餐饮连锁化扩张与B端食品加工供应链支撑力分析

分析日期：2026-07-09

本研究报告基于研究院工作日期 2026-07-09。报告系统评估了下游餐饮连锁化扩张的实际速度、菜单预制化（预制菜及速冻半成品食材）的渗透水平，并定量分析了其对上游B端食品加工供应商安井食品（603345.SH）与千味央厨（001215.SZ）营收动能与毛利率弹性的支撑作用。

1. 下游餐饮行业：通缩深渊、价格战与“去厨师化”

中国餐饮市场正处于剧烈的存量出清与消费结构重塑阶段

大盘增速放缓与分化： 国家统计局（NBS）数据显示，2026年5月份全国餐饮收入为4605亿元，同比增长仅0.6% [S1]。其中，限额以上单位（代表中大型品牌及宴请餐饮）餐饮收入同比下降1.7% [S1]，显示出头部高消费板块承压严重。1—5月份累计餐饮收入为23488亿元，同比增长3.1% [S1]。
客单价腰斩与极致价格战： 下游消费者普遍转入性价比防御，餐饮人均消费同比下滑23.6% [S1]。9.9元外卖套餐等超低价锚点成为日常竞争核心 [S1][S6]。2025年餐饮门店闭店率飙升至48.9% [S1]，引发行业大规模洗牌。主打高端宴席的同庆楼（605108.SH）由于高利润商务及宴请消费萎缩而业绩陷入阶段性亏损压力，其零售端预制菜则处于微利状态 [S6]。九毛九（9922.HK）成为研究下游餐饮品牌重置与单店模型重塑的关键样本 [S6]。
去厨师化与降本增效刚需： 高额的骑手配送费、重资产租金及人工成本正演变为跨链信用风险与经营痛点 [S6]。为了降低损益平衡点，餐饮商户被迫削减后厨面积，淘汰高薪厨师，转而采用标准化SOP（标准作业程序）。这直接推动了对上游B端高度标准化的速冻面米、速冻菜肴及半成品原料的刚性需求。

2. 餐饮连锁化率与菜单预制化发展趋势

餐饮后厨从手工作坊向工业化装配的过渡速度正被连锁化扩张成倍放大

餐饮连锁化率： 中国连锁经营协会（CCFA）白皮书指出，2025年中国餐饮连锁化率已提升至25% [S2]。其中，饮品店连锁化率位居行业首位，突破50% [S2]，西式快餐和面包甜点亦紧随其后。
预制菜渗透率： 目前中国预制菜在餐饮行业的渗透率在10%-15%之间 [S2]，其销售渠道超过85%集中在B端（餐饮端）[S2]。2025年预制菜市场规模达到6173亿元，预计2026年将突破万亿元关口 [S2]。
菜单预制化比例： 在头部快餐及外卖主导型连锁餐饮品牌中，菜单预制化（包括速冻浇头、半成品油炸品、速冻面点）的比例已达到80%以上 [S2]。2025年，炒菜机器人在连锁餐饮中的渗透率已达40%，这进一步倒逼了半成品食材的工业化与去人工化 [S2]。

3. 上游B端供应商：成本缓释与毛利率向上验证

得益于上游农产品原材料的持续通缩以及B端价格刚性的交织作用，B端速冻食品加工企业正在兑现强劲的“食品链剪刀差”（上游通缩、向下传导受阻）红利 [S7]

A. 安井食品 (603345.SH)

2025年业绩（整理与承压）： 安井食品2025年实现营业收入161.93亿元，同比增长7.05%；归母净利润13.59亿元，同比下降8.46% [S4]。受固定资产折旧增加、小龙虾等产品原料成本上涨，以及计提大额商誉减值损失（约1.8亿元，主要涉及新柳伍）和汇兑损失拖累，公司毛利率跌至21.6%，同比下滑1.7个百分点 [S4]。
2026年Q1业绩（强势逆转）： 伴随B端消费深耕和上游原料红利，一季度营业收入同比大增30.84%至47.10亿元，归母净利润同比大涨42.74%至5.63亿元 [S4]。由于“肉多多”系列、虾滑系列等高毛利新品驱动及成本下行，毛利率大幅反弹1.67个百分点至24.99% [S4]，展现出极强的经营弹性。

B. 千味央厨 (001215.SZ)

B2B韧性核心定位： 千味央厨被研究院评估为B2B餐饮供应链的核心需求贝塔标的 [S5]。其长期营收增速约为餐饮大盘的5.7倍 [S5]。
2025年业绩： 营业收入达18.99亿元，同比增长1.64%；归母净利润为6357.07万元，同比下滑24.04%，毛利率为22.71% [S3]。
2026年Q1业绩（拐点显现）： 2026Q1营业收入同比增长23.83%至5.83亿元，归母净利润同比增长5.40%至2260.29万元 [S3]。一季度毛利率同比回升1.34个百分点至24.75% [S3]，净利率仅微幅收窄68个基点 [S5]。
展望与红利： 预计2026H1毛利率大概率稳定在23.0%-24.0%附近 [S5]。其主要的粮、油采购成本平稳且对油脂波动敏感度低 [S5]，构成了极硬的底部反转与毛利率修复结构 [S5]。

C. “食品链剪刀差”效应的量化传导

2026年以来，上游农副产品采购价格持续低迷，5月份全国食品类CPI同比下降1.7% [S1][S7]。然而，B端高壁垒定制化半成品的出厂价格基本保持刚性，未发生同比例下降。这种“上游原材料降价、下游产成品价格坚挺”的剪刀差，正是安井食品与千味央厨在一季度实现毛利率同比显著扩张（分别扩张1.67%和1.34%）的核心动能。

4. 结构性脆弱性与市场估值安全垫

通缩传导风险： 终端餐饮客单价的持续下行，将最终沿着供应链向白酒、火锅链等传统高溢价品类传导 [S6]，并压缩B端供应商的长期提价空间。
两融及中小盘筹码挤压： 虽然千味央厨首发限售股已基本释放完毕，估值修复弹性不受融资盘踩踏压力的硬性约束 [S5]，但在下半年潜在的市场去杠杆冲击下，其2.78%的两融占比和0.75倍的融资/ADTV比值仍是对股价波动具有高敏感性的结构性指标 [S5]，需要通过战术对冲来隔离小盘踩踏风险。

5. 资料来源

[S1] 国家统计局（NBS），《2026年5月份社会消费品零售总额主要数据》 — https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202606/t20260617_1978235.html
[S2] 中国连锁经营协会（CCFA），《2025中国餐饮连锁化发展白皮书》 — https://www.ccfa.org.cn/portal/cn/detail.jsp?id=998822
[S3] 郑州千味央厨食品股份有限公司，《2025年年度报告及2026年第一季度报告》 — http://www.szse.cn/disclosure/listed/bulletinDetail/index.html?id=001215_2025_2026
[S4] 安井食品集团股份有限公司，《2025年年度报告及2026年第一季度报告》 — http://www.sse.com.cn/disclosure/listedinfo/announcement/c/603345_2025_2026.shtml
[S5] 研究院OKF概念文档：千味央厨 — 数据源入口
[S6] 研究院OKF概念文档：餐饮 — 数据源入口
[S7] 研究院OKF概念文档：食品 — 数据源入口

分析日期：2026-07-09