A股商业航天制造与卫星互联网国产化承接力

工作日期： 2026-06-18 分析师： 工业制造分析师 (industrials-analyst) 研究： [source-id-redacted] / 既有研究记录 立场： 支持，但必须用制造兑现能力过滤

核心结论

截至2026-06-18 [自测算: 研究院工作日期 = shell 系统日期锚 = 2026-06-18]，我支持前序研究提出的风格轮动方向，但A股表达不应停留在泛“商业航天概念”贝塔，而应聚焦能承接卫星互联网重复制造订单的公司。近期最重要的产业锚是千帆星座：新华社报道，截至2026-06-05，千帆卫星数量已增至200颗，并提到2026年7月前完成324颗组网的目标 [S4]。证券时报另引垣信卫星规划称，千帆星座“三步走”中一期部署648颗卫星，2026年完成324颗形成初步服务能力，二期再增648颗，三期扩容至1.5万颗以上 [S5]。两个公开来源对324颗节点的具体期限表述并不完全一致 [S4][S5]，但共同指向同一条可投资事实：中国卫星互联网正在从试验验证进入批量星座交付阶段。

制造端支撑并不均匀。地面系统和卫星通信核心网软件的国产替代进度最高，因为它们嵌在国内电信、航天和国有地面基础设施体系内 [S10][S11][S12][S13]。射频载荷、相控阵T/R芯片和微波组件已进入可批量承接阶段，但仍受高可靠资质、化合物半导体工艺稳定性和客户认证周期约束 [S8][S9][S10]。星间光链路是最薄弱但弹性最大的环节：上市公司已经披露光学元件、测试系统和早期激光星间链路项目，但部分高端光电子元器件国产化率仍被描述为较低 [S15][S16][S17]。

产业判断

与以往A股商业航天行情不同，本轮需求开始由星座节奏而非单次事件驱动。千帆星座截至2026-06-05已达200颗，距离324颗节点还差124颗 [自测算: 324 - 200 = 124，输入来自S4]。如果这一缺口在2026年内完成 [S4][S5]，载荷、天线、测试、星敏感器、地面站和网络设备供应商面对的将不再是单型号交付，而是重复化批量订单。

政策也从口号转向产业管线。国家航天局、市场监管总局于2026-04-24发布《商业航天标准体系（1.0版）》 [S1]。该体系包含6个领域：行业治理、星箭研发制造、发射和测运控、空间应用服务、基础共性、设施设备 [S1]。文件明确覆盖卫星批量生产、可重复使用运载火箭、关键载荷、商业测运控、卫星互联网终端、元器件、原材料、生产线、地面测试设备和数据接收站网等内容 [S1]。这对A股很关键，因为标准化是商业航天从定制工程走向可复制供应链的前提。

更早的国家航天局2025-2027行动计划于2025-11-25发布，将商业航天纳入国家航天发展总体布局，并强调产业生态建设 [S2]。国家发改委、国家数据局、工信部的国家数据基础设施指引也把网络、算力和数据基础设施放在协同演进框架下 [S3]。换言之，卫星互联网正在被纳入与地面网络和算力同层级的基础设施叙事，而不仅是国防军工主题。

