研究对象: 1274.HK
深度研究报告
1. 投资摘要（一页纸）
| 项目 | 结论 |
|---|---|
| 股票代码 | 1274.HK [S1] |
| 公司名称 | 知行汽车科技（苏州）股份有限公司 [S1] |
| 投资评级 | 买入（buy）[自测算] |
| 当前价格 | HK$3.24，日期为 2026 年 7 月 9 日 [S5] |
| 12 个月目标价 | HK$9.36 / 股 [自测算] |
| 18 个月目标价 | HK0.54 / 股 [自测算] |
| 12 个月上行空间 | 188.9% [自测算: HK$9.36 / HK$3.24 - 1] |
| 止损位 | HK$2.86 / 股，即 2026 年 7 月 9 日页面显示的 52 周低点 [S5] |
| 风险等级 | 中高风险，综合风险评分为 7.5 / 10 [自测算] |
| 投资周期 | 12-24 个月 [自测算] |
1274.HK 的投资属性是高风险经营拐点型成长标的，而非当前盈利型标的 [自测算]。公司 2025 年收入为 RMB1,000.57 million，同比下降 19.81%，毛利率为 1.52%，净亏损为 RMB416.47 million [S1]；截至 2026 年 4 月 30 日止四个月，公司收入约 RMB400.00 million，同比增长 162.55%，毛利率为 9.32%，本公司拥有人应占亏损为 RMB60.73 million，同比收窄 51.89% [S3]。投资主线是 2026-2027 年定点项目转量产、自研 iDC 与智能前视摄像头放量、毛利率修复和亏损收窄 [S1][S3][自测算]。
| 核心逻辑 | 证据 | 投资含义 |
|---|---|---|
| 订单与交付出现拐点 | 2025 年取得 37 个 OEM 定点函，多数计划在 2025-2027 年量产；2026 年前四个月新增 23 个定点项目，预计于 2026 年及 2027 年陆续量产 [S1][S3] | 若 SOP 按期兑现，收入有望从 2025A RMB1,000.57 million 提升至 2026E RMB2,740.00 million 和 2027E RMB4,420.00 million [S1][S4][自测算] |
| 产品结构改善 | 2025 年自研 iDC 系列收入 RMB195.67 million，同比增长 108.67%；智能前视摄像头收入 RMB143.60 million，同比增长 147.73% [S1] | 自研产品占比提升是毛利率从 2025A 1.52% 修复至 2026E 11.00% 和 2027E 15.00% 的关键假设 [S1][自测算] |
| 行业渗透率仍上行 | 中国乘用车 AD 域控制器市场预计从 2025E RMB46.1 billion 增至 2030E RMB124.0 billion，2030E 渗透率预计 72.8% [S8] | 行业增量为公司提供收入弹性，但 OEM 价格压力决定利润兑现质量 [S8][自测算] |
| 估值具备弹性 | 综合估值区间为 HK$6.13-HK2.60 / 股，中心值为 HK$9.36 / 股 [自测算] | 当前 HK$3.24 的市场价格隐含对亏损、摊薄和执行风险的大幅折价 [S5][自测算] |
| 风险仍高 | 2025 年 Geely Group 收入 RMB610.30 million，占总收入 61.0%；2025 年经营现金流为 RMB-175.30 million，借款为 RMB478.29 million [S1] | 不评为“强烈买入”，需用 2026 年中期和全年业绩继续验证 [S1][S7][自测算] |
2. 公司概况
知行汽车科技（苏州）股份有限公司是中国智能驾驶解决方案提供商，股票代码为 1274.HK，总部及中国主要营业地点位于江苏省苏州工业园区迎前路 28 号 [S1]。公司为 OEM 提供软硬件一体化高级智能驾驶方案，业务覆盖 L2 至 L2+ 高级驾驶辅助系统，并开发 L3 至 L4 自动驾驶解决方案 [S1]。
收入结构
| 业务线 | 2025 年收入 | 2025 年占比 | 2024 年收入 | 2024 年占比 | 说明 |
|---|---|---|---|---|---|
| 高级驾驶辅助解决方案及产品 | RMB926.16 million [S1] | 92.56% [S1] | RMB1,192.58 million [S1] | 95.58% [S1] | 包括 ADAS 域控制器和智能前视摄像头 [S1] |
| 其中：高级驾驶辅助域控制器解决方案 | RMB782.56 million [S1] | 78.21% [S1] | RMB1,134.61 million [S1] | 90.93% [S1] | 2025 年下降主要受 SuperVision™ 客户订单减少影响 [S1] |
| 其中：智能前视摄像头 | RMB143.60 million [S1] | 14.35% [S1] | RMB57.97 million [S1] | 4.65% [S1] | 增长来自多个新车型进入量产交付阶段 [S1] |
