返回投资研究台 2026-05-17
Market Context

报告对应赛道与标的

08
LANES
海洋经济/船舶海工24 报告人民币/美元流动性敏感资产284 报告CPO/光模块/高速互联48 报告
STOCKS / ETFs
600150.SH中国船舶证据映射 · 5 · 99%300589.SZ江龙船艇证据映射 · 5 · 99%601890.SH亚星锚链证据映射 · 5 · 99%000039.SZ中集集团证据映射 · 5 · 99%600583.SH海油工程证据映射 · 5 · 99%

2026-05-17 工业制造研究记录 01：新华财经-海洋经济产业链

截至研究院工作日期 2026-05-17，我支持将新华财经-海洋经济产业链纳入后续研究队列，但不建议把它当作无差别的板块 beta 交易。本轮研究过去 30 日仅激活 5/148 个标的，覆盖明显不足，而宏观产业数据并不弱：2025 年全国海洋生产总值达到 11.018 万亿元，同比增长 5.5%，占 GDP 比重 7.9%；2026 年一季度海洋生产总值达到 2.6 万亿元，同比增长 5.4%。最值得优先挖掘的不是拥挤的造船龙头，而是锚链系泊、海工港机、水下防务电子、海洋观测和绿色特种船艇这些“小而关键”的环节。

核心判断 海洋经济产业链值得覆盖，因为政策、船舶海工订单和海洋科技投入正在同向发力，但可投资研究应从订单质量和利润率修复开始，而不是简单买入概念暴露。我建议先深挖 601890.SH、600764.SH、002483.SZ；300065.SZ 与 300589.SZ 先作为事件驱动型反转档案，等待 2026 年上半年订单转化更清晰后再决定是否升级。

产业背景 中国海洋经济已经不只是旅游和港口叙事。2026 年国民经济和社会发展计划报告提出，要做强做优做大海洋产业，提高海洋科技自主创新能力，巩固提升船舶与海洋装备产业优势。2026 年一季度数据给出了更近端的硬信号：海洋工程装备新接、交付和手持订单金额分别同比增长 36.4%、60.0%、8.9%；7 家涉海企业完成 IPO，融资规模 88.5 亿元。2025 年全年背景同样有支撑：海洋原油、天然气产量分别增长 3.4% 和 17.0%，海洋货运量和货物周转量分别增长 5.1% 和 6.8%，海洋旅游业增加值达到 1.6273 万亿元，同比增长 5.9%。

对工业制造分析师来说，最有用的信号来自船舶和海工装备周期。2025 年我国海洋船舶工业增加值达到 1811 亿元，同比增长 25.1%，绿色船舶新接订单国际市场份额达到 69.2%。这支撑零部件和装备供应商，但也带来一个风险：广义造船共识交易可能已经过于显性。因此，本报告片聚焦激活度更低、且调研仍可能形成信息差的标的。

最值得跟进的低覆盖标的

优先级 公司 代码 产业链位置 近期数据 研究价值 核心尽调问题
A 亚星锚链 601890.SH 船用锚链、海洋平台系泊链、矿用链 2025 年收入 20.99 亿元，同比增长 5.6%；归母净利润 3.17 亿元，同比增长 12.6%；经营现金流 2.57 亿元，同比增长 57.5%。系泊链销量增长 24.34%，系泊链收入增长 17.07%。2026 年一季度收入 5.47 亿元，同比下降 7.04%，但归母净利润 0.84 亿元，同比增长 60.75%。 是较纯粹的小市值船舶、海上油气与未来漂浮式海上风电共同受益环节。重点不在总收入增速，而在 2025 年系泊链占比提升。 一季度利润增长中有多少来自经营改善，多少来自公允价值或投资收益；系泊链产能扩张能否转化为更高毛利订单？
A 中国海防 600764.SH 水声防务、海洋信息与对抗电子 2025 年收入 35.36 亿元，同比增长 11.44%；归母净利润 1.21 亿元，同比下降 47.12%。水声电子防务收入 13.28 亿元，同比增长 21.69%；电子信息收入 14.63 亿元，同比增长 15.68%。2026 年一季度收入 5.32 亿元，同比增长 4.09%，归母净利润 2588 万元，同比下降 17.30%。 是海洋安全和深海科技链条中差异化较强的上市入口。收入增长在利润重置中仍然保持，研究重点是利润率修复和采购节奏。 2025 年利润率压缩来自采购价格、业务结构还是项目节奏；2026 年订单是否足以推动盈利质量修复？
B+ 润邦股份 002483.SZ 港口机械、海工装备、物料搬运设备、环保装备 2025 年收入 68.47 亿元，同比下降 16.74%；净利润 3.61 亿元，同比下降 25.67%；经营现金流 13.43 亿元，同比增长 67.77%。 市场可能把它简单筛成 2025 年业绩承压股，但现金流明显改善，使其成为观察港口自动化、海上风电施工装备和出口项目转化的合适样本。 经营现金流改善是可持续的营运资本拐点，还是低毛利交付前的阶段性时点因素？
B 海兰信 300065.SZ 海洋观探测装备与系统、智能船舶和智能航行 2025 年收入 7.16 亿元，同比增长 86.57%；归母净利润 4029 万元，同比增长 390.97%；海洋观探测装备与系统收入 3.45 亿元，同比增长 519.80%。2026 年一季度收入 9137 万元，同比下降 73.63%；归母净利润 168 万元，同比下降 95.17%，原因是大额项目交付未重复。 是少见的海洋感知、智能航行和数据基础设施上市纯度较高标的。只有在能验证项目可重复性时，才具备更强研究价值。 2025 年哪些订单属于一次性项目交付；2026 年上半年在手订单能否支撑收入正常化？
B 江龙船艇 300589.SZ 公务执法船艇、旅游休闲船艇、特种作业船艇、绿色船艇 2025 年收入 7.03 亿元，同比下降 59.37%；归母净亏损 1.31 亿元；新签订单 7.06 亿元，同比下降 28.11%；在手订单 14.39 亿元，同比下降 1.91%；截至 2025 年末已交付新能源船艇 18 艘。2026 年一季度收入 1.57 亿元，同比增长 5.00%，归母净利润转正至 320 万元。 是高弹性、高风险的小型船艇修复候选，连接海事执法、公共服务、旅游和绿色船艇替换。在手订单稳定，使其不应因 2025 年亏损被直接剔除。 2026 年一季度是项目利润率真正正常化，还是 2025 年交付扰动后的低基数反弹？

