产业链调研：新华财经-海洋经济产业链 — 工作日期 2026-08-07

分析师： 工业制造分析师 (industrials-analyst) | 研究记录： 1/10 | 看板： [source-id-redacted]

背景：为什么这条产业链激活率仅 1.4%（2/148）

此前研究院已有三张研究记录追踪同一产业链，激活率从 1.4%（2/148）→ 4.7%（7/148）→ 6.1%（9/148）逐轮上升——说明覆盖率本就偏低，但呈上升趋势而非停滞。由于本会话的共享工作区 research discussion/a7cd961e-e07b-4afd-93da-75657bab350a/ 此前不存在（未能找到早期研究记录的 report.en.md/report.zh.md 可供直接引用），本报告片不进行复述式总结，而是基于最新公开数据从零构建并向前推进：国家层面数据证实海洋经济的增长是真实的产业趋势，而非覆盖率统计上的假象。2026 年一季度全国海洋生产总值达 2.6 万亿元，同比增长 5.4% [S1]；上半年海洋经济增速录得同比 5.1%，官方表述为"稳中有进"，增长引擎正从近海规模扩张转向深远海高价值开发（深远海风电、海洋油气、海上光伏、海洋牧场）[S2][S3]。截至 2026 年 4 月，全国现存海洋经济相关企业达 19.7 万家，仅 2025 年一年净新增 3.92 万家 [S1]——可投资标的池的扩张速度明显快于分析师覆盖速度，这正是 1.4% 激活率所反映出的机会缺口。

覆盖不足但具备论证价值的标的

1. 亚星锚链（601890.SH）——系泊链垄断龙头，三大周期共振

全球锚链/系泊链龙头企业，产品线覆盖船用锚链、海洋系泊链（海洋石油平台、海上风电、海洋牧场网箱）及矿用链，管理层将其业务态势概括为"船舶海工、漂浮式风电、矿用链三箭齐发"[S10]。2026 年上半年新增订单 14.27 万吨，同比增长 31%，其中海洋石油平台系泊链订单同比暴增 119.4% [S11]。2026 年度经营计划目标营业收入 23.20 亿元（同比 +11.01%），其中船用锚链及附件 15.56 亿元（+8.06%），海洋工程系泊链及附件 7.64 亿元（+21.46%）[S10]。该标的是 A 股市场对漂浮式海上风电及深海系泊资本开支最直接、最纯粹的代理指标之一，但由于在多数行业分类体系中被划入"机械/金属制品"而非"海洋经济"板块，导致其大概率被覆盖不足。

2. 海兰信（300065.SZ）——海底数据中心 + 海洋观探测，但业绩呈明显项目制波动

海洋观探测业务已成为公司第一大支柱，营收占比接近 50%，深度受益于国产替代和国家海洋安全投入加码 [S9]。2025 年全年营收约 7.16 亿元（同比 +86%），归母净利润同比暴增约 391% 至 4029 万元 [S9]。但 2026 年一季度营收同比骤降约 73%，净利润仅剩 168 万元——提醒投资者该公司属于"项目制"驱动型业绩，订单确认呈脉冲式而非平滑增长 [S9]。海底数据中心（深海算力基础设施）这一差异化增长可选项目前覆盖极为稀薄，值得专门深挖以建立季度订单确认节奏模型，而非简单线性外推。

3. 中国海防（600764.SH）——水声电子，深海科技的"感知核心"

国内少数具备水声装备（声呐、水下信息系统）全产业链能力的企业之一，定位为中国深海科技建设中的"感知层"，同时受益于民用海洋观测资本开支和国防水下探测投入 [S12]。截至 2026 年 7 月 2 日，机构一致预测 2026 年度净利润为 3.25 亿元，同比增长 169.74% [S12][S13]。该公司民用/国防双重营收结构（区别于纯军工标的）是其区别于常规覆盖逻辑的关键差异点，也可能是它常被划入"军工电子"而非"海洋经济"板块、从而覆盖不足的原因。

4. 中集集团（000039.SZ / 2039.HK）——全链条 FPSO/FLNG 集成商，在手订单创纪录

中集来福士已完成从纯"建造"向"设计+建造+集成"一体化的转型，是全球少数具备 FPSO、FLNG 全流程能力的企业之一。截至 2025 年末，海工板块在手订单达 50.9 亿美元，核心基地排产已至 2028 年，部分产能排至 2030 年 [S6][S7]。2026 年 3 月，中集来福士与比利时航运投资公司 Bruton Ltd 签署 4 艘 31.9 万载重吨 VLCC 建造合同 [S6]；同期还向比利时 DEME 交付了 Norse Energi 海上风电安装船，该船采用全直流供电设计及电池混合动力系统，每兆瓦安装阶段碳排放可降低 70% 以上 [S6][S15]。海洋工程分部净利润为 2.24 亿元 [S7]。由于业务规模庞大且横跨集装箱、能源、海工多个板块，该公司的全球顶尖海工特许经营地位在常规"海洋经济"选股模型中容易被稀释、进而被低估。

5. 振华重工（600320.SH）——从港口机械跨界至全球最大海上换流站

承建了广东阳江海域的"海风之心"海上换流站——全球电压等级最高、输送容量最大的海上风电柔性直流换流站，已于 2026 年完成海上浮托安装，为深远海风电开发提供了标准化、可复制的技术方案 [S8]。核心港机订单增速依然强劲，公司发布的 2026 年度"提质增效重回报"行动方案目标为营业收入 382 亿元、利润总额 11.78 亿元 [S8][S5]。振华重工在市场认知中仍是"港口机械"标的，这恰恰是其新兴海上风电换流站及深海装备业务弹性被泛化研究覆盖低估的核心原因。

