研究对象: 603317.SH
603317.SH 深度研究报告
1. 投资摘要
| 项目 | 结论 |
|---|---|
| 股票代码 | 603317.SH，股票简称“天味食品”，上市交易所为上海证券交易所。[S1] |
| 公司定位 | 四川天味食品集团股份有限公司专注复合调味料研发、生产与销售，核心产品包括火锅调料、菜谱式调料、香肠腊肉调料及其他复合调味品。[S1][S2] |
| 正式评级 | 中性（neutral）。[自测算] |
| 12 个月目标价 | 16.31 元/股，来自 DCF、PE、PB、EV/EBITDA 四种方法加权中枢。[自测算] |
| 当前价格 | 14.81 元，时间为 2026-08-03 15:00:01；当前 PE 为 21.11 倍，PB 为 3.16 倍，总股本为 10.62 亿股。[S15] |
| 上行空间 | 16.31 元 / 14.81 元 - 1 = +10.13%。[S15][自测算] |
| 18 个月目标价 | 16.91 元，按 2028E EPS 0.89 元 × 19 倍 PE 测算。[S8][自测算] |
| 核心判断 | 603317.SH 更像 6-18个月 业绩修复与并购验证型机会，而非当前价位下的高安全边际买入。[S8][S9][S13][S14][S15][自测算] |
投资逻辑可以压缩为三句话：第一，603317.SH 在 2024年 菜谱式调料收入口径排名第 1、市占率 9.7%，在火锅调料收入口径排名第 2、市占率 4.8%，细分品类地位明确。[S8] 第二，2026年第一季度 营业收入 1,130,471,895.98 元、同比 76.19%，归母净利润 250,109,545.36 元、同比 234.67%，半年度预告归母净利润 37,327.14 万元至 38,850.70 万元、同比 96.43% 至 104.45%，短期修复已经有公告验证。[S9][S14] 第三，2026-08-03 收盘价 14.81 元相对综合目标价 16.31 元仅有 +10.13% 上行空间，风险回报比 1.15x，因此评级为 中性（neutral）。[S15][自测算]
2. 公司概况
2.1 主营业务与收入结构
603317.SH 的业务模式是“复合调味料研发 + 自有品牌生产 + 多渠道销售 + 定制化服务”。[S1][S2] 公司旗下拥有“好人家”“大红袍”“天车”“天味食品专业调味料定制”“拾翠坊”“加点滋味”“一品味享”“坛坛乡”等品牌，产品覆盖火锅底料、菜谱式调料、酱料产品等 300 多个品种。[S2]
| 产品线 | 2025 年主营收入 | 2025 年主营成本 | 毛利率 | 收入同比 | 收入占比 |
|---|---|---|---|---|---|
| 菜谱式调料 | 176,714.67 万元[S1] |
97,794.64 万元[S1] |
44.66%[S1] |
-0.20%[S1] |
51.33%[自测算] |
| 火锅调料 | 122,859.12 万元[S1] |
80,467.07 万元[S1] |
34.50%[S1] |
-2.87%[S1] |
35.68%[自测算] |
| 香肠腊肉调料 | 28,778.92 万元[S1] |
14,898.18 万元[S1] |
48.23%[S1] |
-12.52%[S1] |
8.36%[自测算] |
| 其他 | 15,935.61 万元[S1] |
11,167.44 万元[S1] |
29.92%[S1] |
50.88%[S1] |
4.63%[自测算] |
| 合计 | 344,288.32 万元[S1] |
204,327.33 万元[S1] |
40.65%[S1] |
-0.79%[S1] |
100.00%[自测算] |
渠道结构显示，2025年 线下渠道收入 250,736.31 万元、同比 -12.76%、毛利率 36.88%；线上渠道收入 93,552.01 万元、同比 56.91%、毛利率 50.76%。[S1] 线上渠道占主营收入 27.17%，但贡献主营毛利约 33.93%，高于其收入占比。[S1][自测算]
2.2 管理层与股权结构
截至 2025年 年报披露口径，邓文担任董事长、总裁，唐璐担任副董事长，于志勇、吴学军、沈松林担任副总裁，汪悦担任财务总监，李燕桥担任董事会秘书。[S1] 邓文直接持有 606,103,020 股、持股比例 56.93%；唐璐直接持有 89,539,382 股、持股比例 8.41%。[S1] 公司实际控制人为邓文、唐璐，二人为夫妻关系。[S1]
| 股东结构要点 | 数据 |
|---|---|
| 总股本 | 1,064,714,794 股[S1] |
| 普通股股东总数 | 28,142 户[S1] |
| 邓文直接持股 | 606,103,020 股，56.93%[S1] |
| 唐璐直接持股 | 89,539,382 股，8.41%[S1] |
| 前五名客户销售额占比 | 7.47%，销售额 25,754.38 万元[S1] |
| 前五名供应商采购额占比 | 35.17%，采购额 60,893.95 万元[S1] |
