研究对象: HK
HK 公司概况
识别口径
本报告将用户指定的 HK 作为唯一研究对象；公开披露主体为 AMTD Digital Inc.，其 ADS 在 New York Stock Exchange 交易，公开披露交易代码为 HKD，每 5 份 ADS 代表 2 股 Class A ordinary shares[S1]。 公司在投资者关系页面将自身定义为综合数字解决方案平台，核心业务包括 digital media, content and marketing services、investments、hospitality and VIP services[S2]。
1. 核心业务与收入结构
截至 fiscal year ended October 31, 2025，HK 的总收入为 US36.099 million；其中合同客户收入为 US$50.071 million，股息收入为 US$8.969 million，FVTPL 金融资产公允价值变动为 US$77.059 million[S1]。
| 业务线 | 2025 分部收入 | 收入占比 | 主要内容 | 2025 分部利润 |
|---|---|---|---|---|
| Digital solutions services | US$2.973 million [S1] | 2.2% [自测算；输入：US$2.973 million [S1] / US36.099 million [S1]] | 包括保险经纪佣金、会员制数字解决方案及企业客户网络资源服务[S1]。 | US$2.973 million [S1] |
| Media and entertainment services | US9.104 million [S1] | 14.0% [自测算；输入：US9.104 million [S1] / US36.099 million [S1]] | TGE 发布 L’Officiel 与 The Art Newspaper 的印刷和数字版本，并参与电影制作合作[S1]。 | US.206 million [S1] |
| Hotel operations, hospitality and VIP services | US$27.994 million [S1] | 20.6% [自测算；输入：US$27.994 million [S1] / US36.099 million [S1]] | 向酒店客人提供住宿及附加服务，并通过酒店、酒店式住宿及 VIP 服务获取收入[S1]。 | US$2.235 million [S1] |
| Strategic investment | US$86.028 million [S1] | 63.2% [自测算；输入：US$86.028 million [S1] / US36.099 million [S1]] | 包括 FVTPL 投资公允价值变动 US$77.059 million [S1] 与股息收入 US$8.969 million[S1]。 | US$86.028 million [S1] |
| 合计 | US36.099 million [S1] | 100.0% [S1] | 分部收入合计[S1]。 | US$92.442 million [S1] |
2025 年收入结构显示，HK 的收入贡献主要来自 Strategic investment，且该分部收入由投资公允价值变动和股息构成，波动性高于服务型收入[S1]。 服务型业务中，Hotel operations, hospitality and VIP services 是最大的合同客户收入来源，2025 年收入为 US$27.994 million[S1]。
2. 商业模式与盈利模式
| 模块 | 商业模式 | 收入确认 / 盈利机制 | 主要成本或利润驱动 |
|---|---|---|---|
| Digital solutions services | 通过保险经纪安排、会员制服务及企业网络资源连接客户[S1]。 | 保险经纪佣金通常按保费比例收取，并在保险或再保险合同执行且生效时确认；其他数字解决方案服务以固定会员费计价，合同期通常为 1 至 3 年，并随服务提供期间确认收入[S1]。 | 2025 年该分部收入为 US$2.973 million，分部利润为 US$2.973 million[S1]。 |
| Media and entertainment services | 经营时尚、艺术与奢侈品媒体广告营销、出版、授权及电影相关业务[S1]。 | 杂志和广告收入在商品控制权转移或广告刊登时确认；授权和营销服务按合同期限随时间确认[S1]。 | 2025 年该分部收入从 2024 年的 US$4 thousand 增至 US9.1 million，主要来自 2024 年 10 月起并表 L’Officiel 与 The Art Newspaper 相关业务[S1]。 |
| Hotel operations, hospitality and VIP services | 经营住宿、酒店附加服务、酒店式服务和 VIP 服务[S1]。 | 酒店客人在服务履约过程中同时取得并消耗利益，因此住宿和附加服务收入随时间确认[S1]。 | 2025 年该分部收入为 US$28.0 million，较 2024 年 US9.4 million 增长，主要来自酒店贡献增加[S1]。 |
