研究对象: SKHY

深度研究报告

1. 投资摘要

一页纸结论

SKHY 是 SK hynix Inc. 的 Nasdaq ADS，每份 ADS 代表 1/10 股普通股；SKHYV 于 2026-07-10 开始 when-issued 交易，并于 2026-07-13 切换为 SKHY 常规交易。[S1][S14] 本报告正式评级为中性，12 个月目标价为 45/ADS，18 个月目标价为 79/ADS，止损位为 21/ADS。[自测算] 以 2026-07-17 ADS 收盘价 54.03 为基准，12 个月目标价隐含 -5.9%，18 个月目标价隐含 +16.2%，止损位隐含 -21.4%，风险收益比为 0.76x。[S10][自测算: 145/154.03-1; 179/154.03-1; 121/154.03-1; (179-154.03)/(154.03-121)]

核心判断是“基本面强、ADS 价格赔率一般”。SKHY 在 2026Q1 HBM 收入份额为 56.4%、DRAM 收入份额为 29.1%、NAND flash 收入份额为 18.5%，行业地位支持 HBM 纯度标的定位；但 2026-07-17 ADS 相对韩国普通股仍有约 24% 溢价，且低于 th_p_af21e22b 中 30% 持续数周的强验证线。[S1][S11] 因此，本报告 确认 th_p_6ff11d5b 的 SKHY 盈利与规模驱动环节，但 不确认 th_p_af21e22b 的 30% 以上 ADR 溢价强结构性刚需条件。[S1][S11][自测算] 对 house view 的改变是：方向不转空，但 ADS 口径 conviction 从 high 下调至 medium/neutral。[自测算]

项目	结论
正式评级	中性[自测算]
`12` 个月目标价	`45/ADS`[自测算]
`18` 个月目标价	`79/ADS`[自测算]
当前价基准	`54.03`，`2026-07-17` 美股收盘价。[S10]
上行 / 下行	`18` 个月上行 `+16.2%`，止损下行 `-21.4%`。[自测算: 179/154.03-1; 121/154.03-1][S10]
核心多头逻辑	HBM 收入份额 `56.4%`、`2026Q1` 收入 `52,576.3` 十亿韩元、经营利润 `37,610.3` 十亿韩元。[S1][S3]
核心空头逻辑	综合估值中心值 `45/ADS` 低于 `54.03` 市价，ADR 溢价约 `24%`。[S10][S11][自测算]
加仓条件	ADS 价格回到 `45/ADS` 以下、ADR 溢价压缩至 `10%` 以下，或 `2027E` ADS EPS 从 `4.06` 上修至 `6/ADS` 以上。[自测算][S10][S11]

2. 公司概况

SKHY 的母公司 SK hynix Inc. 从事先进存储半导体的设计、制造和销售，主要产品包括 DRAM、HBM、NAND flash、SSD，并通过相关子公司开展 foundry 业务。[S1] 按 2025 收入，DRAM 为 74,904 十亿韩元、占 77.1%，NAND flash 为 20,690 十亿韩元、占 21.3%，其他产品为 1,552 十亿韩元、占 1.6%；按 2026Q1 收入，DRAM 为 40,659 十亿韩元、占 77.3%，NAND flash 为 11,574 十亿韩元、占 22.0%，其他产品为 343 十亿韩元、占 0.7%。[S1]

业务线	`2025` 收入	`2025` 占比	`2026Q1` 收入	`2026Q1` 占比	投资含义
DRAM	`74,904` 十亿韩元[S1]	`77.1%`[S1]	`40,659` 十亿韩元[S1]	`77.3%`[S1]	HBM 和服务器 DRAM 决定利润弹性。[S1]
NAND flash	`20,690` 十亿韩元[S1]	`21.3%`[S1]	`11,574` 十亿韩元[S1]	`22.0%`[S1]	eSSD 和 QLC 改善组合，但纯度低于 DRAM/HBM。[S1]
其他	`1,552` 十亿韩元[S1]	`1.6%`[S1]	`343` 十亿韩元[S1]	`0.7%`[S1]	CIS、foundry 和租赁等补充业务占比较低。[S1]
合计	`97,147` 十亿韩元[S1]	`100.0%`[S1]	`52,576` 十亿韩元[S1]	`100.0%`[S1]	收入几乎完全暴露于 Memory 周期。[S1]