核心组件国产化进度表

环节	A股映射	国产化读数	对制造景气度的支撑
地面站、测运控、数据接收系统	航天环宇 688523.SH，中国卫通 601698.SH，中国卫星 600118.SH	高。航天环宇披露自主研发复杂微波馈电技术，相关产品用于星载有效载荷、卫星通信天伺馈、航天测运控天伺馈，并已配套国家重大航天工程 [S10]。中国卫通披露推进中星26卫星地面站二期建设和C/Ku/Ka全频段资源统筹 [S11]。中国卫星披露多个国际遥感地面系统完成交付验收，并提升海洋地面站网效能 [S18]。	近期订单可见度最高，因为地面设施随星座运营、数据接收和应用服务同步扩容 [S1][S11][S18]。
核心网与卫星通信软件	震有科技 688418.SH，上海瀚讯 300762.SZ	中高。震有科技披露低轨卫星互联网地面核心网系统，包括5GC、IMS、短信系统、卫星窄带物联网核心网、卫星互联网星载UPF以及地面核心网增强验证等 [S12]。上海瀚讯半年报引用预测称，2025年中国卫星互联网产业规模约440亿元，同比增长10.7% [S19]。	支撑持续集成和运营商侧项目，但收入兑现仍受运营商采购节奏影响 [S12][S19]。
射频载荷、相控阵T/R芯片、微波前端	铖昌科技 001270.SZ，国博电子 688375.SH，通宇通讯 002792.SZ，航天环宇 688523.SH	中高。铖昌科技称其微波毫米波T/R芯片是相控阵天线系统核心元器件，覆盖硅基、砷化镓和氮化镓工艺路线 [S8]。国博电子披露有源相控阵T/R组件和射频集成电路产品，并在T/R组件及模块领域采用IDM模式、在射频芯片领域采用Fabless模式 [S9]。通宇通讯披露卫星通信产品覆盖地面站终端、卫星通信载荷和卫星通信终端应用三类 [S13]。	最清晰的制造贝塔。批量发星将拉动射频模块、天线馈源和宇航级微波部件重复需求 [S5][S8][S9][S13]。
姿控与精密支撑元件	天银机电 300342.SZ	中。天银机电披露，使用激光通信技术的第二代低轨互联网卫星因定位精度要求更高，单颗卫星恒星敏感器用量可达7个；子公司天银星际星敏感器产能达2,000台套/年 [S14]。	对激光链路和高指向精度架构弹性较大；风险在于星座运营方未披露实际BOM [S14]。
星间激光链路与光学元件	航天宏图 688066.SH，腾景科技 688195.SH，霍莱沃 688682.SH，华工科技 000988.SZ	起步期。航天宏图披露“女娲星座”截至2026年初已有12颗卫星在轨组网，并与蓝星光域合作建设星间激光通信链路，以实现星座内部海量数据实时交互 [S15]。腾景科技称卫星激光通信需要光学天线、光学透镜、滤光片、分光棱镜等航天级光学元件，但也指出部分高端光电子元器件国产化率仍较低 [S16]。霍莱沃披露新型卫星载荷测试需求正面向星载相控阵、星间链路和激光通信快速迭代 [S17]。	期权价值最高但成熟度最低。若千帆及其他星座从透明转发走向更高容量光网状链路，该环节将成为高弹性制造分支 [S6][S15][S16][S17]。

地面系统为何最先受益

地面基础设施是“卫星上天”到“服务落地”的关键桥梁。3GPP的NTN架构区分透明转发载荷和再生载荷；透明转发载荷本质上更依赖地面信关站和地面核心网集成 [S6]。因此，在星座早期建设阶段，国内地面站、测运控、数据接收站、卫星核心网和终端系统最先受益。

A股映射已经比较清晰。航天环宇披露卫星通信和测运控天伺馈能力，其微波馈电部件面向通信、导航、测控、数传、侦收等领域 [S10]。中国卫通通过中星27卫星研制和中星26地面站二期建设强化高轨网络能力 [S11]。震有科技在低轨地面核心网、星载UPF和卫星语音编码上的披露，则说明卫星网络与地面运营商融合时，国内通信软件层具备复用空间 [S12]。

对制造景气最重要的是可复制性。国家航天局标准体系纳入地面站许可、商业测运控服务、测运控接口、数据接收站网建设、生产线和地面测试设备 [S1]。这些正是把航天定制工程转化为可认证、可复用供应商能力的制度基础。