| 自动驾驶相关研发服务 | RMB62.36 million [S1] | 6.23% [S1] | RMB41.66 million [S1] | 3.34% [S1] | 包括软硬件开发、算法、功能安全咨询及验证 [S1] |
| PCBA 产品销售 | RMB11.88 million [S1] | 1.19% [S1] | RMB13.48 million [S1] | 1.08% [S1] | 电子制造相关业务 [S1] |
| 其他 | RMB0.17 million [S1] | 0.02% [S1] | [S1] | [S1] | 金额较小 [S1] |
| 合计 | RMB1,000.57 million [S1] | 100.00% [S1] | RMB1,247.72 million [S1] | 100.00% [S1] | 合并收入 [S1] |
2025 年公司交付超过 388,000 套高级驾驶辅助解决方案及产品，同比增长 70.9%；2020-2025 年累计交付超过 834,000 套；截至 2025 年末，产品已在超过 46 款车型中量产交付，累计出货超过 830,000 套 [S1]。管理层方面，宋阳为董事长、执行董事兼首席执行官；截至 2025 年 12 月 31 日，宋阳直接及通过受控平台被视为持有 58,781,087 股好仓，占已发行股份 22.84% [S1]。公司控股股东组包括宋阳、Zichi Platform、Suzhou Hongchi 和 Suzhou Luchi [S1]。
3. 行业分析
1274.HK 所处赛道可定义为中国乘用车前装智能驾驶解决方案、AD 域控制器及相关产品 [S1][S2]。2025 年中国汽车销量为 34.40 million units，同比增长 9.4%；乘用车销量为 30.10 million units，同比增长 9.2%；新能源车销量为 16.49 million units，同比增长 28.2%，新能源车市场份额为 47.9% [S1]。需求端仍受新能源渗透、NOA 下沉和主动安全法规推动 [S1][S9]。
| 市场口径 | 历史 / 当前 | 预测 | 对 1274.HK 的意义 |
|---|---|---|---|
| 中国乘用车 AD 域控制器市场 | 2022 年 RMB9.8 billion，渗透率 4.5% [S2] | 2025E RMB46.1 billion、2026E RMB64.5 billion、2030E RMB124.0 billion，2030E 渗透率 72.8% [S2] | 公司 2025 年 ADAS 域控制器收入 RMB782.56 million，相当于 2025E 市场规模的 1.70% [S1][S2][自测算: RMB782.56 million / RMB46.1 billion] |
| 前装 AD 域控制器装机 | 2025 年 1-6 月中国乘用车前装 AD 域控制器装机 2.526 million sets，2025 年 6 月渗透率 30.81% [S8] | 2030 年 L2.5 智能驾驶渗透率预计 35.6% [S8] | 行业装机增长利好量产供应商，但价格竞争可能压低 ASP [S8][自测算] |
| 主动安全法规 | GB 39901-2025 发布日期为 2025 年 12 月 31 日 [S9] | 实施日期为 2028 年 1 月 1 日 [S9] | AEB 强标有利于智能前视摄像头、感知算法和基础 ADAS 需求 [S9][自测算] |
竞争格局中，1274.HK 2022 年按 AD 域控制器解决方案收入计为中国第 4 大 AD 域控制器提供商，市场份额为 8.6%，该口径包含 OEM 自研域控制器 [S2]。但 2025 年公司总收入 RMB1,000.57 million、毛利率 1.52%，明显弱于成熟 Tier 1 与平台公司：德赛西威 2025 年智能驾驶收入 RMB9.70 billion、智能驾驶毛利率 16.36%；地平线 2025 年汽车解决方案收入 RMB3,557.187 million、汽车解决方案毛利率 67.17%；黑芝麻 2025 年辅助驾驶产品及解决方案收入 RMB686.889 million、毛利率 37.4% [S1][S12][S13][S14]。
4. 财务分析与预测
历史财务表现
| 年度 | 收入 | 毛利 | 净利润 / 亏损 | 毛利率 | 净利率 | 经营现金流 | 自由现金流 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2023 | HK.34B [S16] | HK33.06M [S16] | HK$-215.59M [S16] | 9.93% [自测算] | 16.09% [自测算] | HK$-291.12M [S16] | HK$-373.44M [S16] |