公司盈利模式是研发和产品定义驱动高端存储溢价，晶圆制造与先进封装决定良率和交付能力，直销和大客户供货关系决定需求能见度。[S1] 2026Q1 两大客户分别贡献 14.8% 和 12.4% 收入，2025 最大客户贡献 23.9% 收入，说明大客户绑定既提高订单可见度，也放大客户集中风险。[S1]

中期产能节点包括 Cheongju M15X 于 2025-10 开洁净室并于 2026Q1 开始 wafer input，Yongin 首座 fab 第一阶段 cleanroom 预计 2027Q1 开放，Cheongju P&T7 advanced packaging facility 预计 2027 年底完工，Indiana 先进封装厂预计 2028H2 投运。[S1][S17] 这些节点支撑 HBM 和高性能 DRAM 供应，但也使资本开支成为自由现金流的关键变量。[S1][自测算]

股权结构上，SK square 持有 SKHY 146,100,000 股、持股 20.50%；National Pension Service 持有 57,439,774 股、持股 8.06%；BlackRock Inc. 持有 36,407,157 股、持股 5.11%；已发行普通股合计为 712,702,365 股。[S1] 2026-07-14 实缴增资发行 17,790,000 股、实际发行金额 39,890,534,790,000 Won，使本报告测算普通股股数采用 730,492,365 股。[S9][自测算: 712,702,365+17,790,000]

3. 行业分析

SKHY 的行业定位是“AI memory 上行周期中的高 HBM 纯度龙头”。IDC 经公司招股书披露的口径显示，SKHY 在 2026Q1 HBM 收入份额为 56.4%、DRAM 收入份额为 29.1%、NAND flash 收入份额为 18.5%。[S1] TrendForce 的独立季度口径显示，SKHY 在 2026Q1 DRAM 收入为 $27.98 billion、份额 28.8%、排名第二；SK hynix Group 在 2026Q1 NAND Flash 收入约 $7.53 billion、份额 17.6%、排名第二。[S5][S6]

需求端由 AI server memory、HBM、高容量 RDIMM 与 eSSD 驱动。WSTS Spring 2026 forecast 预计全球半导体市场 2026 年达到 USD 1.51 trillion、同比增长 90%，其中 Memory 超过 USD 800 billion、同比增长约 250%；2027 年全球半导体市场预计约 USD 1.9 trillion、同比增长 27%，Memory 预计增长 32%。[S4] TrendForce 在 2026-07-08 指出 3Q26 DRAM contract prices 预计环比上涨 13%-18%，NAND Flash contract prices 预计环比上涨 10%-15%。[S7]

市场	最新口径	SKHY 位置	结论
HBM	`2026Q1` 收入份额[S1]	`56.4%`、第 `1`[S1]	最核心护城河，支撑 HBM 纯度溢价。[S1]
DRAM	`2026Q1` 收入份额[S1][S5]	IDC `29.1%`、TrendForce `28.8%`[S1][S5]	规模与产品组合共同支撑盈利弹性。[S1][S5]
NAND flash	`2026Q1` 收入份额[S1][S6]	IDC `18.5%`、TrendForce `17.6%`[S1][S6]	eSSD/QLC 改善组合，但不是主要估值锚。[S1][S6]
Memory 市场	WSTS `2026` 预测[S4]	Memory 超过 `USD 800 billion`[S4]	行业总量扩张支持收入基准模型。[S4][自测算]

同业对比显示，当前高端 DRAM/HBM 与 server memory 供给紧张对头部厂商均有利润放大效应。SKHY 2026Q1 经营利润率约 71.5% = 37,610.3 / 52,576.3，Samsung DS 2026Q1 operating profit margin 为 66%，Micron fiscal Q3 2026 operating margin 为 80.4%，Kioxia FY 2025 operating margin 约 37.2% = 870,369 / 2,337,628。[S3][S18][S19][S20][自测算] SKHY 的差异化不在“所有存储品类最大”，而在 HBM 第一和 DRAM 第二的组合。[S1][S5]

