每周研究包 QA 审核
基准日期：2026-07-26。审核对象为 研究档案 / 研究档案 与 研究档案 / 研究档案。结论：研究稿基本回答了计划稿的 6 个核心问题，但存在若干数据口径、来源可追溯性和内部注记问题，PM 前建议修订。
1. 文件完整性 (File manifest)
| declared file | exists in workspace (是 / 否) | note |
|---|---|---|
研究档案 |
是 | 12,574 bytes；可读，内容完整。 |
研究档案 |
是 | 13,904 bytes；可读，英文版与中文版结构一致。 |
研究档案 |
是 | 18,869 bytes；可读，内容完整；但正文第 1 段写“上游 研究档案 在工作区缺失”，与当前工作区状态不一致。 |
研究档案 |
是 | 20,734 bytes；可读，英文版与中文版结构一致；同样保留了“upstream 研究档案 file was missing”的过期注记。 |
2. 数据一致性 (Cross-step consistency)
| 检查项 | 计划稿数值 | 研究稿数值 | QA 结论 |
|---|---|---|---|
| 覆盖窗口 | 2026-07-20 至 2026-07-24，5 个交易日 | 2026-07-20 至 2026-07-24，5 个完整交易日 | 一致。研究稿正确沿用 shell 基准日期 2026-07-26 与 NYSE 休市判断。[S10] |
| 主要指数周回报 | S&P 500 -0.6%，Dow -0.4%，Nasdaq Composite -2.1%，Russell 2000 -1.1% | S&P 500 -0.61%，Dow -0.38%，Nasdaq Composite -2.13%，Russell 2000 -1.09% | 一致。研究稿使用更精确的小数，方向和四舍五入口径与计划稿吻合。[S1][S12] |
| 2026-07-24 指数收盘 | S&P 500 7,411.98，Dow 51,947.25，Nasdaq 24,975.82，Russell 2000 2,930.00 | 同一组收盘值 | 一致。[S1][S12] |
| Brent 油价 | 2026-07-23 触及 02/bbl，2026-07-24 回落至 $96.78/bbl | 2026-07-23 收 00.69/bbl、盘中触及 02/bbl；2026-07-24 收 $96.78/bbl | 一致且研究稿更清楚地区分“盘中”与“收盘”。[S1][S12] |
| Tesla Q2 数据 | 收入 $28.24B，调整后 EPS $0.33，毛利率 16.8%，capex $5.79B，年度投资计划超过 $25B | 收入 $28.24B，调整后 EPS $0.33，毛利率 16.8%，Q2 capex $5.79B/$5.8B，2026 capex 超过 $25B，FCF -.09B | 基本一致。研究稿补充了 FCF，但把 capex 写成 $5.79B/$5.8B，应统一显示口径。[S6][S15][S12] |
| 新屋销售 | 628,000 SAAR，环比 +1.6%，同比 -5.6%；库存 485,000，月供 9.3，中位价 $398,300 | 同一组核心数据，并补充 May 与 June 2025 对比 | 一致。[S8] |
| 行业能源表现 | 计划稿要求核验“能源 +3.8%” | 研究稿使用 XLE 代理，周回报 +3.36% |
非硬性矛盾，但口径变化需要明示。计划稿提到的是行业周回报目标值，研究稿使用 ETF 代理，应在结论或表注中写清“+3.36% 是 XLE，不是官方 GICS Energy +3.8%”。[S12] |
3. 逻辑链条 (Narrative coherence)
计划稿的 6 个问题大体都被研究稿逐项回答：指数/AI 再定价、AI capex、油价/Fed、关税、宏观数据、行业轮动均有独立章节、表格和结论。
主要逻辑链条成立：Nasdaq -2.13% 跑输 S&P 500 -0.61%，叠加 RSP +0.09% 和半导体 ETF 为正，支持“集中度回撤 + 成长估值重估”；Alphabet/Tesla 收入未崩但 capex/FCF 受惩罚，支持“AI capex 容忍度下降”；Brent +9.85%、10Y +14 bp 与 FedWatch 38% 共同支持“能源冲击影响折现率”的叙述。
仍有三类缺口会削弱 PM 级呈现
- 计划稿要求的 2Y Treasury、TIPS breakevens、DXY、gold 未在研究稿正文或图表中补齐，Fed 路径章节实际只覆盖 Brent/WTI、10Y、5Y 代理和媒体引用的 FedWatch。
- 计划稿要求的分析师目标价调整、期权隐含波动、财报后跳空幅度没有系统性呈现；研究稿只覆盖部分单日股价反应。
- 计划稿要求的市场广度、52-week highs/lows、ETF/EPFR 资金流未完成，研究稿以
RSP和行业 ETF 代理替代，并在限制中说明；这可以接受为研究初稿，但不宜作为最终广度结论。
4. 表达与可读性 (Editorial quality)
- 删除或改写研究稿开头“
研究档案在工作区缺失”的注记；当前文件实际存在，该句会让读者误判研究流程可靠性。 - 在所有代理数据表标题中明确口径，例如“行业 ETF 代理周回报”而不是“行业轮动”，避免把
XLE +3.36%误读为官方 GICS Energy +3.8%。 - 将 FedWatch 表中的
18.0%插值移出主表或用灰注单独列示；主图表不应混合原始媒体引用值与插值。 - AI capex 表建议统一数值格式：Tesla Q2 capex 选择
$5.79B或约$5.8B一个口径，不要在同一单元格写$5.79B/$5.8B。
5. 修订建议 (Recommended revisions)
- 高优先级：修正研究稿的上游文件缺失注记，并在 QA/终稿中说明当前四个上游交付物均已存在且可读。
- 高优先级：补齐或显式降级 Fed 路径证据链中的缺失项：2Y Treasury、TIPS breakevens、DXY、gold；若无法取得，正文结论应改为“收益率代理与媒体 FedWatch 指向重新定价”，避免过度概括。
- 高优先级：把 FedWatch
18.0%插值从实证表中剥离，或在图表中用不同样式标注为展示性插值。 - 中优先级：统一行业轮动口径，说明
XLE +3.36%是 ETF 代理，与计划稿“能源 +3.8%”不是同一数据源。 - 中优先级：补充 Mag 7 全样本表或至少列出所有七只股票的周回报，支撑“Mag 7 等权样本均值 -5.84%、中位数 -6.12%”。
- 中优先级：为关税章节增加“尚未取得逐公司进口采购结构”的显著限制，并避免把
XLY/XLC下跌直接归因于关税。
6. 总体评级
needs-revision
理由：文件完整、主线清楚、绝大多数核心数字跨步骤一致，但研究稿仍有上游缺失注记错误、若干计划要求数据未补齐，以及 FedWatch 插值和行业代理口径需要在 PM 前修订。