析HS-20093、7月29日获批新药、上半年38款创新药与超过1000亿美元license-out口径，给出可跟踪催化表。
  4. CXO与产业链景气：把中报预喜、订单、融资和海外BD拆成证据链，判断CRO/CDMO复苏所处阶段。
  5. 医疗器械与采购政策：覆盖第12批国采、器械网络销售修订草案、设备招标/耗材集采，评估政策风险边际变化。
  6. 中报与配置排序：按创新药、CXO、原料药、器械、药店、医疗服务、中药排序，给出本周后应增配、观望或回避的逻辑。
  7. 风险与下周跟踪：列出集采降价超预期、创新药医保谈判降价、临床失败、订单兑现不足、流动性回撤和政策执行差异。

六、后续执行清单

  • 建立周内事件时间线，所有事件必须落在 2026-07-27 至 2026-07-31；若引用 2026-08-01 发布稿，只能作为 2026-07-31 事件的事后披露来源。
  • 统一中报预告样本口径：100家/64家/26家与104家/67家/28家的差异要按发布日期、数据源和统计字段说明。
  • 第12批国采必须落到上市公司影响表，不能只写政策摘要。
  • 创新药获批必须补充市场规模、竞品、医保/商保准入和收入弹性。
  • 全部价格和资金数据优先用Wind/iFind/交易所；网页报道只作为交叉核验。

来源

[S1] 上海证券交易所，休市安排，https://www.sse.com.cn/disclosure/dealinstruc/closed/ [S2] 香港交易所日历，https://www.hkex.com.hk/news/hkex-calendar?sc_lang=zh-hk [S3] 新浪财经/华创证券，《医药生物周报：5M26实体药店市场分析》，2026-08-01，https://stock.finance.sina.com.cn/stock/go.php/vReport_Show/kind/lastest/rptid/838870930792/index.phtml [S4] 证券时报，《机构：“创新+国际化”仍为2026年医药核心主线》，2026-07-27，https://stcn.com/article/detail/4042015.html [S5] 东方财富/景顺长城，《创新药产业链企业2026H1业绩迎来亮眼增长》，2026-07-30，https://wap.eastmoney.com/a/202607303826588997.html [S6] 证券之星港美股/搜狐，《翰森制药(03692.HK)：HS-20093治疗骨肉瘤III期临床研究达到主要终点》，2026-07-28，https://m.sohu.com/a/1055839907_122123195 [S7] 中国食品药品网/国家药监局网站，《国家药监局批准瑞西奇拜单抗注射液上市》，2026-07-29，https://m.cnpharm.com/c/2026-07-29/1103585.shtml [S8] 新浪财经/智通财经，《恒瑞医药(600276.SH)：舒地胰岛素注射液获批上市》，2026-07-29，https://finance.sina.com.cn/stock/hkstock/ggscyd/2026-07-29/doc-iniknrrf5740875.shtml [S9] 中国食品药品网/国家药监局网站，《国家药监局附条件批准盐酸伊司特韦片上市》，2026-07-29，https://cs.cnpharm.com/c/2026-07-29/1103581.shtml [S10] 每日经济新闻，《九典制药：中药1.1类创新药椒七止痛凝胶贴膏获批上市》，2026-07-29，https://www.nbd.com.cn/articles/2026-07-29/4525952.html [S11] 国家医保局，《第12批国家组织药品集采开标中选产品丰富多元》，2026-07-31，https://www.nhsa.gov.cn/art/2026/7/31/art_14_21646.html [S12] 医药魔方/国家药监局网站，《医疗器械网络销售监督管理办法修订草案公开征求意见》，2026-07-27，https://bydrug.pharmcube.com/news/detail/4740461ec29dfb9c7b1c1e9b6f5c3d89 [S13] 新浪财经/新华财经，《超六成医药生物企业中报预喜 创新药链引领业绩修复》，2026-07-31，https://finance.sina.com.cn/jjxw/2026-07-31/doc-inikshrp4583984.shtml [S14] 中国证券报/证券日报，《创新药产业链企业上半年业绩表现亮眼》，2026-07-28，https://www.cs.com.cn/ssgs/cj2020/2026/07/28/detail_2026072810027540.html [S15] 东方财富/界面新闻，《必扬医药完成近两亿元A轮融资》，2026-07-31，https://finance.eastmoney.com/a/202607313828170761.html