| Strategic investment | 对上市和非上市股权投资及 movie income right investments 进行长期投资[S1]。 | 收益体现为 FVTPL 金融资产公允价值变动及股息收入；2025 年该分部收益为 US$86.0 million，2024 年为亏损 US$2.4 million[S1]。 | 2025 年投资收益主要来自部分投资的未实现公允价值收益[S1]。 |
整体利润方面，HK 2025 年 profit before tax 为 US$98.673 million，profit for the year 为 US$96.991 million[S1]。 2025 年主要费用包括 cost of production and cost of hotel operation US$20.267 million、employee benefits expense US2.893 million、depreciation and amortization US$9.491 million、finance costs US0.317 million、other operating expenses US$7.355 million[S1]。
3. 管理层背景与内部人持股
| 姓名 | 年龄 | 职务 | 背景摘要 | 持股情况 |
|---|---|---|---|---|
| Timothy Wai Cheung Tong | 72 [S1] | Chairperson of the Board of Directors and Independent Director [S1] | 2021 年 2 月获任董事会主席，2020 年 2 月获任独立董事；曾任 The Hong Kong Polytechnic University 校长，拥有 University of California at Berkeley 工程硕士和博士学位[S1]。 | 0 股；0% 表决权[S1]。 |
| Feridun Hamdullahpur | 71 [S1] | Chairman of Executive Management Committee and Independent Director [S1] | 曾任 University of Waterloo 第六任校长兼 vice-chancellor，2019 年 1 月起担任 Controlling Shareholder 的独立董事，并担任 HK 的 Executive Management Committee 主席[S1]。 | 0 股；0% 表决权[S1]。 |
| Joanne Shoveller | 65 [S1] | Co-chairperson of the Board of Directors and Independent Director [S1] | 2024 年 2 月获任董事会联席主席；曾任 International Business University president and vice chancellor，并具备 University of Waterloo、Ivey Business School、INSEAD 相关管理经验[S1]。 | 0 股；0% 表决权[S1]。 |
| Giampietro Baudo | 49 [S1] | Chief Executive Officer [S1] | 担任 L’Officiel Global Chief Content Officer 与 L’Officiel Italia Publishing SRL Editor in Chief；2019 年加入 L’Officiel，此前任 Esquire Italia Editor in Chief[S1]。 | 0 股；0% 表决权[S1]。 |
| Xavier Zee | 51 [S1] | Chief Financial Officer [S1] | 同时担任 AMTD IDEA Group CFO；2008 年成为 PricewaterhouseCoopers 合伙人，拥有超过 24 年审计、商业咨询和资本市场服务经验[S1]。 | 0 股；0% 表决权[S1]。 |
董事及高管合计持有 0 股 Class A ordinary shares 和 0 股 Class B ordinary shares，合计 0% beneficial ownership 和 0% aggregate voting power[S1]。 2025 财年，公司向董事及高管发生的现金和福利合计为 US$0.4 million[S1]。 公司在 2021 年 5 月批准 AMTD SpiderNet Share Incentive Plan，计划初始可发行上限为 6,500,000 股普通股，但截至 2026 年 2 月 27 日的年报日期，尚未授出任何奖励[S1]。
4. 股东结构与最终控制方
| 股东 / 类别 | 持股 | 经济权益 | 表决权 | 说明 |
|---|---|---|---|---|
| AMTD IDEA Group | 46,902,440 股 Class B ordinary shares [S1] | 37.2% [S1] | 92.3% [S1] | 直接主要股东；AMTD IDEA Group 为 Cayman Islands 公司，且在 NYSE 与 SGX 双重上市[S1]。 |
| 董事及高管合计 | 0 股 [S1] | 0% [S1] | 0% [S1] | 年报披露的董事及高管无实益持股[S1]。 |
| The Bank of New York Mellon | 8,960,000 股 Class A ordinary shares 记录持有人 [S1] | 未披露 [S1] | 未披露 [S1] | 作为 ADS program 的 depositary 记录持有人，美国 ADS 实益持有人数量可能显著更多[S1]。 |