2.3 历史沿革
公司前身相关主体于 2007-03-02 成立，并于 2010-06-10 整体变更设立股份有限公司。[S3] 公司于 2019-04-03 公开发行人民币普通股 4,132.00 万股，并于 2019-04-16 在上海证券交易所上市交易。[S3] 公司于 2025-09-10 以现金 10,447.08 万元收购一品味享原股东 42.25% 股权，同时以现金 5,000 万元对一品味享增资，累计取得一品味享 55% 股权。[S1]
3. 行业分析
3.1 市场空间与竞争格局
中国调味品市场 2024年 规模为 4,981 亿元，2019-2024年 CAGR 约 4.1%；中国复合调味品市场 2019-2024年 CAGR 为 8.1%，高于调味品整体增速。[S8] 按复合调味品占调味品市场 25.4% 测算，中国复合调味品市场 2024年 约 1,265 亿元。[S8][自测算]
| 市场层级 | 规模 / 份额 | 增长或集中度 | 对 603317.SH 的含义 |
|---|---|---|---|
| 中国调味品市场 | 4,981 亿元[S8] |
2019-2024年 CAGR 4.1%[S8] |
复合调味料是调味品升级细分方向。[S8] |
| 中国复合调味品市场 | 约 1,265 亿元[自测算] |
2019-2024年 CAGR 8.1%[S8] |
603317.SH 的主要产品均在该赛道内。[S1][S8] |
| C 端复合调味品市场 | 534 亿元[S8] |
需求占比 42.2%[S8] |
线上渠道高毛利对利润率有正向弹性。[S1][S8] |
| B 端复合调味品市场 | 约 731 亿元[自测算] |
2024-2029年 CAGR 预计 9.4%[S8] |
餐饮标准化和定制调味品需求支撑中期空间。[S8] |
| 菜谱式调料 | 216 亿元[S8] |
2020-2024年 CAGR 10.5%[S8] |
公司第一大产品线对应高景气细分品类。[S1][S8] |
| 火锅调料 | 269 亿元[S8] |
2020-2024年 CAGR 2.9%[S8] |
公司第二大产品线增速较菜谱式调料更温和。[S1][S8] |
603317.SH 在复合调味品整体收入口径排名第 4、市场份额约 2.7%，而行业 CR5 为 15.9%。[S8] 这意味着公司具备头部地位，但行业尚未形成寡头格局，后续增长仍依赖渠道、产品迭代和外延整合。[S8][自测算]
3.2 竞争优势
| 优势 | 数据证据 | 投资含义 |
|---|---|---|
| 细分品类地位 | 2024年 菜谱式调料排名第 1、市占率 9.7%，火锅调料排名第 2、市占率 4.8%。[S8] |
菜谱式调料是最清晰的护城河来源。[S8][自测算] |
| 产品与品牌矩阵 | 公司披露产品覆盖火锅底料、菜谱式调料、酱料产品等 300 多个品种。[S2] |
多 SKU 和多品牌覆盖家庭、餐饮、线上和区域风味场景。[S2][自测算] |
| 研发与标准 | 公司累计拥有 148 项授权专利，其中发明专利 32 项、实用新型专利 52 项、外观专利 64 项，并参与 3 项国家标准和 22 项地方标准制定。[S1] |
对风味复刻、食品安全和规模化质量稳定形成壁垒。[S1][自测算] |
| 供应链控制 | 2025年 食品制造业直接材料成本 163,461.10 万元，占总成本 80.00%。[S1] |
原料管理能力直接决定毛利率弹性。[S1][自测算] |
| 资产负债表 | 2025年末 现金及短期投资 3,021.00 百万元，总债务 4.59 百万元，净现金约 3,017.00 百万元。[S5] |
支持分红、回购、并购和渠道投入。[S5][自测算] |
4. 财务分析与预测
4.1 历史财务表现
| 年度 | 营业收入 | 收入同比 | 归母净利润 | 归母净利润同比 | 毛利率 | 净利率 |
|---|---|---|---|---|---|---|
2023年 |
3,148.56 百万元[S1] |
17.02%[S4] |
456.70 百万元[S1] |
33.65%[S4] |
37.76%[S4] |
14.51%[S4] |
2024年 |
3,476.25 百万元[S1] |
10.41%[S4] |
624.64 百万元[S1] |
36.77%[S4] |
39.64%[S4] |
17.97%[S4] |
2025年 |
3,448.66 百万元[S1] |
-0.79%[S1] |
569.71 百万元[S1] |
-8.79%[S1] |
40.50%[S4] |
16.52%[S4] |
2025年 收入和归母净利润同比下滑，但毛利率继续改善至 40.50%，说明短期问题更集中在动销、渠道结构和费用效率，而不是产品毛利能力彻底失效。[S1][S4][自测算] 2025年 经营活动现金流净额为 588.21 百万元，OCF / 归母净利润为 103.25%，现金利润匹配仍高于 100%。[S1][自测算]
4.2 偿债与现金流
| 指标 | 2025 年末 / 2025 年 |