| 2024 | HK.33B [S16] | HK$96.65M [S16] | HK$-288.34M [S16] | 7.27% [自测算] | 21.68% [自测算] | HK$-410.42M [S16] | HK$-622.82M [S16] |
| 2025 | HK.11B [S16] | HK6.95M [S16] | HK$-450.98M [S16] | 1.53% [自测算] | 40.63% [自测算] | HK$-200.10M [S16] | HK$-408.16M [S16] |
2025 年利润表恶化的关键是收入下滑与毛利率压缩并存 [S1][S16]。公司 2025 年 Geely Group 收入为 RMB610.30 million，占总收入 61.0%；其中向 Geely Group 销售 SuperVision™ 的收入为 RMB561.05 million [S1]。当 SuperVision™ 客户订单减少时，域控制器收入同比下降 31.03%，叠加市场定价策略和产品结构调整，毛利率降至 1.52% [S1]。
基准预测
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 收入 | RMB1,000.57 million [S1] | RMB2,740.00 million [S4][自测算] | RMB4,420.00 million [S4][自测算] | RMB5,963.00 million [自测算] |
| 收入增速 | 19.81% [S1] | 173.84% [自测算] | 61.31% [自测算] | 34.91% [自测算] |
| 毛利率 | 1.52% [S1] | 11.00% [自测算] | 15.00% [自测算] | 17.00% [自测算] |
| 经营利润 / 亏损 | RMB-421.84 million [S1] | RMB-208.96 million [自测算] | RMB38.90 million [自测算] | RMB292.56 million [自测算] |
| 净利润 / 亏损 | RMB-416.47 million [S1] | RMB-221.96 million [自测算] | RMB21.90 million [自测算] | RMB267.56 million [自测算] |
| EPS | 不适用 [自测算] | RMB-0.862 / 股 [自测算] | RMB0.085 / 股 [自测算] | RMB1.039 / 股 [自测算] |
| 经营现金流 | RMB-175.30 million [S1] | RMB-555.17 million [自测算] | RMB-211.39 million [自测算] | RMB143.34 million [自测算] |
基准情景假设公司在 2027E 实现净利润转正，2028E 实现经营现金流转正 [自测算]。该路径高度依赖 2026E 收入接近 RMB2,740.00 million、2027E 收入接近 RMB4,420.00 million，以及毛利率从 2026 年前四个月的 9.32% 继续提升至 2027E 的 15.00% [S3][S4][自测算]。
分业务预测
| 业务线 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 高级驾驶辅助域控制器解决方案 | RMB782.56 million [S1] | RMB2,000.00 million [自测算] | RMB3,100.00 million [自测算] | RMB4,185.00 million [自测算] |
| 智能前视摄像头 | RMB143.60 million [S1] | RMB610.00 million [自测算] | RMB1,050.00 million [自测算] | RMB1,417.50 million [自测算] |
| 自动驾驶相关研发服务 | RMB62.36 million [S1] | RMB115.00 million [自测算] | RMB250.00 million [自测算] | RMB337.50 million [自测算] |
| PCBA 产品销售 | RMB11.88 million [S1] | RMB13.00 million [自测算] | RMB15.00 million [自测算] | RMB16.50 million [自测算] |
| 其他 | RMB0.18 million [S1] | RMB2.00 million [自测算] | RMB5.00 million [自测算] | RMB6.50 million [自测算] |
| 总收入 | RMB1,000.57 million [S1] | RMB2,740.00 million [自测算] | RMB4,420.00 million [自测算] | RMB5,963.00 million [自测算] |
5. 估值分析