| AMTD Group Inc. | 通过股权链间接控制 [S1] | 64.8% [S1] | 95.7% [S1] | ultimate holding company，为 British Virgin Islands 私人公司，也是年报定义的 Controlling Shareholder[S1]。 |
截至 2026 年 2 月 27 日年报日，HK 已发行并流通普通股为 126,163,971 股，包括 78,809,300 股 Class A ordinary shares 与 47,354,671 股 Class B ordinary shares，后者包含 452,231 股 treasury shares[S1]。 Class B ordinary shares 每股享有 20 票，Class A ordinary shares 每股享有 1 票；Class B 可由持有人按 1:1 转换为 Class A[S1]。 HK 的 immediate holding company 是 AMTD IDEA Group，ultimate holding company 是 AMTD Group Inc.[S1]。
5. 公司历史与重要里程碑
| 时间 | 事件 | 影响 |
|---|---|---|
| 2019 年 9 月 | AMTD Digital Inc. 成立，最初为 Controlling Shareholder 的全资子公司[S1]。 | 奠定 HK 作为 AMTD Group Inc. 体系内数字业务平台的公司结构[S1]。 |
| 2021 年 5 月 20 日 | 公司首次公开提交 IPO registration statement 相关文件[S1]。 | 推进 ADS 上市准备，并同步形成主交易、过渡服务及竞业安排等治理文件[S1]。 |
| 2022 年 2 月 23 日 | AMTD IDEA Group 收购 HK 的多数股权[S1]。 | AMTD IDEA Group 成为 HK 的直接主要股东，截至 2026 年 2 月 27 日持有 37.2% 经济权益和 92.3% 表决权[S1]。 |
| 2022 年 7 月 14 日 | IPO registration statement 生效[S1]。 | IPO 发行价为 US$7.80 per ADS，发行 16,000,000 份 ADS，并由承销商全额行使 2,400,000 份 ADS 超额配售权，净募资 US29.2 million[S1]。 |
| 2022 年 7 月 15 日 | ADS 在 NYSE 上市交易，公开交易代码为 HKD[S1]。 |
HK 成为美国上市外国私人发行人[S1]。 |
| 2023 年 2 月 | HK 从 AMTD IDEA Group 收购 WME Assets 96.1% 股权，并以 515,385 股 Class B ordinary shares、每股 US$520 结算对价[S1]。 | 公司开始从事 hospitality services[S1]。 |
| 2024 年 10 月 | 公司开始并表 TGE 旗下若干业务单元，包括 L’Officiel 与 The Art Newspaper[S1]。 | Media and entertainment services 2025 年收入增至 US9.1 million，2024 年为 US$4 thousand[S1]。 |
| 2025 年 1 月 27 日 | TGE 与 Controlling Shareholder 签署 Intellectual Property License Agreement[S1]。 | TGE 取得 L’Officiel 与 The Art Newspaper 商标、域名等知识产权的全球、全额付清、免版税授权，初始期限为 20 年，并可自动续期 5 年[S1]。 |
| 2025 年 6 月 4 日 | The Generation Essentials Group 完成与 Black Spade Acquisition II Co 的 business combination[S1]。 | 该业务合并对 TGE 的 equity value 约为 US$488 million，不含 Black Spade II trust account 现金[S1]。 |
| 2025 年 12 月 23 日 | TGE Value Creative Solutions Corp 在 NYSE 完成 15,000,000 units IPO，每单位 US0.00[S1]。 | IPO gross proceeds 为 US50.0 million，并构成 TGE 赞助 SPAC 平台的延伸[S1]。 |
资料来源 / Sources
[S1] U.S. SEC, AMTD Digital Inc. Form 20-F for fiscal year ended October 31, 2025 — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1809691/000121390026021555/ea0276786-20f_amtd.htm
[S2] AMTD Digital Inc., Investor Relations Corporate Profile — https://ir.amtdigital.net/overview/default.aspx