|---|---|
| 总资产 | 5,726.00 百万元[S5] |
| 总负债 | 956.47 百万元[S5] |
| 资产负债率 | 16.70%[S5][自测算] |
| 总债务 | 4.59 百万元[S5] |
| 现金及短期投资 | 3,021.00 百万元[S5] |
| 净现金 | 3,017.00 百万元[S5] |
| 流动比率 | 4.07[S6] |
| 速动比率 | 3.34[S6] |
财务风险较低是本报告不下调评级的核心支撑之一：公司债务负担轻，净现金规模高，且 2025年 自由现金流为 479.41 百万元，自由现金流率为 13.90%。[S5][S7]
4.3 盈利预测
| 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 3,449 百万元[S8] |
4,091 百万元[S8] |
4,624 百万元[S8] |
5,166 百万元[S8] |
| 收入同比 | -0.79%[S1] |
18.64%[S8] |
13.02%[S8] |
11.72%[S8] |
| 毛利率 | 40.67%[S8] |
42.39%[S8] |
42.55%[S8] |
42.69%[S8] |
| 归母净利润 | 570 百万元[S8] |
738 百万元[S8] |
839 百万元[S8] |
942 百万元[S8] |
| EPS | 0.54 元[S8] |
0.69 元[S8] |
0.79 元[S8] |
0.89 元[S8] |
| 经营性现金净流量 | 588 百万元[S8] |
988 百万元[S8] |
971 百万元[S8] |
1,091 百万元[S8] |
| 自由现金流 | 479 百万元[S7] |
888 百万元[自测算] |
866 百万元[自测算] |
982 百万元[自测算] |
预测的关键在于 2026年 修复质量。2026年第一季度 分产品主营收入中，菜谱式调料为 68,021.99 万元、同比 56.73%，火锅调料为 34,601.31 万元、同比 100.36%，香肠腊肉调料为 3,333.59 万元、同比 125.19%，其他为 6,996.08 万元、同比 313.92%。[S10] 公司半年度预增公告称利润增长来自销量稳步增长、原材料采购价格下降、全链路成本管理和费用管控。[S14]
5. 估值分析
5.1 综合估值
| 方法 | 下限 | 中枢 | 上限 | 权重 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | 13.53 元/股[自测算] |
15.99 元/股[自测算] |
19.93 元/股[自测算] |
40%[自测算] |
| PE 相对估值 | 15.01 元/股[自测算] |
17.20 元/股[自测算] |
19.39 元/股[自测算] |
30%[自测算] |
| PB 估值 | 13.16 元/股[自测算] |
15.04 元/股[自测算] |
16.92 元/股[自测算] |
10%[自测算] |
| EV/EBITDA | 14.85 元/股[自测算] |
16.26 元/股[自测算] |
17.67 元/股[自测算] |
20%[自测算] |
| 综合估值 | 14.20 元/股[自测算] |
16.31 元/股[自测算] |
19.02 元/股[自测算] |
100%[自测算] |
DCF 使用 2026E-2028E FCFF 888 / 866 / 982 百万元，WACC 基准取 8.5%，永续增长率基准取 2.0%，估值采用净现金为 2,594.90 百万元。[S5][S8][S13][S16][S17][自测算] PE 中枢使用 2027E EPS 0.79 元 × 21.75 倍，同行均值下限参考可比公司 2026E 平均 PE 19 倍。[S8][自测算]
5.2 DCF 敏感性
| WACC \ 永续增长率 | 1.5%[自测算] |
2.0%[自测算] |
2.5%[自测算] |
|---|---|---|---|
7.5%[自测算] |
17.26 元/股[自测算] |
18.47 元/股[自测算] |
19.93 元/股[自测算] |
8.0%[自测算] |
16.11 元/股[自测算] |
17.13 元/股[自测算] |
18.33 元/股[自测算] |
8.5%[自测算] |
15.13 元/股[自测算] |
15.99 元/股[自测算] |
17.00 元/股[自测算] |
9.0%[自测算] |
14.27 元/股[自测算] |
15.02 元/股[自测算] |
15.87 元/股[自测算] |
9.5%[自测算] |
13.53 元/股[自测算] |
14.17 元/股[自测算] |
14.90 元/股[自测算] |
5.3 2027E EPS 与目标价敏感性
| 收入相对基准 | 2027E 收入 | 归母净利率 17.5%[自测算] |
归母净利率 18.14%[自测算] |
归母净利率 18.7%[自测算] |
|---|---|---|---|---|
