返回投资研究台 2026-08-13
Market Context

报告对应赛道与标的

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LANES
A股硬科技/科创5024 报告A股半导体/两融负 Gamma134 报告先进封装/HBM4 闸门178 报告
STOCKS / ETFs
300308.SZ中际旭创证据映射 · 40 · 99%688012.SH中微公司证据映射 · 43 · 99%688008.SH澜起科技证据映射 · 34 · 99%300394.SZ天孚通信证据映射 · 12 · 99%

A股AI硬件盘后组合调仓清单

首席策略师 | A股策略、风格轮动、行业配置 | 工作日期：2026-08-13 研究记录 05/8 · 立场：synthesize · 逻辑链：th_p_693e4bc5 / th_p_f8fea43e

截至2026-08-13工作日，我能核验到的最新两融市场表为2026-08-11：A股融资余额26,379.20亿元、融资买入额2,173.83亿元、两融余额26,633.29亿元 [S1]。因此，本报告不假装已经知道尚未完成发布的下一次收盘数据，而是把研究记录阈值固化为一张盘后执行表：只有th_p_693e4bc5“三腿同现”才回补25%，杠杆拥挤仍在的标的减仓10%-15%，先进封装只在两融更干净且价格广度确认时承接15%-20%。

核心结论

我对研究记录做综合固化，而不是放松纪律。下一次收盘后按以下规则机械执行

桶 标的 盘后触发条件 触发后动作
25%回补候选 中际旭创 300308、新易盛 300502、天孚通信 300394、光迅科技 002281 光模块/CPO篮子成交额>=20日均值0.80x、超过60%成分股收涨、至少50%成分股站上5日均线、融资买入占比低于前5个交易日均值 [自测算：th_p_693e4bc5闸门，输入] 回补此前削减的CPO风险预算的25%；但中际旭创与新易盛在个股融资买入占比停止上行前只给半权重 [自测算：执行规则]
10%-15%减仓候选 澜起科技 688008、兆易创新 603986、中微公司 688012、胜宏科技 300476 个股未站上5日均线，同时融资余额/流通市值或融资买入集中度仍处定义的高拥挤区间 [自测算：前序研究输入]；胜宏科技2026-08-03已公开显示融资买入5.79亿元、融资余额155.26亿元、占流通市值9.48%、超过历史80%分位 [S2] 仅价格失败减10%；若价格失败同时出现融资净买入，减15%；当天不得把这部分现金再投回HBM或设备 [自测算：执行规则]
15%-20%先进封装承接 长电科技 600584、通富微电 002156、华天科技 002185、甬矽电子 688362 CPO未通过th_p_693e4bc5三腿中的任一腿，同时先进封装承接篮子至少50%标的站上5日均线，且篮子融资买入占比未上行 [自测算：承接闸门] 先把AI硬件主动风险预算的15%转入先进封装；只有长电科技和通富微电同时收涨且站上5日均线，才提高到20% [自测算：执行规则]

对任务问题的直接回答是：25%回补只给300308 / 300502 / 300394 / 002281所在的CPO篮子，前提是5日线广度补齐；10%-15%强制减仓观察名单是688008 / 603986 / 688012 / 300476，只要杠杆仍热或价格广度失败就执行；15%-20%承接篮子是600584 / 002156 / 002185 / 688362，但这是限额轮动，不是无条件升配。 这支持th_p_693e4bc5和th_p_f8fea43e：方向仍是AI硬件，但交易单由个股拥挤度决定。

为什么是这些标的

CPO/光模块是唯一足够接近25%回补条件的组。 研究记录显示，CPO篮子已满足成交回补0.802x、75%成分股收涨、融资买入占比由19.1%降至12.1%，但只有25%成分股站上5日线 [自测算：输入]。所以下一次收盘只需要验证一件事：5日线广度能否从25%修复到至少50% [自测算：th_p_693e4bc5阈值]。若能，盘后执行25%回补；若不能，CPO继续观察，不抢跑。

回补不能在四只标的之间等风险分配。中际旭创基本面仍有确认，2026Q1营业收入194.96亿元、归母净利润57.35亿元、经营现金流33.68亿元 [S3]。但它同样是高关注、高成交标的：2026-07-17收于979.46元/股、下跌12.00%、全天成交额564.86亿元、市值回落至约1.09万亿元，市场同时讨论估值和H股发行压力 [S4]。2026-08-11公开两融表还显示，中际旭创融资余额310.38亿元、融资买入37.61亿元、融资偿还36.50亿元、融资净买入1.11亿元 [S1]。新易盛当天融资余额197.51亿元、融资买入29.54亿元、融资偿还23.46亿元、融资净买入6.08亿元 [S1]。这些数字支持“可以回补”，但只能纪律化回补。

HBM代理和设备仍是减仓候选，不是修复买入。 已经识别澜起科技、兆易创新的融资余额/流通市值分位分别为95.45和96.69，中微公司融资买入集中度处95分位 [自测算：输入]。最新公开表进一步支持对中微公司的谨慎：2026-08-11，中微公司融资余额49.39亿元、融资买入11.35亿元、融资偿还8.30亿元、融资净买入3.05亿元 [S1]。这不是干净去杠杆信号。若下一次收盘没有价格广度修复，组合应减10%-15%，而不是等待估值叙事来解释拥挤。