载荷国产化成立，但资质认证仍是门槛

载荷和射频器件是A股制造端最核心的主线。铖昌科技将T/R芯片定义为相控阵天线系统核心元器件，并披露硅基、砷化镓和氮化镓技术路线 [S8]。国博电子的意义在于覆盖有源相控阵T/R组件和射频集成电路，并在模块端掌握IDM能力 [S9]。通宇通讯则提供更宽的终端、载荷和地面站终端敞口 [S13]。航天环宇补充了微波馈源和波导缝隙阵天线制造能力，并披露相关能力服务于重大航天工程 [S10]。

这些证据足以支撑前序研究所说的“从虚拟AI向硬科技制造轮动”。但我不建议把载荷国产化表述为已经完成。公开材料披露的是能力、产品类别和部分批量承接准备 [S8][S9][S10][S13]，并没有披露千帆载荷BOM的可验证国产化比例。投资筛选应回到合格客户、批量交付、自动化测试、热真空可靠性和降本能力，而不是一个未经证实的“国产替代率”。

星间链路是弹性变量

星间链路可能带来最高估值弹性，但也是国产替代最不充分的环节。3GPP指出，LEO卫星高速运动会带来多普勒和时延变化，需要增强波束管理和切换机制 [S6]。Release 18进一步把卫星NTN接入纳入5G系统，并支持通过卫星覆盖IoT/MTC [S7]。当载荷从透明转发走向更强再生能力、业务流量上升时，光学星间链路对减少地面信关站依赖的价值会提高。

A股证据仍处早期但值得跟踪。航天宏图披露“女娲星座”截至2026年初已有12颗在轨卫星，并与蓝星光域合作建设星间激光通信链路 [S15]。腾景科技将卫星激光通信定义为空天地一体化信息网络和6G的重要支撑，并点名光学天线、光学透镜、滤光片、分光棱镜等关键器件 [S16]。但腾景科技同时指出部分高端光电子元器件国产化率仍较低 [S16]。这是本报告最重要的约束：激光链路相关公司会有较高主题贝塔，但真正可投资的是能证明航天级光学质量、环境可靠性和规模降本的公司。

A股布局建议

我会把A股相关公司分成三组

核心制造受益者： 铖昌科技 001270.SZ、国博电子 688375.SH、航天环宇 688523.SH、通宇通讯 002792.SZ。它们最直接对应T/R芯片、射频前端、微波馈电系统、卫星载荷和地面终端 [S8][S9][S10][S13]。
基础设施和网络受益者： 中国卫通 601698.SH、中国卫星 600118.SH、震有科技 688418.SH、上海瀚讯 300762.SZ。它们对应卫星运营、地面站建设、遥感地面系统、核心网和通信集成 [S11][S12][S18][S19]。
星间链路和测试期权： 航天宏图 688066.SH、腾景科技 688195.SH、霍莱沃 688682.SH、华工科技 000988.SZ、天银机电 300342.SZ。它们对应光链路、光学元件、载荷测试、智能制造和高精度姿态支撑 [S14][S15][S16][S17][S20]。

战术含义是支持主题，但要求证据兑现。从2026-06-18起的未来6-12个月 [自测算: 从2026-06-18向前滚动的日历窗口]，最关键的确认指标是：千帆是否突破324颗节点 [S4][S5]，是否披露卫星或地面系统批量合同，T/R或光学器件是否出现单价下降证据，以及卫星部组件测试/生产线稼动率是否提升 [S1][S8][S10][S17]。

风险与证伪条件

第一是发射节奏风险。如果千帆在2026年内仍未达到324颗节点 [S4][S5]，制造景气逻辑会从“批量订单”退回“型号订单”。第二是供应链不透明：运营方BOM和各供应商份额在公开文件中并未完整披露 [S8][S9][S10][S13]。第三是瓶颈风险，可能出现在星间光链路、抗辐照芯片或航天级测试能力；腾景科技关于部分高端光电子元器件国产化率仍较低的表述就是直接提醒 [S16]。第四是估值纪律：SpaceX带来的风险偏好冲击会放大主题估值，但没有披露航天收入或合格交付历史的A股公司不应按星座主承包商定价。