-5.0%[自测算] |
4,392.8 百万元[自测算] |
13.71 元[自测算] |
14.22 元[自测算] |
14.66 元[自测算] |
0.0%[自测算] |
4,624.0 百万元[S8] |
14.44 元[自测算] |
14.96 元[自测算] |
15.43 元[自测算] |
+5.0%[自测算] |
4,855.2 百万元[自测算] |
15.16 元[自测算] |
15.71 元[自测算] |
16.20 元[自测算] |
6. 投资论点（牛市 / 熊市情景）
6.1 牛市情景
| 论点 | 数据支撑 | 验证条件 |
|---|---|---|
| 菜谱式调料份额与盈利贡献继续扩张 | 603317.SH 2024年 菜谱式调料排名第 1、市占率 9.7%；2025年 菜谱式调料主营收入 176,714.67 万元、毛利率 44.66%。[S1][S8] |
2026E-2028E 菜谱式调料收入兑现 2,090 / 2,400 / 2,720 百万元。[S8] |
| 业绩修复具备公告支撑 | 2026年第一季度 归母净利润 250,109,545.36 元、同比 234.67%；2026年半年度 归母净利润预告区间为 37,327.14 万元至 38,850.70 万元。[S9][S14] |
半年报正式数据接近预告上沿，且扣非利润、毛利率、费用率和现金流同步改善。[S14][自测算] |
| 渠道结构改善 | 2025年 线上毛利率 50.76%，高于线下毛利率 36.88%；2026年第一季度 线上收入同比 48.00%，线下收入同比 90.49%。[S1][S10] |
线上投放费用不显著吞噬毛利，线下恢复不是一次性补库存。[S10][自测算] |
| 并购形成新增量 | 公司拟以自有资金 42,210 万元收购湖南坛坛香食品科技有限公司 60% 股权，交易前目标公司估值为 70,350.00 万元。[S13] |
交割、并表、商誉和渠道协同按期兑现。[S13][自测算] |
6.2 熊市情景
| 论点 | 数据支撑 | 触发条件 |
|---|---|---|
| 修复斜率放缓 | 以半年度预告扣除 2026年第一季度 归母净利润测算，2026年第二季度 归母净利润约 12,316.19 万元至 13,839.75 万元，同比约 6.83% 至 20.04%。[S9][S14][自测算] |
2026年下半年 收入和扣非利润回落至低增长。[自测算] |
| 原材料价格反弹 | 2025年 直接材料成本占食品制造业总成本 80.00%；公司半年度预增原因包含原材料采购价格下降。[S1][S14] |
辣椒、花椒、油脂等主要原料涨价且终端提价不足。[S1][S14][自测算] |
| 线下渠道恢复不稳 | 2025年 线下渠道收入同比 -12.76%，2026年第一季度 线下渠道收入同比 90.49%。[S1][S10] |
补库存后动销走弱，销售费用率高于 14.20% 的 2026E 基准假设。[S8][S10][自测算] |
| 估值安全边际有限 | 当前股价 14.81 元相对 12个月 目标价 16.31 元上行 +10.13%；悲观情景目标价为 10.19 元。[S15][自测算] |
2027E EPS 0.79 元下修或市场 PE 压缩至 15 倍。[S8][自测算] |
7. 风险提示
| 风险因子 | 概率 | 影响 | 严重度 | 监测指标 |
|---|---|---|---|---|
2026年 收入修复不可持续 |
中 | 高 | 7/10[自测算] |
半年报收入、分渠道收入和销售费用率；2026年第一季度 收入同比 76.19% 是高基数验证起点。[S9][S14] |
| 原材料价格反弹 | 中 | 高 | 7/10[自测算] |
直接材料成本占总成本 80.00%，半年度预增原因包含原材料采购价格下降。[S1][S14] |
| 线下渠道弱于预期 | 中高 | 中高 | 7/10[自测算] |
2025年 线下收入同比 -12.76%，2026年第一季度 线下收入同比 90.49%。[S1][S10] |
| 并购整合与商誉风险 | 中 | 中高 | 6/10[自测算] |
坛坛香 60% 股权交易金额 42,210 万元，评估增值率 190.95%。[S13] |
| 估值倍数回落 | 中 | 中高 | 6/10[自测算] |
当前 PE 21.11 倍、PB 3.16 倍，历史 3年 PE 50% 分位为 24.54 倍。[S15][S18] |
| 食品安全事件 | 低中 | 高 | 5/10[自测算] |
公司全链条食品安全风险管理、CNAS 复评审和 BRCGS-A 级证书保持情况。[S1] |
| 现金流低于利润 | 中 | 中 | 4/10[自测算] |
2025年 OCF / 归母净利润 103.25%，经营活动现金流同比下降 -28.30%。[S1][自测算] |
| 高分红限制资金灵活性 | 中 | 中 | 4/10[自测算] |
2026-2028年 每年度现金分红总额占当年归母净利润比例不低于 80%。[S8] |
