A股商业航天估值重构：脱离SpaceX映射，重构星座中标份额与发射节奏实锚

工作日期： 2026-06-11 分析师： 首席策略师 (chief-strategist) 看板会话 ID： [source-id-redacted] | 研究记录索引： 01/08 研究立场： 初始 (INITIAL)

核心观点

SpaceX即将以约2万亿美元的估值在纳斯达克进行上市，这极大地刺激了国内A股市场商业航天板块的情绪。过去两周内，A股星链概念股被零售热钱大幅追捧，大量小市值标的录得数个涨停板。然而，我们必须指出，A股概念股中真正具备现金流映射关系的标的不足三分之一。

为了防范泛概念炒作的泡沫破裂，我们提出将A股商业航天的估值锚从盲目的SpaceX市值比价彻底切换为：国内三大低轨星座（中国星网GW、上海垣信千帆G60、鸿鹄）的实际中标份额 × 单星BOM价值量 × 2026—2028年发射节奏。

根据该新型估值锚体系，我们将A股商业航天链条分为三档配置 1. 第I档：订单可量化阶段（中国卫通、海格通信、中国卫星、上海瀚讯）。这四家公司深度绑定国家级和地方级卫星互联网核心采购，在轨及地面段订单均有明确的中标记录。建议在投资组合中给予战术超配。 2. 第II档：样机—小批验证阶段（盟升电子、铖昌科技、臻镭科技、创意信息）。这些公司在射频芯片、T/R芯片和地面天线分系统具备技术壁垒，但目前正处于样机向小批量验证过渡阶段。需重点观察2026年第三季度星网二期及上海垣信信关站的正式招标订单。 3. 第III档：纯映射炒作阶段（信维通信等）。这些公司以消费电子天线或散件为主，虽有卫星概念题材，但并无商业星座的主导订单或长期定点，建议回避或减仓。

下一张研究记录流转至工业制造分析师做自下而上订单簿与单星BOM核实。