由于 1274.HK 2025A 净亏损为 RMB416.47 million，2026E 基准情景仍预计净亏损 RMB221.96 million，2027E 基准情景仅预计净利润 RMB21.90 million，单一 P/E 不适合作为主估值方法 [S1][自测算]。本报告采用 DCF、P/E、P/B 和 EV/EBITDA 加权估值，汇率使用 1 RMB = 1.15225 HKD，该数值按香港银行公会 2026 年 7 月 9 日 CNY 卖出价 116.50 与电汇买入价 113.95 的中点 / 100 计算 [S6][自测算]。
| 方法 | Bear | Base | Bull | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | HK$5.69 [自测算] | HK$8.11 [自测算] | HK1.77 [自测算] | 45.0% [自测算] |
| P/E | HK$7.61 [自测算] | HK1.42 [自测算] | HK7.12 [自测算] | 25.0% [自测算] |
| P/B | HK$2.72 [自测算] | HK$4.07 [自测算] | HK$5.43 [自测算] | 10.0% [自测算] |
| EV/EBITDA | HK$6.95 [自测算] | HK$9.67 [自测算] | HK2.39 [自测算] | 20.0% [自测算] |
| 加权结果 | HK$6.13 [自测算] | HK$9.36 [自测算] | HK2.60 [自测算] | 100.0% [自测算] |
目标价敏感性
| 2027E 收入 / P/S | 0.55x | 0.75x | 0.95x |
|---|---|---|---|
| RMB3,800.00 million | HK$9.35 [自测算] | HK2.76 [自测算] | HK6.16 [自测算] |
| RMB4,420.00 million | HK0.88 [自测算] | HK4.84 [自测算] | HK8.79 [自测算] |
| RMB5,000.00 million | HK2.31 [自测算] | HK6.78 [自测算] | HK$21.26 [自测算] |
DCF 敏感性
| WACC / 永续增长率 | 1.0% | 2.0% | 3.0% |
|---|---|---|---|
| 11.0% | HK$8.80 [自测算] | HK0.12 [自测算] | HK1.77 [自测算] |
| 12.2% | HK$7.12 [自测算] | HK$8.11 [自测算] | HK$9.32 [自测算] |
| 13.5% | HK$5.69 [自测算] | HK$6.44 [自测算] | HK$7.34 [自测算] |
6. 投资论点（Bull / Bear Case）
Bull Case
| 论点 | 关键证据 | 成立条件 |
|---|---|---|
| 收入加速 | 2026 年前四个月收入约 RMB400.00 million，同比增长 162.55%，产品销量同比增长 243.3% [S3] | 2026 年中期收入明显高于简单年化 RMB1.20 billion，且 5-6 月交付加速 [S3][自测算: RMB400.00 million × 3] |
| 定点转量产 | 2025 年 37 个定点函与 2026 年前四个月 23 个定点项目均指向 2026-2027 年量产窗口 [S1][S3] | 实际 SOP 数量、车型销量和单车价值量达到模型假设 [自测算] |
| 产品结构改善 | 2026 年前四个月自研 iDC 系列销量同比增长 95.6%，智能前视摄像头销量同比增长 460.3% [S3] | 自研 iDC 和智能前视摄像头收入占比提升，毛利率持续高于 9.32% [S3][自测算] |
| 估值重估 | 12 个月目标价 HK$9.36 / 股，相对 HK$3.24 上行 188.9% [S5][自测算] | 2026E 收入接近 RMB2,740.00 million，2027E 收入接近 RMB4,420.00 million [S4][自测算] |
Bear Case
| 风险论点 | 关键证据 | 触发条件 |
|---|---|---|
| 客户集中 | 2025 年 Geely Group 收入 RMB610.30 million，占总收入 61.0%；SuperVision™ 收入 RMB561.05 million [S1] | 非 Geely 客户收入无法放量，或 SuperVision™ 继续拖累域控制器收入 [S1][自测算] |
| 毛利率修复失败 | 2025 年毛利率 1.52%，2026 年前四个月毛利率 9.32%，模型要求 2027E 毛利率 15.00% [S1][S3][自测算] | 中报毛利率回落至低个位数，或收入增长主要由低毛利项目贡献 [自测算] |
| 现金流与摊薄 | 2025 年经营现金流 RMB-175.30 million，资本开支 RMB222.61 million；模型显示 2026E 经营现金流 RMB-555.17 million [S1][自测算] | 应收、存货和资本开支扩张导致再融资需求上升 [自测算] |