| 财务杠杆 | 低 | 低 | 2/10[自测算] |
2025年末 总债务 4.59 百万元，净现金 3,017.00 百万元。[S5] |
8. 目标价与评级
本报告给予 603317.SH 中性（neutral） 评级，12个月 目标价为 16.31 元，较 2026-08-03 收盘价 14.81 元上行 +10.13%。[S15][自测算] 评级未上调至买入的原因是：基准 PE 情景目标价 15.01 元仅较当前价上行 +1.35%，正式目标价虽受净现金和 DCF 支撑抬升至 16.31 元，但风险回报比仅 1.15x，低于本报告买入阈值 1.50x。[S8][S15][自测算]
| 情景 | EPS / 估值假设 | 目标价 | 相对 14.81 元涨跌幅 |
|---|---|---|---|
| 乐观 | 2027E EPS 0.89 元 × 22 倍 PE[自测算] |
19.57 元[自测算] |
+32.14%[自测算] |
| 基准 PE | 2027E EPS 0.79 元 × 19 倍 PE[S8][自测算] |
15.01 元[自测算] |
+1.35%[自测算] |
| 综合基准 | DCF、PE、PB、EV/EBITDA 加权中枢[自测算] | 16.31 元[自测算] |
+10.13%[自测算] |
| 悲观 | 2027E EPS 0.68 元 × 15 倍 PE[自测算] |
10.19 元[自测算] |
-31.20%[自测算] |
评级上调条件：2026年半年报 和后续季度证明收入、毛利率、费用率和现金流共同改善，且 2027E EPS 0.79 元的兑现概率上升。[S8][S14][自测算] 评级下调条件：股价有效跌破 13.50 元，或 2027E EPS 0.79 元、毛利率 42.55%、自由现金流 866 百万元等核心假设被下修。[S8][自测算]
附录：关键假设汇总
| 假设 | 2026E | 2027E | 2028E | 来源 / 说明 |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入 | 4,091 百万元[S8] |
4,624 百万元[S8] |
5,166 百万元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 收入同比 | 18.64%[S8] |
13.02%[S8] |
11.72%[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 菜谱式调料收入 | 2,090 百万元[S8] |
2,400 百万元[S8] |
2,720 百万元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 火锅调料收入 | 1,350 百万元[S8] |
1,380 百万元[S8] |
1,410 百万元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 香肠腊肉调料收入 | 360 百万元[S8] |
420 百万元[S8] |
490 百万元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 其他收入 | 291 百万元[自测算] |
424 百万元[自测算] |
546 百万元[自测算] |
其他收入 = 营业收入 - 菜谱式调料 - 火锅调料 - 香肠腊肉调料。[S8][自测算] |
| 毛利率 | 42.39%[S8] |
42.55%[S8] |
42.69%[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 销售费用率 | 14.20%[自测算] |
13.99%[自测算] |
13.80%[自测算] |
销售费用率 = 销售费用 / 营业收入。[S8][自测算] |
| 归母净利润 | 738 百万元[S8] |
839 百万元[S8] |
942 百万元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| EPS | 0.69 元[S8] |
0.79 元[S8] |
0.89 元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 经营性现金净流量 | 988 百万元[S8] |
971 百万元[S8] |
1,091 百万元[S8] |
华源证券预测口径。[S8] |
| 资本开支 | -100 百万元[自测算] |
-105 百万元[自测算] |
-109 百万元[自测算] |
按折旧摊销规模近似处理。[S8][自测算] |
| 自由现金流 | 888 百万元[自测算] |
866 百万元[自测算] |
982 百万元[自测算] |
自由现金流 = 经营性现金净流量 + 资本开支。[S8][自测算] |
| 分红政策 | 不低于当年归母净利润的 80%[S8] |
不低于当年归母净利润的 80%[S8] |
不低于当年归母净利润的 80%[S8] |
华源证券引用公司计划口径。[S8] |