需要跟踪的跨链溢出风险

• 并网排队瓶颈。 深远海风电资本开支（亚星锚链的系泊链订单、振华重工的换流站、中集集团的安装船）能否真正兑现为装机变现，取决于并网排队瓶颈能否缓解——这正是研究院现有活跃论点 th_p_27377b4f 所标注的核心制约因素。这也是本报告片与此前电力/能源台 th_p_9f8862c8（2026年7月光伏/储能解禁论点）之间最大的跨链传导风险：该论点已识别出上能电气、德业股份、东方电缆、海博思创、通威股份为覆盖不足但订单/出口毛利可见度较高的海上风电相关标的。本报告片所列的海洋经济装备类标的（系泊链、换流站、安装船）处于同一资本开支周期的更上游环节——一旦并网排队进度放缓，两个组合的订单可见度可能同步受压。
• 造船业超级周期的相关性。 中集集团与中船防务的订单强势（中船防务 2026 年上半年净利润预增 50.08%–69.08% [S14]）均骑乘同一轮全球造船业超级周期。一旦运费周期或新船订单出现下行拐点，海工与造船两个细分板块可能同时承压，将"海工"和"造船"敞口视为组合内部的分散化配置可能高估了实际的分散效果。
• 项目制收入确认导致的业绩脉冲化。 海兰信在 2025 年业绩爆发后紧接 2026 年一季度营收骤降 73%，体现了本产业链的一个结构性特征：深海科技及军工关联标的的收入确认往往以大额、不规则的批次形式与项目交付节点绑定，而非平滑的常态化收入。基于任何单一季报做线性外推，对整个该类标的组合都存在较大误差风险。
• 民用/国防双重属性带来的政策敏感性。 中国海防的水声装备业务部分依赖国防预算而非纯商业海洋经济资本开支，国防支出叙事的任何变化（无论正向或负向）都可能使该标的走势独立于整体海洋经济增长故事，从而与本篮子中其他四只标的产生脱钩风险。

深挖候选队列建议

1. 亚星锚链（601890.SH）——建模漂浮式海上风电系泊链在手订单与装机管线的对应关系，并与并网排队数据交叉验证。
2. 振华重工（600320.SH）——量化海上换流站订单管线占总在手订单的比重，与传统港机业务的周期性进行区分。
3. 海兰信（300065.SZ）——构建项目确认时间轴模型，剥离订单驱动的脉冲式波动，识别底层真实增长趋势。

资料来源 / Sources

[S1] 21世纪经济报道, 2.6万亿元，5.4%↑！中国海洋经济迎来"黄金时代" — https://www.21jingji.com/article/20260520/herald/d4136f91c8ab4778af6440fd09c8a175.html [S2] 新浪财经, 今年上半年海洋经济运行情况解读：5.1%背后的"稳"与"进" — https://finance.sina.com.cn/wm/2026-08-03/doc-inikytnz3001174.shtml [S3] 新华网, 海洋经济总量攀升 企业竞逐"深蓝"新赛道 — https://www.news.cn/fortune/20260604/56b0325ed07e4af5af687036ffb89bdb/c.html [S4] 东方财富网, 订单落地与资本布局并进 深海科技开年"迎新" — https://finance.eastmoney.com/a/202601143617866769.html [S5] 古东管家, 振华重工：经营态势稳中向好 分红回购厚植股东价值 — https://www.popcj.com/depth/7433992606523067 [S6] 新浪财经, 高端装备景气上行，中集集团海工业务订单饱满剑指全球蓝海 — https://finance.sina.com.cn/stock/stockzmt/2026-04-17/doc-inhuvkxa0919152.shtml [S7] 证券时报网, 中集集团海洋工程分部净利润2.24亿元 海工业务累计在手订单达69.2亿美元 — https://stcn.com/article/detail/1618379.html [S8] 九方智投, 振华重工：港机订单增速亮眼，期待"深海科技"催生新机遇 — https://www.9fzt.com/9fztgw_1_top/b493519d590fe5569a8c2a9ec1e043fe.html [S9] 远瞻慧库, 2026年海兰信企业报告：390.97%净利暴增下的海洋科技赛道机遇解读 — https://www.baogaobox.com/insights/260705000028257.html [S10] 中财网, 亚星锚链(601890)：业绩符合预期 船舶海工、漂浮式风电、矿用链"三箭齐发" — https://quote.cfi.cn/ybdata.aspx?id=20260505000606 [S11] 东方财富网财富号, 订单激增119%，亚星锚链靠系泊链打造新引擎？ — https://caifuhao.eastmoney.com/news/20251020172355880658390 [S12] 东方财富网财富号, 布局2026: 中国海防 价值回归年 — https://caifuhao.eastmoney.com/news/20260102003150034412690 [S13] XCF, 中国海防(600764.SH) AI深度研报 — https://www.xcf.com/reports/600764.SH_20260510.html [S14] 新浪财经, 中船防务：预计上半年净利润同比增长50.08%-69.08% — https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-10/doc-inihinfw3848421.shtml?froms=ggmp [S15] 证券时报网, 破浪前行，中集集团业务再创新高！全链条布局领航深海产业升级 — https://www.stcn.com/article/detail/1619041.html