4. 财务分析与预测

历史财务

SKHY 从 2023 周期底部进入 2024-2025 盈利修复和扩张阶段。[S2] 2025 收入为 97.15T、净利润为 42.92T、经营现金流为 53.37T、FCF 为 24.79T，相比 2023 收入 32.77T、净利润 -9.11T、经营现金流 4.28T、FCF -4.05T 明显改善。[S2]

年度	收入	毛利	净利润	毛利率	净利率	FCF
`2023`	`32.77T`[S2]	`-533.45B`[S2]	`-9.11T`[S2]	`-1.6%`[自测算: -533.45B/32.77T]	`-27.8%`[自测算: -9.11T/32.77T]	`-4.05T`[S2]
`2024`	`66.19T`[S2]	`31.83T`[S2]	`19.79T`[S2]	`48.1%`[自测算: 31.83T/66.19T]	`29.9%`[自测算: 19.79T/66.19T]	`13.13T`[S2]
`2025`	`97.15T`[S2]	`58.69T`[S2]	`42.92T`[S2]	`60.4%`[自测算: 58.69T/97.15T]	`44.2%`[自测算: 42.92T/97.15T]	`24.79T`[S2]

杠杆风险较低。最新资产负债表总资产为 176.11T、总债务为 24.76T、现金为 14.92T，净债务为 9.84T = 24.76T-14.92T；债务/权益为 20.5% = 24.76T/120.52T，净债务/权益为 8.2% = 9.84T/120.52T。[S2][自测算] 财务表面健康，但未来自由现金流对 ASP 和 capex 更敏感。[S2][自测算]

三表预测

基准模型采用 2026E-2028E 三年预测，金额单位为万亿韩元。[自测算] 2026E 收入以 2026Q1 收入 52.576 万亿韩元年化 210.3 万亿韩元，再加入约 5.1% 下半年价格/结构上行缓冲，得到 221.0 万亿韩元。[S3][自测算: 52.576*4; 221.0/210.3-1] 2027E 收入为 283.0 万亿韩元，低于 WSTS Memory 2027 增长 32% 的行业预测，反映 SKHY 高基数。[S4][自测算]

项目	`2025A`	`2026E`	`2027E`	`2028E`
收入	`97.147`[S1]	`221.0`[自测算]	`283.0`[自测算]	`317.0`[自测算]
收入增长率	`46.8%`[自测算: 97.147/66.193-1][S1]	`127.5%`[自测算: 221.0/97.147-1]	`28.1%`[自测算: 283.0/221.0-1]	`12.0%`[自测算: 317.0/283.0-1]
毛利率	`60.4%`[自测算: 58.691/97.147][S1]	`76.0%`[自测算]	`73.0%`[自测算]	`67.0%`[自测算]
经营利润	`47.206`[自测算][S1]	`145.9`[自测算]	`175.5`[自测算]	`171.2`[自测算]
经营利润率	`48.6%`[自测算: 47.206/97.147][S1]	`66.0%`[自测算]	`62.0%`[自测算]	`54.0%`[自测算]
净利润	`42.948`[S1]	`132.6`[自测算: 221.0*60.0%]	`152.8`[自测算: 283.0*54.0%]	`145.8`[自测算: 317.0*46.0%]
经营现金流	`53.373`[S1]	`138.0`[自测算]	`155.0`[自测算]	`150.0`[自测算]
资本开支	`-27.519`[S1]	`-65.0`[自测算]	`-80.0`[自测算]	`-70.0`[自测算]
自由现金流	`25.854`[自测算: 53.373-27.519][S1]	`73.0`[自测算]	`75.0`[自测算]	`80.0`[自测算]

EPS 测算采用普通股 730,492,365 股和 ADS 等效股数 7,304,923,650 份，USD/KRW 采用 1,488。[S1][S9][S12][自测算] 2026E ADS EPS 为 2.20，2027E ADS EPS 为 4.06，2028E ADS EPS 为 3.41。[自测算: 132.61e12/7,304,923,650/1,488; 152.81e12/7,304,923,650/1,488; 145.8*1e12/7,304,923,650/1,488][S12]

