主要大宗商品价格与供需跟踪：铜、铝、锂、钢

日期锚点：2026-08-10。 本报告中“今日”“上一交易日”“本周”等表述均以本机日期 2026-08-10 为终点；多数可得价格的最近交易日为 2026-08-07 或 2026-08-09。

优先结论

1. 铜最强，价格处于历史高位区间。 铜价约 6.58 USD/lb，月涨 5.63%、同比涨 48.37%；驱动来自矿端扰动、美国关税套利导致的区域库存错配，以及电网、数据中心和电气化需求。短期上行仍依赖供应扰动延续，最大反向风险是美国库存回流压低 COMEX/LME 溢价。
2. 铝偏强但更受供给约束主导。 铝价 3,276.50 USD/t，月涨 4.31%、同比涨 25.26%；核心变量是中国 45 Mt 产能上限、海外电力成本与中东/欧洲供应扰动。需求恢复慢于铜，但低库存和替代铜需求支撑价格。
3. 锂从反弹转为回调，基本面仍是“过剩收窄”而非短缺。 中国电池级碳酸锂参考价 142,750 CNY/t，月跌 12.96%、同比涨 98.54%；储能和电动重卡需求强，但 CATL Jianxiawo、澳洲 Bald Hill、Finniss 等复产预期压制价格。
4. 钢材最弱，价格受中国地产和利润压力拖累。 中国螺纹钢参考价 3,010 CNY/t，月跌 2.34%、同比跌 6.14%；美国中西部 HRC 为 1,200 USD/t，月涨 2.92%、同比涨 43.71%。全球粗钢产量修复有限，中国需求仍是主要拖累，非中国需求温和改善。

价格快照

铜：供应扰动与区域错配主导强势

• 价格走势： 铜价在 8 月创出历史高位，最新约 6.58 USD/lb；Trading Economics 记录的历史高点为 6.83 USD/lb，并给出 Q3 参考预测 6.6603 USD/lb。
• 供给： DRC 铜精矿出口禁令、Codelco El Teniente 部分作业中断、Grasberg、Kamoa-Kakula 等大型矿山扰动，继续推高供应风险溢价。ING 估算 2026 年精炼铜缺口约 600 kt，但 ICSG 经 ADM Investor Services 转述的 4 月更新则预计 2026 年转为 96 kt 过剩，说明平衡表分歧很大。
• 需求： 中国地产相关消费仍弱，但电网、可再生能源、EV、数据中心和 AI 基建需求维持强势；高价已经开始抑制部分中国现货买盘。
• 判断： 铜的中期主线仍是“矿端刚性 + 电气化需求”，但短线价格已经包含较多扰动溢价。若美国关税预期降温、COMEX 库存向全球市场释放，铜价可能出现快速回撤。

铝：中国上限、海外电力和库存共同支撑

• 价格走势： 铝价为 3,276.50 USD/t，处于六周高位附近，月涨 4.31%。
• 供给： IAI 披露 2026 年 6 月全球原铝产量为 5.980 Mt，其中中国估算 3.712 Mt。ING 指出中国原铝产量接近 45 Mt 产能上限，海外产能复产受长期电力合同约束；其预计 2026 年全球铝市场缺口约 200 kt，若 Mozal 关停，缺口可能扩大至 600 kt。
• 需求： 工业需求恢复温和，但铜铝比接近高位，电力导体和部分制造领域的替代需求增强；美国、欧洲关税和 CBAM 相关不确定性使区域升贴水波动加大。
• 判断： 铝的价格弹性弱于铜，但供给端更可见。若印尼新增产能爬坡慢、海外电力问题延续，铝价维持偏强；若印尼供给快于预期，价格上行动能会被削弱。

锂：需求强，但复产预期压过短期情绪

• 价格走势： 中国电池级碳酸锂参考价 142,750 CNY/t，较过去一个月下跌 12.96%，但同比仍上涨 98.54%；Trading Economics Q3 参考预测为 145,238 CNY/t。
• 供给： S&P Global Energy CERA 预计 2026 年全球锂化学品供给增长 9.9% 至 1.58 Mt LCE，锂原料供应增长 10% 至 1.63 Mt LCE。CATL Jianxiawo 复产许可、澳洲 Bald Hill 和 Finniss 复产，是近期压制价格的主要变量。
• 需求： S&P Global 预计 2026 年锂化学品消费增长 13.5% 至 1.48 Mt LCE；中国 BESS 增速可能维持 40%-60%，但其可持续性仍需验证；电动重卡渗透率有望在 2026 年超过 30%。
• 判断： 锂不宜按“全面短缺”交易。更合理的框架是过剩从 2025 年 141 kt LCE 收窄至 2026 年 109 kt LCE，价格区间上沿取决于储能旺季和矿山复产兑现速度。

钢：全球修复有限，中国需求仍是核心拖累

• 价格走势： 中国螺纹钢 3,010 CNY/t，月跌 2.34%、同比跌 6.14%；美国 HRC 1,200 USD/t，月涨 2.92%、同比涨 43.71%，呈现明显区域分化。
• 供给： worldsteel 披露 2026 年 6 月 70 个报告国粗钢产量 155.7 Mt，同比增长 1.7%；1-6 月全球粗钢产量约 931.5 Mt，同比下降 0.7%。中国 6 月粗钢产量 83.7 Mt，1-6 月 500.0 Mt，同比下降 3.0%；印度 1-6 月 87.0 Mt，同比增长 7.1%。
• 需求： 中国地产下行继续压制建筑钢需求，唐山钢厂平均亏损超过 100 CNY/t；全球钢协 4 月短期展望预计 2026 年全球钢需求增长 0.3% 至 1,724 Mt，2027 年增长 2.2% 至 1,762 Mt。
• 判断： 钢材不是普涨品种。中国螺纹钢仍偏弱，美国 HRC 受关税和本土制造/汽车需求支撑。若中国政策仍以落实存量财政为主而非新增地产刺激，钢价反弹高度有限。

观察清单

资料来源

• Trading Economics：Copper
• Trading Economics：Aluminum
• Trading Economics：Lithium
• Trading Economics：Steel
• Trading Economics：HRC Steel
• London Metal Exchange：LME Copper
• London Metal Exchange：LME Aluminium
• International Aluminium Institute：Primary Aluminium Production
• S&P Global：Lithium carbonate surplus to narrow; energy storage to drive growth
• worldsteel：2026 Press Releases
• American Machinist：Midyear Global Steel Output is Flat
• ING Think：Copper upside building on tight supply
• ING Think：Aluminium deficit will support prices in 2026
• ADM Investor Services：ICSG Flips Copper Forecast