| 预测置信度低 | 2026E 收入 RMB2,740.00 million 和 2027E 收入 RMB4,420.00 million 的外部预测覆盖分析师数量为 1 名 [S4] | 2026 年中期收入节奏不足以支撑全年目标 [S4][自测算] |
7. 风险提示（含风险矩阵）
| 风险因子 | 概率 | 影响 | 严重度 | 监控指标 |
|---|---|---|---|---|
| Geely Group 客户集中 | 高 [自测算] | 高 [自测算] | 9 / 10 [自测算] | Geely Group 收入占比是否从 2025 年 61.0% 下降，SuperVision™ 收入 RMB561.05 million 是否继续下滑 [S1] |
| 毛利率修复失败 | 高 [自测算] | 高 [自测算] | 9 / 10 [自测算] | 毛利率是否稳定高于 2026 年前四个月 9.32%，并向 2027E 15.00% 靠近 [S3][自测算] |
| 现金流与再融资 | 高 [自测算] | 高 [自测算] | 9 / 10 [自测算] | 经营现金流、应收账款、存货、借款和新增股权融资规模 [S1][自测算] |
| 定点项目 SOP 延后 | 中高 [自测算] | 高 [自测算] | 8 / 10 [自测算] | 2025 年 37 个定点和 2026 年前四个月 23 个定点项目的量产节点 [S1][S3] |
| OEM 降价与价格战 | 中高 [自测算] | 中高 [自测算] | 8 / 10 [自测算] | OEM 年降幅、BOM 成本、域控制器 ASP 和毛利率变化 [S11][自测算] |
| 技术替代 / OEM 自研 | 中高 [自测算] | 中高 [自测算] | 8 / 10 [自测算] | 舱驾一体、中央计算平台、芯片厂商参考方案和 OEM 自研渗透 [S8][自测算] |
| 港股估值和流动性 | 中高 [自测算] | 高 [自测算] | 8 / 10 [自测算] | 当前价格 HK$3.24、52 周低点 HK$2.86、52 周高点 HK$25.00 [S5] |
| 政策合规 | 中 [自测算] | 中 [自测算] | 6 / 10 [自测算] | OTA 申报、召回、AEB 标准和智能网联汽车产品准入材料 [S9][S10] |
8. 目标价与评级
本报告给予 1274.HK “买入（buy）”评级，12 个月目标价 HK$9.36 / 股，18 个月目标价 HK0.54 / 股 [自测算]。评级不提升至“强烈买入”的原因是 2025 年净亏损 RMB416.47 million、2026E 基准情景仍预计净亏损 RMB221.96 million，且收入预测锚的覆盖分析师数量仅 1 名 [S1][S4][自测算]。评级不下调至“中性”的原因是 2026 年前四个月收入同比增长 162.55%、毛利率修复至 9.32%、本公司拥有人应占亏损同比收窄 51.89%，经营拐点已有早期证据 [S3]。
| 评级情景 | 目标价 | 相对 HK$3.24 空间 | 成立条件 |
|---|---|---|---|
| Bull | HK2.60 / 股 [自测算] | +288.9% [自测算] | 2026E 收入接近或超过 RMB3,000.00 million，2027E 收入接近或超过 RMB5,100.00 million，2027E 毛利率接近 17.00% [自测算] |
| Base | HK$9.36 / 股 [自测算] | +188.9% [自测算] | 2026E 收入 RMB2,740.00 million，2027E 收入 RMB4,420.00 million，2027E 净利润 RMB21.90 million [S4][自测算] |
| Bear | HK$6.13 / 股 [自测算] | +89.2% [自测算] | 2026E 收入 RMB1,900.00 million，2027E 收入 RMB3,300.00 million，2027E EPS 为 RMB-0.699 / 股 [自测算] |
| 压力测试 | HK$2.86 / 股 [S5] | 11.7% [自测算] | 52 周低点被重新测试，通常对应中报验证失败或毛利率回落 [S5][自测算] |
关键评级验证窗口是不晚于 2026 年 8 月 31 日的 2026 年中期业绩披露窗口，因为港交所主板规则 13.49(6) 要求发行人不迟于六个月期间结束后两个月刊发中期业绩 [S7]。若中报无法支持 2026E 收入 RMB2,740.00 million 或毛利率无法维持在 2026 年前四个月 9.32% 附近，评级应由“买入（buy）”下调至“中性（neutral）” [S3][S4][S7][自测算]。
附录：关键假设汇总
| 假设 | 数值 / 路径 | 来源与说明 |
|---|---|---|
| 已发行股本 | 257.442540 million 股 [S1] | 2025 年 12 月 31 日已发行股份总数 [S1] |