项目	`2026E`	`2027E`	`2028E`
净利润	`132.6` 万亿韩元[自测算]	`152.8` 万亿韩元[自测算]	`145.8` 万亿韩元[自测算]
ADS EPS	`2.20`[自测算][S12]	`4.06`[自测算][S12]	`3.41`[自测算][S12]
FCF	`73.0` 万亿韩元[自测算]	`75.0` 万亿韩元[自测算]	`80.0` 万亿韩元[自测算]
期末现金	`85.0` 万亿韩元[自测算]	`120.0` 万亿韩元[自测算]	`160.0` 万亿韩元[自测算]

5. 估值分析

估值日期采用 2026-07-17 美股收盘后可得数据，SKHY ADS 收盘价为 54.03，同日 Barron's 报道 ADS 相对韩国普通股仍有约 24% 溢价。[S10][S11] 综合 DCF、PE、PB、EV/EBITDA 四种方法，12 个月综合估值区间为 21-75/ADS，中心值为 45/ADS。[自测算] 相对 54.03 收盘价，中心值隐含 -5.9%，区间低端隐含 -21.4%，区间高端隐含 +13.6%。[S10][自测算: 145/154.03-1; 121/154.03-1; 175/154.03-1]

方法	核心输入	区间	中心值	权重
DCF	WACC `9.0%-11.0%`，终值增长率 `2.0%-3.0%`。[自测算]	`$85-21`[自测算]	`$99`[自测算]	`35%`[自测算]
PE	`2027E` ADS EPS `4.06`，目标 PE `6.0x-10.0x`。[自测算]	`$84-41`[自测算]	`13`[自测算]	`25%`[自测算]
PB	`2027E` 每 ADS 账面价值 `$40.95`，目标 PB `3.5x-5.0x`。[自测算]	`43-$205`[自测算]	`64`[自测算]	`15%`[自测算]
EV/EBITDA	`2027E` EBITDA `203.5` 万亿韩元，目标 EV/EBITDA `10.0x-14.0x`。[自测算]	`94-$268`[自测算]	`$231`[自测算]	`25%`[自测算]
综合	加权求和。[自测算]	`21-75`[自测算]	`45`[自测算]	`100%`[自测算]

DCF 是最保守方法，因为它把 2026E-2028E 的高利润转换为高资本开支后的 FCF，并在终值阶段把 FCF 增长压回 2.0%-3.0%。[自测算] 基准 WACC 采用 10.0%，高于 ValueInvesting.io 对 000660.KS 的 8.8% WACC 中位数，原因是 ADS 上市历史短、ADR 溢价仍约 24%、存储周期利润波动高。[S11][S24][自测算]

估值敏感性

WACC / 终值增长率	`2.0%`	`2.5%`	`3.0%`
`9.0%`	`07.63`[自测算]	`13.64`[自测算]	`20.66`[自测算]
`10.0%`	`$94.89`[自测算]	`$99.29`[自测算]	`04.31`[自测算]
`11.0%`	`$84.98`[自测算]	`$88.31`[自测算]	`$92.05`[自测算]

`2027E` 收入 / 净利率	`48.0%`	`54.0%`	`60.0%`
`255.0` 万亿韩元	`1.26`[自测算]	`2.67`[自测算]	`4.08`[自测算]
`283.0` 万亿韩元	`2.50`[自测算]	`4.06`[自测算]	`5.62`[自测算]
`311.0` 万亿韩元	`3.73`[自测算]	`5.45`[自测算]	`7.17`[自测算]

6. 投资论点

多头情景

多头情景的目标价为 $248/ADS，对应 2027E 收入 310.0 万亿韩元、净利率 58.0%、净利润 179.8 万亿韩元、ADS EPS 6.54、目标 PE 15.0x。[自测算] 触发条件是 HBM/DRAM 紧缺延续、HBM4E 客户验证顺利、NAND/eSSD 价格改善、2026Q2-2026Q3 业绩把 2027E ADS EPS 从 4.06 上修至 6/ADS 以上。[S7][S8][S13][自测算]

多头证据包括：SKHY 在 2026Q1 HBM 收入份额 56.4%、排名第一；2026Q1 收入 52,576.3 十亿韩元、经营利润 37,610.3 十亿韩元；WSTS 预计 2026 Memory 超过 USD 800 billion、同比增长约 250%；TrendForce 预计 3Q26 DRAM 合约价上涨 13%-18%、NAND Flash 合约价上涨 10%-15%。[S1][S3][S4][S7]

