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05-19 · 深度研究 · 纺织服装：出口利润率、合规与库存周期复盘 消费降级、银发经济与大健康结构性机会 消费链条正在从总量弹性转向结构分化：银发消费、医疗健康、糖替代和 B 端餐饮渗透可能形成防御性需求，但需要验证支付能力和渠道真实动销。 05-18 · 深度研究 · 纺织服装：出口利润率、合规与库存周期复盘 中国电力设备出海：AI 电网需求、贸易壁垒与利润率分化 全球 AI 电网投资为中国电力设备提供需求窗口，但关税、认证、交付能力和原材料成本会决定哪些企业真正把订单转化为利润。 05-18 · 深度研究 · 纺织服装：出口利润率、合规与库存周期复盘 AI 算力资本开支、电力瓶颈与通胀再定价 AI 基础设施需求正在先通过电力、电网、变压器与材料供给形成成本脉冲，再通过生产率与架构效率形成中期缓释；投资结论取决于这两个方向谁先兑现。 05-04 · 研究笔记 · 纺织服装出口链的 Alpha 取决于棉价、库存周期、品牌折扣与合规转移 电子取代 HBM 成为 AI 链条上未来 12 个月最被讨论的瓶颈：1 GW 边际 AI 园区的电费在 2027 年从 $322M/年跳到 $926M/年，足以让 hyperscal… 对 Research note 03 的 $1T capex / $7.5–10M/MW 营收密度救援叙事进行压力测试。结论：电力（不是 GPU）成为 2026 下半年起的硬约束；hyperscaler 在 2026–2027 锁定的边际 MW 全成本将达 $95–140/MWh，相对 2024 … 05-04 · 研究笔记 · 纺织服装出口链的 Alpha 取决于棉价、库存周期、品牌折扣与合规转移 在滞胀×AI体制下，最重要的边际配置决定不是股/债/商品的分配，而是每条腿内部的'低碳vs高碳'与'电网受限vs电网保障'——忽视这一点的算力溢价与通胀对冲都是带隐性尾部风险的篮子交… ESG视角对第02卡配置框架提出反对：经典60/40+传统通胀对冲+超大规模云算力溢价的三腿组合，低估了三项已在生效的ESG驱动现金流风险。一是AI算力的真正约束是电网接入（PJM排队>250 GW）、用水许可与Scope-2披露——只有锁定清洁坚实电力PPA（如MS–Constellation … 05-04 · 研究笔记 · 纺织服装出口链的 Alpha 取决于棉价、库存周期、品牌折扣与合规转移 能源 Capex 对科技巨头主要是 FCF 估值折价而非偿付能力危机；长期电力合约则让公用事业公司获得可融资、可证券化的基础设施现金流。 本卡片综合前序判断：200 亿美元电网升级和长期核电 PPA 不会压垮科技巨头资产负债表，但会显著改变 FCF 估值框架。Microsoft、Alphabet、Meta 仍能以内生现金流支持 AI 电力基础设施；Amazon 最敏感，Q1 2026 TTM 经营现金流 148.5bn 美元、现金 …