返回投资研究台 2026-07-13
Market Context

报告对应赛道与标的

11
LANES
消费降级/健康银发24 报告酒店餐饮休闲/服务消费24 报告食品加工/成本传导42 报告
STOCKS / ETFs
600519.SH贵州茅台证据映射 · 10 · 99%3690.HK美团证据映射 · 13 · 99%2020.HK安踏体育证据映射 · 80%002847.SZ盐津铺子证据映射 · 8 · 99%2319.HK蒙牛乳业证据映射 · 4 · 99%600298.SH安琪酵母证据映射 · 13 · 99%YUMCYum China证据映射 · 5 · 99%
THESES
消费降级、健康刚需与银发经济正在重塑防御型增长2026-08-19

消费行业周度研究计划

本周覆盖范围 / Coverage window: 2026-07-13 (周一) → 2026-07-17 (周五)

日期锚点：系统日期锚 返回 2026-07-19。 交易日说明：A 股主要市场在该窗口内没有节假日休市；2026 年上交所休市安排列示的相邻假期为端午节 2026-06-19 至 2026-06-21、中秋节 2026-09-25 至 2026-09-27，因此本计划按 5 个交易日处理。[S1]

一、优先结论

  1. 本周消费主线不是“全面复苏”，而是“政策托底 + 必选与服务消费韧性 + 高端白酒价格机制再验证”的组合。
  2. 宏观数据仍偏弱：2026 年二季度 GDP 同比增长 4.3%，上半年 GDP 同比增长 4.7%；6 月社会消费品零售总额同比仅增长 1.0%，但除汽车以外消费品零售额增长 3.0%。[S2][S3]
  3. 结构上，粮油食品、饮料、烟酒、化妆品、线上吃类商品和暑期文旅服务更有韧性；汽车、家电、家具、建材等大件消费仍是拖累。[S2][S8]
  4. 市场上，2026-07-13 至 2026-07-17 沪深 300 指数下跌 5.26%，申万食品饮料指数上涨 2.51%，显示低估值消费在市场大跌中出现防御性修复。[S5]
  5. 贵州茅台（600519.SH）7 月 17 日晚宣布飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）i 茅台平台零售价由 1539 元/瓶调整为 1639 元/瓶，销售合同价由 1269 元/瓶调整为 1369 元/瓶，自 2026-07-18 零时起执行；这应作为本周白酒研究的第一主线。[S4]

二、范围：本周 7 个最重要进展

优先级 日期 进展 为什么重要
1 2026-07-17 贵州茅台（600519.SH）公告上调飞天 53%vol 500ml 贵州茅台酒（2026）价格：i 茅台平台零售价 1539 元/瓶 → 1639 元/瓶，销售合同价 1269 元/瓶 → 1369 元/瓶，自 2026-07-18 零时起执行。[S4] 高端白酒核心锚价再上移，研究阶段需要判断这是渠道利润修复、厂商利润释放，还是淡季需求偏弱背景下的量价博弈。
2 2026-07-13 国务院原则同意《扩大消费“十五五”规划》，强调扩大服务消费、升级商品消费、丰富业态场景、提升消费能力，并完善扩大居民消费长效机制。[S6] 促消费从短期活动上升到中期制度安排，食品饮料、餐饮供应链、健康食品、休闲食品、文旅服务和零售场景创新都需要纳入政策受益框架。
3 2026-07-15 国家统计局发布 6 月及上半年社零数据：6 月社会消费品零售总额 42691 亿元，同比增长 1.0%；除汽车以外消费品零售额 38900 亿元，增长 3.0%；餐饮收入 4767 亿元，增长 1.2%。[S2] 总量偏弱，但剔除汽车后韧性更强；餐饮恢复低斜率，不能简单外推为强复苏。
4 2026-07-15 6 月限额以上品类分化明显：粮油食品类 2057 亿元、同比 +7.9%；饮料类 292 亿元、同比 +5.8%；烟酒类 537 亿元、同比 +12.1%；化妆品类 456 亿元、同比 +12.6%；家电类 -8.7%、汽车类 -16.1%、建筑装潢材料类 -10.5%。[S2] 必选、烟酒和美妆强于大件耐用品，研究需要拆分“收入/价格/补贴/渠道”贡献，避免用社零总量掩盖结构差异。
5 2026-07-13 至 2026-07-17 市场风格切换：沪深 300 指数本周下跌 5.26%，申万食品饮料指数上涨 2.51%；前五大上涨个股包括 ST 龙大（002726）、新乳业（002946）、一鸣食品（605179）、妙可蓝多（600882）。[S5] 消费股上涨发生在大盘调整中，更像低估值、防御和政策催化共振；需要验证是否有主动资金持续流入。
6 2026-07-14 食品饮料中报预告密集披露：已披露 39 家公司中，剔除元祖股份（603886.SH）后有 24 家预计净利润正增长，平均预增 124.69%—179.38%；燕京啤酒（000729.SZ）预计净利润 13.79 亿元—14.89 亿元，同比增长 25%—35%；好想你（002582.SZ）预计净利润 7.30 亿元—7.60 亿元，同比增长 3779.66%—3930.88%。[S7] 大众品和部分子行业利润修复需要从“低基数/投资收益/主营改善/成本红利”中拆解，不能只看预增幅。
7 2026-07-15 安踏体育（02020.HK）确认安踏品牌 CEO 徐阳因家庭原因辞任，执行董事、集团联席 CEO 赖世贤代理安踏品牌 CEO；徐阳曾提出 2023—2026 年安踏品牌流水年复合增长 10%—15%、2026 年收入 600 亿元目标，2025 年安踏主品牌收入 347.54 亿元。[S9] 运动服饰从高增长转向存量竞争，主品牌换帅要求研究阶段重估安踏品牌、FILA、Amer Sports 及同行李宁（02331.HK）、特步国际（01368.HK）的增长质量。
8 2026-07-13 至 2026-07-17 暑期服务消费升温：飞猪数据显示 7 月初平台暑期旅游热度同比上涨超 40%，亲子游预订量同比增长 31%；同程旅行暑期亲子旅行产品预订热度同比上涨 45%，亲子客群占总出行人数比重超六成；人民日报海外版 7 月 17 日报道，携程平台 4 天及以上出游人次占比由 28.4% 升至 47.1%，美团本地酒店度假订单同比增长 124%。[S8][S10] 文旅、餐饮和本地生活的服务消费强于商品总量，是餐饮连锁、酒店、景区、即时零售和饮料消费的交叉验证线索。