基准情景

基准情景的 18 个月目标价为 79/ADS，对应滚动 2027E/2028E ADS EPS 均值 3.74 与目标 PE 13.0x。[自测算] 该情景假设 2027E 收入 283.0 万亿韩元、净利率 54.0%、净利润 152.8 万亿韩元，利润率从 2026E 高点正常化但仍保持高于历史周期均值的盈利能力。[自测算] 基准情景支持方向性 long，但不足以支持当前 ADS 价格上的 high conviction 买入。[S10][自测算]

空头情景

空头情景的目标价为 $77/ADS，对应 2027E 收入 250.0 万亿韩元、净利率 42.0%、净利润 105.0 万亿韩元、ADS EPS $9.66、目标 PE 8.0x。[自测算] 触发条件包括 DRAM/NAND 合约价从上涨转为下跌、HBM4E 客户验证或量产明显延迟、大客户订单削减、ADR 溢价从约 24% 快速压缩至 10% 以下。[S7][S8][S11][自测算]

7. 风险提示

总体风险等级为中高；分项评分为经营风险 7/10、财务风险 4/10、政策风险 6/10、市场风险 8/10。[自测算] 最高风险不是资产负债表，而是 ADS 估值和 ADR 溢价压缩风险。[S10][S11][自测算]

风险因素	概率	影响	严重度	监控指标
HBM/DRAM ASP 从上涨转为下跌	中：`3Q26` DRAM 合约价仍预计环比上涨 `13%-18%`。[S7]	高：`2026E` 毛利率从 `76.0%` 降至 `70.0%` 会减少毛利 `13.3` 万亿韩元。[自测算: 221.0*(76.0%-70.0%)]	`8/10`[自测算]	TrendForce 合约价、Q2/Q3 ASP 指引。[S7][S13]
HBM4E 验证或量产延迟	中：`12-layer` HBM4E samples 已于 `2026-06-17` 交付 major customers。[S8]	高：HBM 是 SKHY `2026Q1` 收入份额第一的细分市场。[S1]	`7/10`[自测算]	客户认证、量产时间表、良率。[S8]
大客户订单削减	中：`2026Q1` 两大客户收入占比分别为 `14.8%` 和 `12.4%`。[S1]	中高：需求能见度下降会影响 HBM 产能利用率和 ASP。[S1][S7]	`7/10`[自测算]	客户集中度、LTA、allocation。[S1]
扩产 capex 超预算	中：模型假设 `2026E-2028E` capex 为 `-65.0`、`-80.0`、`-70.0` 万亿韩元。[自测算]	中高：`2026E` capex 上调 `15.0` 万亿韩元会等额压低 FCF。[自测算]	`6/10`[自测算]	M15X、Yongin、P&T7、Indiana 进度。[S1][S17]
出口管制收紧	中：BIS 规则自 `December 2, 2024` 生效并新增 HBM controls。[S16]	中高：影响区域需求结构和合规成本。[S16]	`6/10`[自测算]	BIS 规则、客户区域结构。[S16]
ADR 溢价压缩	高：`2026-07-17` ADS 溢价约 `24%`。[S11]	高：溢价从 `24%` 收敛至 `10%` 约形成 `-11.3%` 压力。[自测算: 1.10/1.24-1]	`8/10`[自测算]	ADS/KRX 价差、转换和券源状态。[S1][S11]
估值倍数回归	中高：同业 forward PE 中位数为 `5.28x`。[自测算]	高：以 `2027E` ADS EPS `4.06` 计算，`5.28x` implied value 仅 `$74/ADS`。[自测算: 14.06*5.28]	`9/10`[自测算]	同业 PE、利率、AI memory 风险偏好。[S21][S26][S27][S28][S29]

8. 目标价与评级

正式评级为中性。[自测算] 12 个月目标价 45/ADS 采用 DCF、PE、PB、EV/EBITDA 的综合估值中心值；18 个月目标价 79/ADS 采用滚动 2027E/2028E ADS EPS 均值 3.74 乘目标 PE 13.0x；止损位 21/ADS 采用综合估值区间低端。[自测算]

