A股策略交接：两融与小盘宽基 ETF 监测
结论优先
日期锚定：2026-07-09。今日午盘新闻口径显示，沪深两市半日成交额约 1.7万亿元、科创50半日涨超 3%、全市场超 4600 只个股下跌，同时油气和半导体链条逆势、锂矿继续调整（来源：财联社/搜狐，2026-07-09 11:32；盘中 1.5 万亿元成交确认见财联社，2026-07-09 11:09）。
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两融最新可验证日仍是
2026-07-08，不能把今日午盘的科创50拉升直接认定为 T 日两融净流入。 上交所说明融资余额公式为“前日融资余额 + 本日融资买入额 - 本日融资偿还额”，且数据来自券商申报汇总（来源：上交所融资融券明细）。2026-07-09午盘时官方 T 日明细尚未披露。 -
上一交易日两融结构已经偏向半导体、避开资源内部的锂/小金属链。 我按“核心半导体个股 + 半导体/芯片 ETF”口径测算，
2026-07-08融资余额增加+5.10亿元至1740.96亿元，当日融资买入272.78亿元；按“有色、稀土、黄金、油气、煤炭、钢铁 ETF + 核心资源股”口径，融资余额减少-14.39亿元至1285.50亿元，融资买入76.55亿元。两者相对摆动约+19.49亿元，方向是半导体优于资源。 -
资源股不是整体被卖，分化很强。 正流入集中在油气和黄金：黄金ETF
+0.85亿元、中国石化+0.83亿元、中国海油+0.76亿元、赤峰黄金+0.39亿元；负流入集中在锂和部分有色：赣锋锂业-2.65亿元、天齐锂业-1.42亿元、亿纬锂能-1.39亿元、铜冠铜箔-1.15亿元、厦门钨业-1.01亿元、华友钴业-0.94亿元、洛阳钼业-0.90亿元。 -
中证500/中证1000 ETF 尚未看到明显被动赎回压力，上一清算日反而是净扩份额。 上交所 ETF 规模页注明统计为“当日清算后数据”（来源：上交所 ETF 规模）。
2026-07-08上交所上市中证500家族合计114.82亿份，较2026-07-07增1.90亿份（+1.68%）；中证1000家族合计80.01亿份，增12.56亿份（+18.62%）。这不是被动赎回形态。
两融监测表
| 口径 | 融资余额，2026-07-08 | 较 2026-07-07 | 融资买入额，2026-07-08 | 解释 |
|---|---|---|---|---|
| 沪深合计 | 29290.26亿元 |
-189.12亿元 |
2271.26亿元 |
全市场杠杆在降，但结构不是均衡降。深交所口径见深交所融资融券交易。 |
| 半导体篮子 | 1740.96亿元 |
+5.10亿元 |
272.78亿元 |
芯片高弹性方向仍有融资承接。 |
| 资源篮子 | 1285.50亿元 |
-14.39亿元 |
76.55亿元 |
锂/小金属去杠杆压过油气、黄金流入。 |
| 半导体 - 资源相对差 | +19.49亿元 |
杠杆资金已出现向半导体倾斜的 T-1 信号。 |
个股/ETF 贡献
| 方向 | 主要融资余额增加项 | 主要融资余额减少项 |
|---|---|---|
| 半导体 | 寒武纪 +5.19亿元、中科飞测 +2.40亿元、兆易创新 +2.29亿元、华虹宏力 +2.03亿元、科创半导 +1.72亿元、半导体设备ETF国泰 +1.06亿元 |
江波龙 -2.05亿元、澜起科技 -1.88亿元、芯原股份 -1.85亿元、通富微电 -1.24亿元、佰维存储 -1.17亿元 |
| 资源 | 黄金ETF +0.85亿元、中国石化 +0.83亿元、中国海油 +0.76亿元、赤峰黄金 +0.39亿元、西部黄金 +0.22亿元 |
赣锋锂业 -2.65亿元、天齐锂业 -1.42亿元、亿纬锂能 -1.39亿元、铜冠铜箔 -1.15亿元、厦门钨业 -1.01亿元、华友钴业 -0.94亿元、洛阳钼业 -0.90亿元 |
小盘宽基 ETF 份额与融资观察
| ETF 组别 | 2026-07-08 份额 | 较 2026-07-07 | 主要产品变化 | 判断 |
|---|---|---|---|---|
| 上交所中证500 ETF 家族 | 114.82亿份 |
+1.90亿份 / +1.68% |
510500 +1.564亿份、512500 +0.224亿份、510580 +0.192亿份；561550 -0.300亿份 |
没有明显被动赎回；主产品在扩份额。 |
| 上交所中证1000 ETF 家族 | 80.01亿份 |
+12.56亿份 / +18.62% |
512100 +10.50亿份、560010 +1.66亿份、560110 +0.36亿份 |
明显扩份额，和“赎回压力”相反。 |
| 小盘宽基 ETF 两融 | 510500 融资余额 +1.67亿元、512100 +1.33亿元、159845 +1.26亿元、159922 +0.47亿元 |
两融也没有显示出被动抛压。 |
给情绪分析师的下一步
今日午盘可先按“杠杆资金 T-1 已偏向半导体，但 T 日确认需等盘后/次日披露；小盘宽基 ETF 暂无赎回压力，反而有扩份额承接”处理。若下午继续出现科创50强、小盘多数跌的结构，重点不是 ETF 被动赎回，而是主动/杠杆资金在科技核心与资源内部锂链之间的拥挤度再分配。
后续触发项
2026-07-09收盘后至2026-07-10早间复核官方两融明细；若半导体篮子继续+5亿元以上、资源篮子继续负增长，可确认杠杆切换。- 继续盯 512100、560010、510500 的清算后份额；只有出现单日份额收缩超过
1%且折价扩大，才应升级为“被动赎回压力”。 - 资源内部拆开看：油气/黄金若融资继续增加而锂/小金属继续偿还，资源板块不能合并描述为“资金流出”，应描述为“资源内部再定价”。