三、研究问题

  1. 6 月社零是否意味着消费需求触底，还是仅体现结构性韧性？
  2. 茅台再次提价会如何影响高端白酒价格带、渠道利润、批价稳定性和 2026 年盈利预测？
  3. 本周食品饮料跑赢大盘，是政策驱动的估值修复，还是基本面改善已开始兑现？
  4. 食品饮料中报预喜中，哪些公司是真正主营改善，哪些主要来自低基数、非经常项目或成本下行？
  5. 暑期文旅和本地生活热度能否传导到餐饮、饮料、啤酒、乳制品和休闲食品上市公司收入？
  6. 安踏品牌换帅是否改变运动服饰赛道的竞争判断，尤其是主品牌增长、门店效率和折扣率趋势？

四、数据需求与网页查询

研究问题 必须采集的数据 覆盖标的/指标 新鲜网页查询
1. 社零是否触底 2025-06 至 2026-06 月度社零、除汽车社零、限额以上零售、餐饮收入、商品零售、网上商品和服务零售额、线上吃类/穿类/用类增速；CPI 食品、核心 CPI、居民收入与消费者信心。 国家统计局社零表；CPI；Wind/CEIC 月度序列；品类：粮油食品、饮料、烟酒、化妆品、家电、汽车、家具、建材。 2026年6月 社会消费品零售总额 粮油食品 饮料 烟酒 化妆品 汽车 家电；NBS June 2026 retail sales China food beverage tobacco liquor cosmetics auto
2. 茅台提价影响 飞天 53%vol 500ml 茅台（2026）i 茅台零售价、合同价、渠道批价、散瓶/原箱价格、库存天数、经销商打款发货节奏；公司公告和券商盈利预测修订。 600519.SH；同业 000858.SZ、000568.SZ、600809.SH、000596.SZ、603369.SH；今日酒价、酒价参考、i 茅台、公司公告。 2026年7月17日 贵州茅台 飞天 53%vol 500ml i茅台 零售价 合同价 1369 1639；飞天茅台 批价 2026年7月18日 散瓶 原箱
3. 板块跑赢原因 2026-07-13 至 2026-07-17 宽基、申万一级和消费子行业日度收益、成交额、换手率、估值分位、北向/南向/ETF 资金流、融资融券。 沪深 300（000300.SH/399300）、申万食品饮料、申万商贸零售、申万社会服务、恒生消费指数、港股通消费 ETF 易方达（513070.SH）。 2026年7月13日 7月17日 申万食品饮料 指数 涨幅 沪深300 下跌 5.26；2026年7月17日 A股 消费 板块 资金流 食品饮料
4. 中报预喜质量 全部已披露 2026H1 业绩预告：归母净利润区间、扣非净利润区间、收入指引、毛利率、成本项、非经常损益说明、去年同期基数。 000729.SZ、002582.SZ、600199.SH、603711.SH、603719.SH、002910.SZ、002557.SZ、603886.SH、002946.SZ、600882.SH、600298.SH、603345.SH、002847.SZ。 食品饮料 2026 半年报 业绩预告 39家 24家 正增长 124.69 179.38；燕京啤酒 2026 上半年 业绩预告 13.79 14.89；好想你 2026 上半年 3779.66 3930.88
5. 服务消费传导 暑期文旅订单、亲子游、长线游、本地酒店度假、夜间经济、餐饮客流、外卖/即时零售订单、啤酒旺季天气、饮料渠道动销。 9987.HK/YUMC、6862.HK、3690.HK、9992.HK、1768.HK、2319.HK、9633.HK、000729.SZ、600600.SH、605499.SH、605337.SH。 2026 暑期旅游 热度 同比 40 亲子游 31 同程 45；美团 本地酒店度假订单 同比增长 124 2026 暑假；2026 暑期 餐饮 客流 饮料 啤酒 动销
6. 运动服饰竞争 安踏品牌流水、收入、同店、折扣率、库存周转、门店数、DTC 占比；FILA、Descente、Kolon、Amer Sports 中国区趋势；李宁、特步、361 度对比。 02020.HK、02331.HK、01368.HK、01361.HK、AS.N；公司公告、业绩会纪要、渠道折扣监测。 安踏 品牌 CEO 徐阳 离职 2026 600亿 347.54；Anta brand CEO Xu Yang resigns July 2026 600 billion target；2026 安踏 李宁 特步 折扣率 库存 同店