口径	数值	相对 `54.03`
`12` 个月目标价	`45/ADS`[自测算]	`-5.9%`[自测算: 145/154.03-1][S10]
`18` 个月目标价	`79/ADS`[自测算]	`+16.2%`[自测算: 179/154.03-1][S10]
止损位	`21/ADS`[自测算]	`-21.4%`[自测算: 121/154.03-1][S10]
风险收益比	`0.76x`[自测算]	`(179-154.03)/(154.03-121)`[自测算][S10]

评级理由有三点。第一，SKHY 基本面仍强，2026Q1 HBM 收入份额 56.4%、DRAM 收入份额 29.1%、NAND flash 收入份额 18.5% 支持 th_p_6ff11d5b 的盈利与规模逻辑。[S1] 第二，当前 ADS 价格 54.03 已高于 12 个月综合目标价 45/ADS，且 2026-07-17 ADS 相对韩国普通股仍有约 24% 溢价，因此不确认 th_p_af21e22b 的 30% 以上强结构性刚需条件。[S10][S11][自测算] 第三，在 18 个月目标价 79/ADS、止损位 21/ADS 下，风险收益比只有 0.76x，不足以支持买入评级。[S10][自测算]

附录：关键假设汇总

假设	基准值	依据
ADS 比例	`1 ADS = 0.1` 普通股[S1]	SEC 招股书。[S1]
普通股股数	`730,492,365` 股[自测算]	`712,702,365` 股加 `17,790,000` 股增发。[S1][S9]
ADS 等效股数	`7,304,923,650` 份[自测算]	普通股股数乘 `10`。[S1][自测算]
USD/KRW	`1,488`[S12]	`2026-07-18` 汇率口径。[S12]
`2026E` 收入	`221.0` 万亿韩元[自测算]	`2026Q1` 收入年化加价格/结构缓冲。[S3][自测算]
`2027E` 收入	`283.0` 万亿韩元[自测算]	低于 WSTS Memory `2027` 增长 `32%` 的行业预测。[S4][自测算]
`2028E` 收入	`317.0` 万亿韩元[自测算]	高基数后增速正常化。[自测算]
`2026E` / `2027E` / `2028E` 毛利率	`76.0%` / `73.0%` / `67.0%`[自测算]	`2025` 毛利率 `60.4%`，`2026Q1` 毛利率约 `79.3%`。[S1][S3][自测算]
`2026E` / `2027E` / `2028E` capex	`-65.0` / `-80.0` / `-70.0` 万亿韩元[自测算]	SEC 披露 `2026` capex 将较 `2025` 的 `27.519` 万亿韩元显著增加。[S1][自测算]
`2027E` ADS EPS	`4.06`[自测算]	`2027E` 净利润 `152.8` 万亿韩元 / ADS 等效股数 / `1,488`。[S12][自测算]
DCF WACC	`10.0%`[自测算]	高于 `000660.KS` 第三方 WACC `8.8%` 以反映 ADS 和周期风险。[S24][自测算]
`12` 个月目标价	`45/ADS`[自测算]	DCF、PE、PB、EV/EBITDA 加权中心值。[自测算]
`18` 个月目标价	`79/ADS`[自测算]	滚动 `2027E/2028E` ADS EPS 均值乘 `13.0x`。[自测算]

资料来源 / Sources

[S1] SEC, SK hynix Inc. Final Prospectus 424(B)(4) — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526299963/d32785d424b4.htm

[S2] Financial Modeling Prep, Current workflow Phase 2 pre-fetched SKHY profile, quote, key metrics, income statement, balance sheet, cash flow and analyst-estimate dataset; FMP Developer Docs — https://site.financialmodelingprep.com/developer/docs

[S3] PR Newswire / SK hynix Inc., SK hynix Announces 1Q26 Financial Results — https://www.prnewswire.com/news-releases/sk-hynix-announces-1q26-financial-results-302750959.html

[S4] WSTS, Global Semiconductor Market Surges Beyond .5T 2026 — https://www.wsts.org/76/103/Global-Semiconductor-Market-Surges-Beyond-15T-2026

[S5] TrendForce, Rapid Contract Price Surge Drives 1Q26 DRAM Industry Up 81% QoQ, Says TrendForce — https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260601-13070.html

[S6] TrendForce, Combined Revenue of Top Five Global NAND Flash Suppliers Rose by 83.7% QoQ for 1Q26 as Supply Shortages Drove Price Hikes — https://www.trendforce.com/presscenter/news/20260525-13058.html