资料来源 / Sources
[S1] 新浪财经，公司公告：《天味食品：2025年年度报告》 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=11991328&stockid=603317
[S2] 四川天味食品集团股份有限公司官网：《公司简介 / 发展历史及荣誉》 — https://www.teway.cn/about.php
[S3] 新浪财经，公司公告：《天味食品：2025年半年度报告》 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=11390545&stockid=603317
[S4] StockAnalysis, SHA:603317 Financials & Income Statement — https://stockanalysis.com/quote/sha/603317/financials/
[S5] StockAnalysis, SHA:603317 Balance Sheet — https://stockanalysis.com/quote/sha/603317/financials/balance-sheet/
[S6] StockAnalysis, SHA:603317 Ratios and Metrics — https://stockanalysis.com/quote/sha/603317/financials/ratios/
[S7] StockAnalysis, SHA:603317 Cash Flow Statement — https://stockanalysis.com/quote/sha/603317/financials/cash-flow-statement/
[S8] 东方财富Choice/华源证券研究所：《天味食品(603317.SH)：复调龙头多元扩张，内生外延双轮驱动成长》 — https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202605241822839947_1.pdf?1779649277000.pdf=
[S9] 新浪财经，公司公告：《天味食品：2026年第一季度报告》 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12222766&stockid=603317
[S10] 新浪财经，公司公告：《天味食品：2026年第一季度主要经营数据公告》 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12222767&stockid=603317
[S11] 新浪财经，公司公告：《天味食品：2026年员工持股计划(草案)》 — https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12073660&stockid=603317
[S12] 新浪财经，公司公告：《天味食品：关于2026年员工持股计划首次授予部分完成非交易过户的公告》 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12382523&stockid=603317
[S13] 新浪财经，公司公告：《天味食品：关于对外投资的公告》 — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12407926&stockid=603317
[S14] 新浪财经，公司公告：《天味食品：2026年半年度业绩预增公告》 — https://vip.stock.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12436788&stockid=603317
[S15] 中财网：《天味食品(603317)_股票行情，行情首页》 — https://quotejs.cfi.cn/quote_603317.html
[S16] Aswath Damodaran / NYU Stern, betaChina.xls 与 waccChina.xls — https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/betaChina.xls ; https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/pc/datasets/waccChina.xls
[S17] 财政部：《财政部-中国国债收益率曲线》 — https://yield.chinabond.com.cn/cbweb-czb-web/czb/moreInfo?locale=cn_ZH&nameType=1
[S18] 理杏仁：《天味食品(603317)市盈率|估值|基本面》 — https://www.lixinger.com/equity/company/detail/sh/603317/603317/fundamental