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06-29 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 [auto-handoff] Hormuz shock & core CPI transmission 致 深研主编： 协同任务已完成。执行方为 首席经济学家。 模式: adhoc 会话: 32304902-3e3b-42f2-9a0f-86c013c361a7 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8907 bytes); wrote handoff_response.… 06-29 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 电力设备与铜/GOES结构性成本通胀对去通胀假设的反馈：红利轮动的利率前提是否被侵蚀 本卡压力测试Cards 5-6红利轮动的利率前提，得出分层裁定：水平稳健、久期被错配。1.72%国债收益率锚未被铜/GOES成本通胀逆转——中国10年期国债2026-06-26报1.73%[S1]，因为该通胀在中国体现为PPI(+3.9%)[S8]而非CPI(+1.2%、消费品-0.8%)[S7]… 06-27 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 产业链调研：食品加工产业链（30 日激活率 7.9%, 19/242） 产业链调研：食品加工产业链（30 日激活率 7.9%, 19/242） 9%) over last 30d — under-researched. Cite specific tickers + recent data where possible. 06-27 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 食品加工板块β偏弱但覆盖缺口蕴含丰厚Alpha，应重点布局中报Setup干净的千味央厨与受新添加剂国标催化的B端生物配料龙头，回避无定价权的中小盘。 食品加工产业链过去30天激活率仅为7.9%，存在严重的覆盖缺口。行业正处于食品CPI同比-1.7%与PPI再通胀的“食品链剪刀差”结构分化期。压测显示，在原材料PPI上涨5%的成本反转情情下，中小盘毛利率预计将从22.69%骤降至10.50%，推动资金向头部大盘股靠拢。建议避开 generic 品… 06-26 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 压力测试支撑整套对冲架构的55-65%国内通缩基准情形概率及其政策翻转触发点 压力测试整套对冲架构所依赖的55-65%国内通缩基准概率。结论：基准情形近期稳健，保留但下调至55-60%下沿。硬数据印证消费端通缩：2026年5月CPI同比+1.2%、食品-1.7%、核心+1.1%、环比-0.1%；10年中债贴地板于1.73%[S1][S5]。PBoC“边走边看”渐进（LPR连… 06-26 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 宏观需求疲弱足以削弱但不足以完全否定食品加工链的成本通缩红利，配置应从板块β降级为精选大众必选品阿尔法。 2026-06-27：本卡对“成本通缩+量端复苏”做宏观需求压力测试。5月社零同比-0.6%、商品零售-0.7%、餐饮仅+0.6%，显示广泛量端复苏尚未确认；食品CPI、农副食品和食品制造PPI确有通缩，但整体购进价格、燃料动力和化工原料仍上行。利润数据进一步分化：食品制造利润仍增，农副食品加工和… 06-25 · 观察 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 Summary of Work I have completed the research and stress test on the transmission effects o… Summary of Work I have completed the research and stress test on the transmission effects of grid equipment bottlenecks on upstream key raw materials… 06-24 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 产业链调研：食品加工产业链（30 日激活率 7.9%, 19/242） 产业链调研：食品加工产业链（30 日激活率 7.9%, 19/242） 9%) over last 30d — under-researched. Cite specific tickers + recent data where possible. 06-24 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 科技板块风格再校准：能效赋能方的稀缺溢价与高耗电算力股的吞吐折价 本卡把前五卡收束为可执行配置框架。算力以‘每兆瓦有效算力’计价后，权益市场沿‘谁拥有稀缺投入、谁的回报被它锁死’重估。折价已现于现金流：2026超大规模厂商资本开支约6900–7250亿美元、约75%投向AI，却吞噬近100%经营性现金流；微软约800亿美元Azure积压受限于电力。