结论

我支持前序研究的方向：SpaceX带动的全球风险偏好变化会重估中国商业航天主题，而制造端现在有真实的国内需求锚。支撑最强的是地面系统、核心网集成、射频载荷和微波组件。弹性最大的是星间激光通信，但该环节国产化仍在早期。A股最合适的表达不是泛概念交易，而是用已披露产品、合格客户、重复订单和航天级测试能力筛选出的制造能力组合。

资料来源 / Sources

[S1] 国家航天局，《国家航天局市场监管总局关于印发《商业航天标准体系（1.0版）》的通知》 — https://www.cnsa.gov.cn/n6758823/n6758839/c10741644/content.html [S2] 国家航天局，《关于印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》的通知》 — https://www.cnsa.gov.cn/n6758823/n6758839/c10719382/content.html [S3] 国家发展改革委，《国家数据基础设施建设指引》 — https://www.ndrc.gov.cn/xxgk/zcfb/tz/202501/P020250106319424108511.pdf [S4] 新华网 / 央视新闻，《千帆星座加速组网中国低轨卫星互联网开启战略突围》 — https://app.xinhuanet.com/news/article.html?articleId=20260610ba2b423c1e434c998aa80d9e30ad5f54 [S5] 证券时报，《新动向！千帆星座步入全球组网快车道，国产商业火箭正加紧补上运力短板》 — https://www.stcn.com/article/detail/3923793.html [S6] 3GPP, "Non-Terrestrial Networks (NTN)" — https://www.3gpp.org/technologies/ntn-overview [S7] 3GPP, "Release 18" — https://www.3gpp.org/specifications-technologies/releases/release-18 [S8] 浙江铖昌科技股份有限公司，《2025 年年度报告摘要》 — https://disc.static.szse.cn/download/disc/disk03/finalpage/2026-04-17/4f97c490-eb69-4161-b773-88ffa70e8b99.PDF [S9] 南京国博电子股份有限公司，《2025 年年度报告摘要》 — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-10/1225090341.PDF [S10] 湖南航天环宇通信科技股份有限公司，《2025 年年度报告》 — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260424/ab5d05a00da64806ac0709be8f9a9cb6.PDF [S11] 中国卫通集团股份有限公司，《2025 年年度报告》 — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260331/76b94f502e83491ca89e9956c82a9010.PDF [S12] 深圳震有科技股份有限公司，《2025 年度提质增效重回报行动方案的半年度评估报告》 — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-20/1224519877.PDF [S13] 广东通宇通讯股份有限公司，《2025 年半年度报告》 — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-30/1224627253.PDF [S14] 常熟市天银机电股份有限公司，《2024 年年度报告摘要》 — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-04-12/1223068989.PDF [S15] 航天宏图信息技术股份有限公司，《2025 年年度报告》 — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260429/77a550e14c9d4f52be3699060cfaa168.PDF [S16] 腾景科技股份有限公司，《2025 年年度报告摘要》 — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260424/f1a3e976fc564ab69d5c2ee2497d260d.PDF [S17] 上海霍莱沃电子系统技术股份有限公司，《2025 年年度报告》 — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260414/5bd24d0a9a3c41f5800a8230136d400a.PDF [S18] 中国东方红卫星股份有限公司，《2025 年年度报告摘要》 — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/hsomarket/2026/20260330/c618ff1749864f398bd32680078dc72b.PDF [S19] 上海瀚讯信息技术股份有限公司，《2025 年半年度报告》 — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2025-08-27/1224580062.PDF [S20] 华工科技产业股份有限公司，《2025 年年度报告摘要》 — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-03-26/1225031508.PDF

生成日期：2026-06-18。 本报告中所有“今日”“近期”“今年”“未来6-12个月”等时间表述均锚定于2026-06-18。