深度研究队列

  1. 601890.SH 亚星锚链：核实系泊链在手订单、客户结构、价格能力和产能扩张。这是首选，因为它与最强的产业数据联系最直接，也不需要假设下游全面复苏。
  2. 600764.SH 中国海防：把水声和海洋电子信息收入拆到防务采购、深海监测、无人平台采用等具体线索。该标的是利润率修复案，不是简单收入增长案。
  3. 002483.SZ 润邦股份：解释 2025 年利润走弱与经营现金流强劲之间的差异。关键是港口和海工装备订单是否从普通机械转向高规格出口项目和海风设备。
  4. 300065.SZ 海兰信与 300589.SZ 江龙船艇：保留为 2026 年上半年触发型档案。两者都有战略暴露，但都需要证明 2025 年波动正在让位于可重复交付。

600150.SH 中国船舶、600583.SH 海油工程、603606.SH 东方电缆、000039.SZ 中集集团等大市值参考标的仍应放在监控池内，但它们不是本报告“低覆盖挖掘”任务的最佳答案。

跨链外溢风险

  • 材料：船板钢、特种链钢、铜、光纤器件和稀土永磁价格会影响系泊、海缆、港机和海洋电子供应商利润率。
  • 能源：海上油气资本开支取决于油价预期和 CNOOC 海上开发节奏；海上风电设备取决于项目 IRR、电网接入和地方审批。
  • TMT：海洋感知、水下通信、导航电子和智能船舶系统会拉动芯片、雷达、光模块和工业软件。科技出口管制冲击可能传导到海洋装备。
  • 防务与政策：海洋安全采购支持水下装备和巡逻船艇，但预算节奏、价格纪律和信息披露不透明可能造成盈利断点。
  • 金融与 A 股策略：2026 年一季度 7 家涉海企业 IPO 融资 88.5 亿元，占比不低，需要把发行供给、应收账款融资和营运资本质量与股价动量一起跟踪。
  • 全球宏观与外汇：船舶和海工订单暴露于美元合同、人民币波动、关税新闻、航运周期波动和地缘政治导致的贸易航线重构。

建议交接 下一张卡建议交给 chief-strategist，立场为 synthesize。触发点是策略层面的组合构建：工业制造筛选完成后，需要判断海洋经济产业链是一个战术性 A 股配置主题，还是只是一组单票深挖队列。

资料来源

  • [S1] 人民网，2026-04-30，《自然资源部：一季度海洋生产总值 2.6 万亿元，同比增长 5.4%；涉海 IPO 融资 88.5 亿元；海工装备新接、交付、手持订单增长 36.4%/60.0%/8.9%》。https://finance-app.people.cn/n1/2026/0430/c1004-40711932.html
  • [S2] China.org.cn，2026-05-07，《2026 年国民经济和社会发展计划报告》。https://www.china.org.cn/2026-05/07/content_118435689.shtml
  • [S3] 中国网，2026-03-18，《2025 年全国海洋生产总值 110180 亿元，同比增长 5.5%；海洋油气、货运、旅游数据》。https://news.china.com.cn/2026-03/18/content_118388244.shtml
  • [S4] 中华航运网，2026-03-18，《2025 年海洋船舶工业增加值 1811 亿元，同比增长 25.1%；绿色船舶订单份额 69.2%》。https://info.chineseshipping.com.cn/cninfo/News/202603/t20260318_1414352.shtml
  • [S5] 新浪财经与 CFI，2026-04 至 2026-05，亚星锚链 2025 年报与 2026 年一季报数据。https://finance.sina.com.cn/stock/zqgd/2026-04-27/doc-inhvyefa7796121.shtml 与 https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20260505000606
  • [S6] 经济观察网与证券之星，2026-04，润邦股份 2025 年报数据。https://www.eeo.com.cn/2026/0427/854868.shtml 与 https://stock.stockstar.com/RB2026042800025067.shtml
  • [S7] 新浪财经公司公告，2026-04，江龙船艇 2025 年与 2026 年一季度数据。https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12167893&stockid=300589 与 https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12167875&stockid=300589
  • [S8] CFI 与新浪财经，2026-04，中国海防 2025 年与 2026 年一季度数据。https://gg.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20260430000758 与 https://finance.sina.com.cn/stock/bxjj/2026-04-29/doc-inhwenax0872376.shtml
  • [S9] 巨潮资讯与新浪财经，2026-04，海兰信 2025 年报与 2026 年一季报数据。https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225141070.PDF 与 https://finance.sina.com.cn/stock/aigc/stockfs/2026-04-21/doc-inhvhrqy6695459.shtml

页脚：工作日期 2026-05-17；；research note；立场由 initial 转向 synthesize。