| 汇率 | 1 RMB = 1.15225 HKD [自测算] | 香港银行公会 2026 年 7 月 9 日 CNY 卖出价 116.50 与电汇买入价 113.95 的中点 / 100 [S6] |
| 2026E 收入 | RMB2,740.00 million [S4][自测算] | 承接 FMP 预取预测均值，覆盖分析师数量为 1 名 [S4] |
| 2027E 收入 | RMB4,420.00 million [S4][自测算] | 承接 FMP 预取预测均值，覆盖分析师数量为 1 名 [S4] |
| 2028E 收入 | RMB5,963.00 million [自测算] | 模型外推，基于 2027E 增长 34.91% [自测算] |
| 2026E / 2027E / 2028E 毛利率 | 11.00% / 15.00% / 17.00% [自测算] | 以 2025A 1.52% 和 2026 年前四个月 9.32% 为修复起点 [S1][S3] |
| 2026E / 2027E / 2028E 净利润 | RMB-221.96 million / RMB21.90 million / RMB267.56 million [自测算] | 承接三表模型 [自测算] |
| 2028E EBITDA | RMB382.56 million [自测算] | 2028E EBIT RMB292.56 million 加折旧摊销 RMB90.00 million [自测算] |
| DCF WACC | 12.2% [自测算] | 以 NYU Stern 2026 年 1 月 Auto Parts 行业 WACC 8.18% 为基准并加入公司风险溢价 [S17][自测算] |
| DCF 永续增长率 | 2.0% [自测算] | 成熟期 FCFF 增长假设 [自测算] |
| 资金压力 | 2026E-2028E 新增股权融资合计 RMB631.04 million [自测算] | 模型现金平衡项，不代表公司公告融资计划 [自测算] |
测算公式说明
| 测算项 | 公式 / 输入 |
|---|---|
| 历史毛利率 | Gross profit / Revenue，例如 2025 年为 HK6.95M / HK.11B = 1.53% [S16][自测算] |
| 历史净利率 | Net income / Revenue，例如 2025 年为 HK$-450.98M / HK.11B = -40.63% [S16][自测算] |
| 预测收入增速 | 当年预测收入 / 上年收入 - 1，例如 2026E 为 RMB2,740.00 million / RMB1,000.57 million - 1 = 173.84% [S1][自测算] |
| EPS | 净利润 / 257.442540 million 股，例如 2028E 为 RMB267.56 million / 257.442540 million 股 = RMB1.039 / 股 [S1][自测算] |
| P/S 目标价 | 2027E 收入 × P/S × 1.15225 HKD/RMB / 257.442540 million 股 [S1][S6][自测算] |
| 综合估值 | DCF × 45.0% + P/E × 25.0% + P/B × 10.0% + EV/EBITDA × 20.0%，Base 为 HK$8.11 × 45.0% + HK1.42 × 25.0% + HK$4.07 × 10.0% + HK$9.67 × 20.0% = HK$9.36 / 股 [自测算] |
| 上行空间 | 目标价 / 当前价格 - 1，例如 12 个月为 HK$9.36 / HK$3.24 - 1 = 188.9% [S5][自测算] |
| 风险评分 | 经营、财务、政策、市场四类风险评分平均值，即 (8 + 8 + 6 + 8) / 4 = 7.5 / 10 [自测算] |
资料来源 / Sources
[S1] 香港交易所披露易 / 知行汽车科技（苏州）股份有限公司，2025 年度报告 — https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0429/2026042906258.pdf
[S2] 香港交易所披露易 / 知行汽车科技（苏州）股份有限公司，全球发售招股书 / 行业概览 — https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2023/1220/11010665/sehk23120402725.pdf
[S3] 香港交易所披露易 / 知行汽车科技（苏州）股份有限公司，内幕消息：截至二零二六年四月三十日止四个月之未经审核财务业绩 — https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0518/2026051800120_c.pdf