[S7] TrendForce, Memory Rally Extends as ADATA Reportedly Sees Q3 DRAM Prices Up 20-30%, NAND Up 35-40% — https://www.trendforce.com/news/2026/07/08/news-memory-rally-extends-as-taiwan-module-maker-adata-reportedly-sees-q3-dram-prices-up-20-30-nand-up-35-40/

[S8] PR Newswire / SK hynix Inc., SK hynix Ships Samples of 12-Layer Next-Gen 'HBM4E' — https://www.prnewswire.com/news-releases/sk-hynix-ships-samples-of-12-layer-next-gen-hbm4e-302803714.html

[S9] SEC, SK hynix Inc. Form 6-K reporting paid-in capital increase results — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526303972/d143606d6k.htm

[S10] MarketWatch, SKHY Stock Price | SK hynix Inc. ADR Stock Quote (U.S.: Nasdaq) — https://www.marketwatch.com/investing/stock/skhy

[S11] Barron's, SK Hynix Is Today's Standout Chip Stock for an Unusual Reason — https://www.barrons.com/articles/sk-hynix-stock-price-chips-4ea14bb1

[S12] Wise, US dollar to South Korean wons Exchange Rate History — https://wise.com/us/currency-converter/usd-to-krw-rate/history

[S13] SEC, SK hynix Inc. Form 6-K for July 2026 2Q earnings conference call — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/2120882/000119312526303983/d19380d6k.htm

[S14] Nasdaq Trader, Data Technical News #2026 - 11: REMINDER: SK hynix Inc. Initial Public Offering on Nasdaq Global Select Market — https://www.nasdaqtrader.com/TraderNews.aspx?id=DTN2026-11

[S15] NIST / U.S. Department of Commerce, Biden-Harris Administration Announces CHIPS Incentives Award with SK hynix — https://www.nist.gov/news-events/news/2024/12/biden-harris-administration-announces-chips-incentives-award-sk-hynix

[S16] Federal Register / Bureau of Industry and Security, Foreign-Produced Direct Product Rule Additions, and Refinements to Controls for Advanced Computing and Semiconductor Manufacturing Items — https://www.federalregister.gov/documents/2024/12/05/2024-28270/foreign-produced-direct-product-rule-additions-and-refinements-to-controls-for-advanced-computing

[S17] SK Inc., SK hynix to Build Advanced Packaging Facility in Indiana — https://eng.sk.com/news/sk-hynix-signs-investment-agreement-of-advanced-chip-packaging-with-indiana

[S18] Samsung Newsroom, Samsung Electronics Announces First Quarter 2026 Results — https://news.samsung.com/global/samsung-electronics-announces-first-quarter-2026-results

[S19] Micron Technology, Inc., Micron Technology, Inc. Reports Record Results for the Third Quarter of Fiscal 2026 — https://investors.micron.com/news-releases/news-release-details/micron-technology-inc-reports-record-results-third-quarter

[S20] Kioxia Holdings Corporation, Annual Securities Report for the Fiscal Year Ended March 2026 — https://www.kioxia-holdings.com/content/dam/kioxia-hd/en-jp/ir/library/securities/asset/Annual-Securities-Report-FY2025-EN.pdf

[S21] Trading Economics, US 10 Year Treasury Note Yield - Quote - Chart — https://tradingeconomics.com/united-states/government-bond-yield

[S24] ValueInvesting.io, 000660.KS WACC, Cost of Equity, Cost of Debt and CAPM — https://valueinvesting.io/000660.KS/valuation/wacc

[S26] Stock Analysis, SK hynix (KRX:000660) Statistics & Valuation Metrics — https://stockanalysis.com/quote/krx/000660/statistics/

[S27] Stock Analysis, Micron Technology (MU) Statistics & Valuation — https://stockanalysis.com/stocks/mu/statistics/

[S28] Stock Analysis, Samsung Electronics (KRX:005930) Statistics & Valuation Metrics — https://stockanalysis.com/quote/krx/005930/statistics/

[S29] Stock Analysis, Kioxia Holdings (TYO:285A) Statistics & Valuation Metrics — https://stockanalysis.com/quote/tyo/285A/statistics/