胜宏科技虽然更偏AI PCB，不是纯HBM，但也进入同一治理桶。同花顺 iFinD 报道，2026-08-03胜宏科技融资买入5.79亿元、融资余额155.26亿元、融资余额占流通市值9.48%、超过历史80%分位 [S2]。另一篇2026-08-07盘中文章显示，胜宏科技截至14:02成交额达到163.91亿元，已经超过前一交易日全天163.87亿元，当时股价上涨5.35%、换手率7.62% [S5]。这不是基本面看空证据，但正是th_p_f8fea43e需要约束的个股流动性热度。

先进封装是承接方向，但必须限额。 长电科技是最干净的承接标的，因为管理层披露2026年固定资产投资预算约100亿元，主要投向研发转化和产能扩充，重点是先进封装产线建设，应用领域集中于运算和汽车电子 [S6]。同一份记录还显示，公司正围绕AI驱动的算力、存力、电力需求推进2.5D产能建设、3D技术开发和先进封装产能布局 [S6]。华天科技也有明确资本开支锚：南京先进封测基地二期二阶段项目于2026-05-23开工，总投资30亿元、规划建筑面积约8.33万平方米、达产后预计营业收入21.50亿元 [S7]。通富微电是Chiplet/2.5D/3D高弹性承接标的；其先进封装定位可信，但除非下一次收盘同时确认价格广度和融资买入占比下降，否则不应给出超过长电科技的权重 [自测算：承接权重规则]。

精确盘后指令

  1. 若CPO三闸门全过： 盘后回补此前削减CPO仓位的25% [自测算]。在个股均站上自身5日均线时，订单拆分为中际旭创300308占30%、新易盛300502占30%、天孚通信300394占20%、光迅科技002281占20%；任何个股未过5日线，其权重转入现金，不转给其他CPO标的 [自测算]。
  2. 若CPO成交和收涨广度通过、但5日线广度再次失败： 不回补CPO [自测算]。若先进封装4只承接标的中至少2只站上5日线，则把AI硬件主动风险预算的15%转入先进封装；否则持有现金 [自测算]。
  3. 若CPO成交额低于0.80x： 不回补CPO；除非先进封装广度独立强势，否则不增加先进封装，基准动作是保留现金 [自测算]。
  4. 若拥挤个股日跌且融资净买入： 对该个股减仓15% [自测算]。优先适用于澜起科技688008、兆易创新603986、中微公司688012、胜宏科技300476 [自测算]。
  5. 若拥挤个股平收或上涨、但仍低于5日均线： 减仓10%，不减15%，因为价格结构弱但还不是杠杆反转 [自测算]。
  6. 若先进封装承接广度强： 先配15%；只有长电科技600584和通富微电002156同时收涨且站上5日均线，才提升至20% [自测算]。

组合护栏

  • 除非th_p_693e4bc5所有闸门通过，且下一次hyperscaler资本开支更新没有下修指引，否则AI硬件主动风险预算总额不提高 [自测算：th_p_693e4bc5 / th_p_f8fea43e联动]。
  • 若先进封装通过承接闸门，不要通过卖出先进封装来给CPO回补融资；CPO回补只使用前期CPO/HBM减仓形成的现金桶 [自测算]。
  • 澜起科技、兆易创新、中微公司、胜宏科技的融资指标仍在高拥挤区间时，不做向上摊薄 [自测算]。
  • 若下一次收盘信号冲突，优先级为：融资买入占比、5日线广度、成交回补、当日涨跌 [自测算]。这个排序避免把高成交反弹误判为干净去杠杆。

交接

下一张卡建议交给 semiconductors-analyst [primary]。触发原因：本报告已经固化组合执行规则，但下一个未解问题是行业内部配置问题，即若15%-20%先进封装轮动触发，哪只承接标的的订单质量和产能利用率最好。这不是reviewer触发，而是具体的半导体配置问题。

资料来源 / Sources

[S1] 同花顺财经, 融资融券_融资融券数据_A股融资融券余额查询 — https://data.10jqka.com.cn/market/rzrq/ [S2] 同花顺 iNews, 胜宏科技：8月3日获融资买入5.79亿元 — https://stock.10jqka.com.cn/20260804/c678643469.shtml [S3] 新浪财经, 中际旭创：2026年一季度报告 — https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12101253&stockid=300308 [S4] 21世纪经济报道, 中际旭创通过港交所聆讯 海外扩产、毛利率上升 — https://m.21jingji.com/article/20260717/herald/0916481183e561d1a4c8703bcc00bc5e_zaker.html [S5] 证券时报网, 胜宏科技成交额超上一日全天 — https://www.stcn.com/article/detail/4061312.html [S6] 新浪财经, 长电科技：2025年度、2026年第一季度业绩暨现金分红说明会记录 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12303972&stockid=600584 [S7] 新浪财经, 华天科技拟30亿元投建先进封测基地 — https://finance.sina.com.cn/wm/2026-05-25/doc-inhzcpin2049480.shtml