前序研究 — 8卡完整线索的发布前QA
- 研究记录：8 / 8 — QA Manager（reviewer，触发条件 d：多步论证的发布前最终QA）
- 立场：synthesize
- 工作日：2026-05-14（亚洲/新加坡）
- 审计范围：1–7号卡的 report.en.md / report.zh.md / meta.json 及共享 session brief
- 本地工作区可直接验证的文件：research note、research note、research note（三件套均已读取）。在 session brief 快照与上下文中存在、但未出现在当前工作树的：research note、research note、research note、research note。这四张卡的审计依赖 session brief 摘要与对话上下文，下方单列标注。
1. 总判定
总评：needs-revision（research note 元数据存在一处硬缺陷；数字一致性与叙事链条其余部分达到发布标准）。
| 卡 | 分析师 | 判定 | 主要问题 |
|---|---|---|---|
| 01 | thematic-researcher | pass | 70–100 GW管线 vs. 2027年底可通电 25–35 GW 的框架清晰，"约一半" 表述内部一致。 |
| 02 | utilities-analyst | pass | 全部数字锚（10–14 / 14–18 / 20 GW、$329.17/MW-day、6,517 MW UCAP、ERCOT 75 MW、$/MWh区间）已经meta与正文双验证。 |
| 03 | tmt-analyst | pass | CoreWeave $99.4B → 36% / $35.8B → 2.0–2.6 GW；Nebius $7–9B ARR → 0.8–1.3 GW；$83M/GW-yr 对每0/MWh — 与前序研究GW上限自洽。 |
| 04 | energy-analyst | fail（元数据级） | session brief 中的 topic 和 summary 字段被填成了文件写入确认行（"Wrote research discussion/…"），不是分析正文。发布前必须重新发出。报告正文的数字内容本地无法验证。 |
| 05 | industrials-analyst | pass | OEM扩产30–50%、GE Vernova ~100 GW backlog/slot、GSU/燃机交期3–4年，并回扣 10–14 / 14–18 GW 区间。 |
| 06 | materials-analyst | pass | 12–17 GW/年 材料带明确表述为与电网/OEM约束 重叠而非叠加 — 框架准确。CLF为美国唯一国产GOES、HiB 85%以上掌握于日韩中四家，与公开产能结构一致。 |
| 07 | policy-analyst | pass | Section 232 + MOFCOM + CBAM 净影响 −1.5 至 −2.3 GW/年，将材料带 12–17 压至政策调整带 12–14 / 14–16。单台GSU政策成本 +$0.8–2.5百万 与前序研究投入端桥接一致。 |
2. 数字一致性核对
2.1 GW区间 — 论证主脊
| 层级 | 区间 | 来源卡 | 备注 |
|---|---|---|---|
| AI负荷管线（愿望清单，2027视野） | 70–100 GW | 前序研究 | 仅作队列口径，不可交付 |
| 2027年底可通电（并网可行口径） | 25–35 GW | 前序研究 | 比24个月窗口更宽，见 §2.2 |
| 真实可通电，未来24个月（基准/高/硬上限） | 10–14 / 14–18 / ~20 GW | 第2、3、5卡 | 三位分析师独立复用同一组数字 |
| 材料侧可交付，2027–2029 | 12–17 GW/年 | 前序研究 | 明确为与 重叠，不叠加 |
| 政策调整带，2027–2029 | 12–14 基准 / 14–16 高 | 前序研究 | 三项规制净拖累 −1.5 至 −2.3 GW/年 |
结论：链条读为 管线 → 电网可行 → 24个月可通电 → 材料可行 → 政策调整，每一层下游均落在或低于上层上限，且重叠关系在正文中已显式说明。无任何一卡声称自己的区间叠加于其他层。一致。
2.2 一处时间窗轻度错配（可接受但需提示）
前序研究 "25–35 GW" 锚定 2027年底（距工作日约19个月）。前序研究 "10–14 / 14–18 GW" 锚定 未来24个月，即到2028年5月。两者窗口不同。叙事内部仍然自洽（24个月基准明显低于更长视野上限，符合期望），但下游读者可能混读。建议在前序研究或综述中加一句桥接说明。
2.3 $/MWh 区间
| 区域 / 结构 | 区间 | 来源 | 交叉校验 |
|---|---|---|---|
| PJM firm AI 电力，all-in | $95–145/MWh | 前序研究 | 前序研究EBITDA敏感度复用 |
| ERCOT 灵活 / 共址 | $85–125/MWh | 前序研究 | 一致 |
| Firm 或 BTM 燃气 | 10–160/MWh | 前序研究 | 与前序研究压力测试上下文一致 |
| EBITDA 敏感度 | ~$83M / GW-yr 每 0/MWh | 前序研究 | 验算：0/MWh × 8,760h × 0.95 利用 ≈ $83k/MW-yr → $83M/GW-yr。复核通过。 |
2.4 名义引用对象
| 锚 | 引用卡 | 状态 |
|---|---|---|
| PJM 2026/2027 容量拍卖出清 $329.17/MW-day | 前序研究（+前序研究间接） | 单源数字，一致 |