[S4] Financial Modeling Prep, Financial Estimates API — https://site.financialmodelingprep.com/developer/docs/stable/financial-estimates
[S5] Investing.com, iMotion Automotive Technology Suzhou Co Ltd (1274) — https://www.investing.com/equities/imotion-automotive-technology
[S6] The Hong Kong Association of Banks, Exchange Rates — https://www.hkab.org.hk/en/rates/exchange-rates
[S7] 香港交易所，主板上市规则 13.49 — https://en-rules.hkex.com.hk/rulebook/1349
[S8] Business Wire / ResearchAndMarkets.com, Global and China Autonomous Driving Domain Controller and CCU Industry Report 2025 — https://www.businesswire.com/news/home/20251203278951/en/Global-and-China-Autonomous-Driving-Domain-Controller-and-CCU-Industry-Report-2025-OEMs-Adopt-the-Hardware-Unification-Layered-Software-Development-Model-to-Rapidly-Boost-Penetration-Rate---ResearchAndMarkets.com
[S9] 国家标准全文公开系统，GB 39901-2025 轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及试验方法 — https://std.samr.gov.cn/gb/search/gbDetailed?id=473DC30DBF4FC20FE06397BE0A0AD08C
[S10] 国家科技服务业统计调查制度平台 / 工业和信息化部、市场监管总局，关于进一步加强智能网联汽车产品准入、召回及软件在线升级管理的通知 — https://www.ncsti.gov.cn/zcfg/zcwj/202503/t20250303_197224.html
[S11] 新华网，市场监管总局关于发布《汽车行业价格行为合规指南》的公告 — https://www.news.cn/politics/20260212/892904358ea64877ab4483b33ea1d8e0/c.html
[S12] 盖世汽车，德赛西威2025年营收首破300亿元，三大业务裂变升级 — https://i.gasgoo.com/news/70450651.html
[S13] 香港交易所披露易 / Horizon Robotics，2025 Annual Report — https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0430/2026043001830.pdf
[S14] 香港交易所披露易 / Black Sesame International Holding Limited，2025 Annual Report — https://www1.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/2026/0427/2026042701016.pdf
[S15] SEC / Mobileye Global Inc., Form 10-K for fiscal year ended December 27, 2025 — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1910139/000110465926014300/mbly-20251227x10k.htm
[S16] TipRanks, iMotion Automotive Technology (Suzhou) Co., Ltd. Class H (1274) Financial Statements, Cash Flow and Balance Sheet — https://www.tipranks.com/stocks/hk%3A1274/financials
[S17] NYU Stern / Aswath Damodaran, Cost of Equity and Capital by Sector (US), January 2026 — https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/wacc.html