五、建议图表

  1. 消费板块周度收益柱状图 X 轴：沪深 300、申万食品饮料、申万商贸零售、申万社会服务、恒生消费指数、港股通消费 ETF 易方达（513070.SH）；Y 轴：2026-07-13 至 2026-07-17 周涨跌幅。核心结论：食品饮料是否属于逆势防御，还是广义消费共振。

  2. 6 月社零品类分化条形图 X 轴：粮油食品、饮料、烟酒、化妆品、餐饮、家电、汽车、家具、建材；Y 轴：2026 年 6 月同比增速。核心结论：必选/烟酒/美妆强，大件消费弱。

  3. 茅台价格阶梯与批价跟踪表 行：2026-01-01、2026-03-31、2026-05-16、2026-07-18；列：自营零售价、销售合同价、主要非标价格、散瓶批价、原箱批价、价差。核心结论：提价是否扩大厂商价差、压缩渠道价差，或稳定高端白酒锚价。

  4. 食品饮料中报预告质量矩阵 X 轴：预计归母净利润同比中值；Y 轴：扣非/归母比例或主营收入增速；气泡大小：市值；颜色：子行业。核心结论：识别主营改善、低基数修复和非经常收益驱动的公司。

  5. 暑期服务消费热度与上市公司映射表 列：旅游热度、亲子游订单、本地酒店度假订单、4 天及以上出游占比、餐饮/饮料/啤酒受益链条；行：平台数据来源和相关上市公司。核心结论：服务消费热度能否转化为消费品公司业绩线索。

六、最终周报大纲

  1. 本周结论与配置建议：用 5 条以内结论回答本周消费是否进入可配置窗口，以及优先关注白酒、大众品、服务消费还是运动服饰。
  2. 宏观消费温度计：拆解 GDP、社零、餐饮、线上消费和重点品类，说明需求强弱和结构分化。
  3. 白酒专题：茅台提价后的价格体系：跟踪合同价、自营零售价、批价、渠道利润和同业价格带反应。
  4. 食品饮料行情与盈利验证：解释本周申万食品饮料跑赢沪深 300 的来源，并用中报预告验证基本面。
  5. 大众品与服务消费交叉验证：把暑期文旅、餐饮、啤酒、饮料、乳制品、休闲食品的数据放到同一框架。
  6. 零售与品牌消费观察：跟踪零售政策、平台价格治理、安踏换帅和港股消费资产表现。
  7. 下周跟踪清单：列出需更新的价格、销量、资金流、公告、业绩预告和政策落地事项。

七、资料来源

[S1] 上海证券交易所，2026 年休市安排：https://www.sse.com.cn/disclosure/dealinstruc/closed/ [S2] 国家统计局，2026 年上半年社会消费品零售总额增长 1.3%：https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260715_1964127.html [S3] 国家统计局，2026 年二季度和上半年国内生产总值初步核算结果：https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260716_1964142.html [S4] 上海证券报/新浪财经，茅台再提价，2026-07-17：https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-17/doc-iniicqkw1496988.shtml [S5] 证券之星/同花顺，食品饮料周报：促消费规划落地，低估值板块迎来修复窗口，2026-07-17：https://news.10jqka.com.cn/20260717/c678250419.shtml [S6] 新华网，国务院批复同意《扩大消费“十五五”规划》，2026-07-13：https://www.news.cn/politics/20260713/88a9cd45ffa945f98baa09a7866746fc/c.html [S7] 财闻网，科技狂飙，消费也“回春”：24 家食品饮料公司上半年“集体预喜”，2026-07-14：https://www.caiwennews.com/article/1516834.shtml [S8] 中国金融信息网，暑期文旅热度升温体验型消费人气高，2026-07-13：https://www.cnfin.com/yw-lb/detail/20260713/4439192_1.html [S9] 蓝鲸财经/东方财富，安踏品牌 CEO 徐阳离职，2026-07-15：https://finance.eastmoney.com/a/202607153807346819.html [S10] 人民日报海外版，暑期消费乘热而上，2026-07-17：https://paper.people.com.cn/rmrbhwb/pc/content/202607/17/content_30169372.html [S11] 商务部流通发展司，商务部等 9 部门关于加快零售业创新发展的意见：https://ltfzs.mofcom.gov.cn/gztz/art/2026/art_3a8bda361908448b84f2278508a3ad99.html