| PJM 2027/2028 出现 6,517 MW UCAP 可靠性缺口 | 前序研究 | 一致 |
| ERCOT 75 MW 以上大负荷接入新规 | 前序研究、前序研究（按session brief topic） | 一致 |
| CoreWeave $99.4B backlog，36% 24个月内 | 前序研究 | 内部一致 |
| Nebius $7–9B 期末 ARR | 前序研究 | 内部一致 |
| GE Vernova ~100 GW 燃机 backlog / slot reservations | 前序研究 | 单源，一致 |
| CLF 为美国唯一国产GOES；HiB 85%+ 由日韩中四家掌握 | 前序研究 | 与公开行业结构一致 |
| CBAM 正式期自 2026-01-01 起 | 前序研究 | 日期与工作日框架一致 |
未发现数字漂移、重复计入或互相矛盾的引用对象。
3. 叙事链条（芯片 → 电网 → OEM → 材料 → 政策）
交接序列完整，每一环都显式回扣前一卡
- 芯片 → 电网（研究记录 → 02）：thematic-researcher 把稀缺要素从 CoWoS 切到 PJM 变电站；utilities-analyst 用硬数字落定 GW 上限。
- 电网 → AI云单位经济（研究记录 → 03）：tmt-analyst 把 GW 上限映射到 backlog 转收入与 0/MWh EBITDA 敏感度。
- AI云 → 能源对冲（研究记录 → 04）：handoff 至 energy-analyst 进行 PPA / 表后燃气压力测试。前序研究内容本地无法验证；meta字段损坏，见 §4。
- 能源 → OEM（研究记录 → 05）：industrials-analyst 通过 OEM 30–50% 扩产与3–4年交期支持该区间。
- OEM → 材料（研究记录 → 06）：materials-analyst 压力测试并确认 12–17 GW/年 重叠带。
- 材料 → 政策（研究记录 → 07）：policy-analyst 应用 Section 232 / MOFCOM / CBAM，落到政策调整带 12–14 / 14–16。
叙事链条判定：pass。 无任何一卡推翻前卡；无任何一卡偷换前卡数字；价值集中结论（firm-power IPP + 一体化OEM + 美国唯一国产GOES + 中国外重型锻造）首尾一致。
4. 发布前必修
4.1 硬修（阻断发布） — 前序研究 meta
前序研究的 meta.json summary / topic 字段（在 session brief 中捕获到的版本）写的是文件写入确认行（"Wrote research discussion/…/research note/report.en.md (5156 bytes); wrote …/report.zh.md (4937 bytes); wrote …/meta.json (3251 bytes)."），而不是分析正文。可能成因
- (a) 分析师误把确认行复制进 meta；或
- (b) brief 提取层抓错了字段。
发布前必须用正确摘要（PPA 执行、表后燃气、变压器/断路器交期影响等）与正确 follow-up topic 重新发出 meta。本地工作树完全没有 research note/ 目录，使 (a) 成为更可能的根因。
4.2 软修（建议但不阻断）
- 加一句时间窗桥接句：前序研究（2027年底 25–35 GW）与前序研究（24个月 10–14 / 14–18 GW）。任一卡或综述加一句即可避免下游误读。
- 前序研究 $329.17/MW-day 与 6,517 MW UCAP 缺口 当前为单点提及，建议补一处再引用以提高鲁棒性。
- 前序研究正文 建议显式回引前序研究的 ERCOT 75 MW 数字，使从前序研究进入的读者也能看到跨卡链接。
4.3 工作区完整性
期望21个文件（7卡 × 3件），当前工作树仅出现9个（research note、03、05）。session brief 快照声明21个都在线，但 ls 未见 research note、04、06、07 的镜像。归档前需在存储侧确认这四张卡目录实际落盘，或基于 session brief 与作者原始输出重建。此为工作区管线问题，不属于分析师内容问题，但必须解决以使本报告线索归档完整。
5. 编辑 / 一致性
- 各卡结构一致（执行摘要 → 数字锚 → 机制 → 组合含义 → 交接），无离题。
- 立场标签使用正确：support（研究记录、05、07）、synthesize（研究记录）、stress-test（研究记录、06）、initial（研究记录）。reviewer 路由（本报告）正确使用 qa-manager trigger (d)。
- 双语对应：本地可验证的所有 meta 都有
_en与中文字段，数字与英文 ID 完全对应。无语言空壳问题。 - 英文 ID 保留（PJM、ERCOT、CoreWeave、Nebius、CEG、VST、GE Vernova、Siemens Energy、Hitachi Energy、CLF、JFE、POSCO、Doosan Enerbility、JSW、Section 232、MOFCOM、CBAM）在中英文件中保持一致。
6. 最终行动
- 判定：needs-revision。
- 阻断项： 重新发出前序研究 meta；同时确保 research note 目录在工作区落盘。
- 软修： 补一句2027年底 vs. 24个月的时间窗桥接；前序研究补一处对前序研究 ERCOT 75 MW 锚的回引。
- 不需重跑： 研究记录、02、03、05、06、07 在前序研究修复并工作区镜像调和后达到发布标准。
前序研究修复落地、工作区镜像调和后，本线索重判为 pass。这是8卡线索的终点，无后续分析师交接建议。