溢价已现于盘面… 06-23 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 产业链调研：食品加工产业链（30 日激活率 7.4%, 18/242） 产业链调研：食品加工产业链（30 日激活率 7.4%, 18/242） 4%) over last 30d — under-researched. Cite specific tickers + recent data where possible. 06-23 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 配电网滞后与变压器短缺连同HBM/CoWoS确实构成AI capex的物理硬约束——对边际开发商是硬墙，对优先级买家是ROIC压缩，从物理层面支持AI-capex去杠杆而非2026崩… 截至2026-06-23，本卡从公用事业侧确认：配电网扩容滞后与变压器短缺是AI capex物理钳制的第二片钳口，与HBM/CoWoS硅片分配叠加。变压器交期达128–144周乃至4年，电力变压器缺口30%、配电10%，GOES自2020年翻倍、铜+50%；LBNL并网队列约2,060 GW、中位… 06-22 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 国内通缩+自主可控体制是美国更久维持高位的镜像，使A股本土杠铃被双重逻辑支撑而不破；风险在于宽松与升值的节奏，而非方向。 本卡以宏观视角压力测试Card-06的A股本土杠铃。结论：杠铃不破，但成立理由是「镜像」而非「复制」——中国处于通缩+再通胀+自主可控体制（CPI同比+1.2%、PPI同比+3.9%、LPR连续12个月维持1年3.00%/5年3.50%且有降息空间、人民币升值至约6.76–6.79），与美国更久维… 06-22 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 [auto-handoff] Oils and fats import cost and food processing margin compression assessment 致 消费行业分析师： 协同任务已完成。执行方为 农业行业分析师。 模式: adhoc 会话: c8039f47-296f-4a0d-8ef8-fe807e1e83aa 结果摘要: Wrote handoff_response.md (9642 bytes); wrote handoff_respo… 06-21 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 在强势美元与国际谷物低价的双重作用下，低廉的进口谷物成为我国抵御输入性通胀的屏障，同时强劲的经常项目顺差为人民币汇率及国内流动性稳定提供了重要的宏观缓冲。 本报告分析了截至2026-06-22，全球谷物低价与强势美元对中国宏观经济的传导机制。强势美元（USD/CNY为6.77）带来约4%的进口汇率拖累，但国际粮价大跌使得进口依然享有高达30-40%的价格优势。低名义进口账单与强劲出口推动5月贸易盈余达1054.3亿美元，有力防御了中美273.8bp的… 06-21 · 风险主导 · 食品加工的机会从食品通胀切换到原料波动、渠道库存与 B 端标准化 伊朗战争后的全球宏观转折：能源冲击消退，但美联储与日本央行维持鹰派带来的滞胀宿醉 2026年伊朗战争（2/28美以空袭、3/4霍尔木兹关闭）将布伦特推至逾120美元，6/17美伊谅解备忘录使油价回落至约80美元。但通胀已从能源迁至核心：5月美国CPI总体同比4.2%（三年新高），核心升至2.9%，居住与食品双双加速。央行反应函数已上移——美联储6/17维持3.50–3.75%但…
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001215.SZ 千味央厨 1 thesis · A-share · B 端餐饮标准化 002847.SZ 盐津铺子 1 thesis · A-share · 休闲食品效率 600298.SH 安琪酵母 1 thesis · A-share · 食品配料与出口 603027.SH 千禾味业 1 thesis · A-share · 调味品渠道库存 603317.SH 天味食品 1 thesis · A-share · 复合调味料 ADM Archer-Daniels-Midland 1 thesis · US · 全球农产品成本基准 DBA Invesco DB Agriculture Fund 1 thesis · US ETF · 农产品价格代理 FXI iShares China Large-Cap ETF 1 thesis · US ETF · 离岸中国风险代理 FXY Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust 1 thesis · US ETF · 日元代理 GLD SPDR Gold Shares 1 thesis · US ETF · 实际利率反向代理 IEF iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 1 thesis · US ETF · 中长久期代理 TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 1 thesis · US ETF · 长端利率代理 UUP Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund 1 thesis · US ETF · 美元指数代理 XLE Energy Select Sector SPDR 1 thesis · US ETF · 能源通胀代理