大宗商品价格及供需月度报告 (2026年5月)

核心观点

截至2026年5月，全球大宗商品市场呈现显著分化。有色金属（铜、铝）受地缘政治及能源转型驱动维持高位；锂价因储能需求激增而由盈转亏；钢铁则因建筑及制造需求疲软持续承压。

1. 铜 (Copper)

• 价格走势：5月中旬一度触及14,000美元/吨的历史高位，目前结算价约 13,580美元/吨 (6.16美元/磅)。尽管3月海湾冲突曾导致10%的短暂下跌，但目前已全面收复失地。
• 供需变化
  • 需求：AI数据中心基础设施、电动汽车普及以及全球电网升级成为“非周期性”增长引擎。中国正积极在价格回调期间增加储备。
  • 供应：2026年预计面临 45万吨缺口。受过去十年投资不足及矿山运营中断影响，供应持续偏紧。中国近期暂停硫酸出口进一步限制了湿法冶炼产能。

2. 铝 (Aluminum)

• 价格走势：交易价格创四年新高，5月19日达到 3,596美元/吨，较去年同期上涨45%。
• 供需变化
  • 供应：由于霍尔木兹海峡封锁，约9%的全球供应受阻，中东主要冶炼厂（如EGA、Alba）被迫减产，市场处于“结构性短缺”。
  • 需求：中国制造业数据走强及地方债支持的基础设施项目提供了有力支撑。全球库存处于55年来最低水平。

3. 锂 (Lithium)

• 价格走势：中国电池级碳酸锂价格报 186,500元/吨。虽较5月中旬峰值有所回落，但同比仍上涨195%。
• 供需变化
  • 需求：电动汽车销量增速放缓至4.8%，但固定式储能系统 (ESS) 需求激增55%，成为新的核心增长点。
  • 供应：市场正由两年的过剩转向 2.2万至8万吨缺口。宁德时代等主要矿山停产以及下半年缺乏新增项目加剧了供应紧张。

4. 钢 (Steel)

• 价格走势：表现弱于有色金属，螺纹钢期货跌至 3,182元/吨，创三周新低。
• 供需变化
  • 需求：中国工业产值和零售数据不及预期，亚洲建筑活动低迷，欧洲高能源成本抑制了消费意愿。
  • 供应：西芒杜 (Simandou) 等低成本铁矿石项目投产增加供应压力。尽管运输及能源成本提供了一定价格底部支持，但基本面依然疲软。

主要大宗商品概览 (2026年5月19日)

后续关注

1. 海湾地缘政治局势对霍尔木兹海峡航运的影响。
2. 中国对战略性金属（铜、锂）的储备策略变化。
3. 低成本铁矿石项目对全球钢价的长远冲击。

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