专题报告：中国AI算力基建的电力供给与特高压电网配置策略

报告日期：2026-06-14

核心观点 (Thesis)

中国AI算力基建的硬约束正在从“芯片获取”转向“电力可交付性”，不同于美国的“并网排队”瓶颈，中国通过“特高压（UHV）+东数西算”的举国体制正在重塑电力定价权，建议超配具备核心设备垄断地位的特高压厂商及成功转型“算电一体”的公用事业国企。

一、 2026年中国AI算力用电画像：从总量充足到结构性空间错配 [S1]

截至2026-06-14，中国智能算力总规模已突破 188 EFLOPS [S2]，2026年全国算力中心总用电量预计将达到 2700亿千瓦时（占全社会用电量约2.5%），年均增量超1000亿度 [S2]。 1. 空间错位： 50%以上的算力需求集中在京津冀、长三角、粤港澳大湾区，但上述地区本地能源极度匮乏 [S3]。 2. 密度红利： 2026年单体智算中心负荷已跨入 1GW（吉瓦）级，相当于中型城市高峰负荷 [S3]，对局域配电网形成剧烈冲击。 3. 政策硬约束： 国家发改委明确要求，2026年起枢纽节点新建智算中心 绿电占比必须超过80% [S4]。

二、 电网基建：“十五五”超级投资周期的开启 [S5]

国家电网（SGCC）已确立“十五五”（2026-2030）期间总投资达 4万亿元 [S5]，较“十四五”增长约40%。 1. 特高压（UHV）作为物理底座： 2026年是陕北—安徽、甘肃—浙江等直流工程的交付高峰期。跨省输电能力提升35%以上，是实现“算电协同”的物理前提 [S5]。 2. 算电协同（Computing-Power Synergy）： 2026年政府工作报告首次将“算电协同”纳入新基建 [S2]。算力不再仅仅是负荷，而是电网的“柔性调节资源”。 3. 技术溢价： 柔性直流（VSC-HVDC）渗透率在2026年新项目中提升至50%以上，核心换流阀单价较传统直流提升约30%-40% [S6]。

三、 A股配置建议：避开“单纯卖电”，拥抱“算电一体”

A股投资者在电力与设备端的配置应遵循“瓶颈控制力”逻辑

1. 特高压设备商：确定性最高（超配）

• 平高电气 (600312)： 特高压GIS市占率超44%，在手订单排产至2027年 [S6]。
• 许继电气 (000400)： 直流换流阀与控保双寡头，受益于2026年柔性直流项目大规模核准 [S6]。
• 中国西电 (601179)： 一次设备龙头，2026年净利润预计同比增速达80%以上，受益于“十五五”首年核准潮 [S6]。

2. 公用事业发电方：价值重估（精选超配）

• 华能国际 (600011)： 转型最彻底的标的。通过“德衡算力中心”直接签署 算力服务合同（而非售电合同），毛利率提升至40%+ [S7]。
• 长江电力 (600900)： AI基准负荷的终极保障。提供成本最低、稳定性最高的绿色基荷，是阿里、腾讯锁定20年长期购电协议（PPA）的核心伙伴 [S7]。
• 中国大唐 (601991)： 拥有全国首个大规模绿电直供智算中心项目，验证了“物理直连”降本30%的商业路径 [S8]。

四、 中美AI电力瓶颈对比：排队 vs 规划

资料来源 / Sources

• [S1] 国家数据局，关于算力中心用电结构调整的指导意见，2026-03。
• [S2] 科技日报，2026年“东数西算”与算电协同深度报告 — https://www.stdaily.com/
• [S3] 人民日报，智算中心：AI时代的“瓦特”生产力，2026-05。
• [S4] 国家发改委，国家枢纽节点新建数据中心绿电占比考核办法，2026-01。
• [S5] 国家电网报，国家电网“十五五”电网投资规划纲要，2026-02。
• [S6] 东方财富网，2026年特高压板块深度研究及龙头预测 — https://www.eastmoney.com/
• [S7] 证券时报，电力央企转型：从卖电到卖算力，2026-06 — https://www.stcn.com/
• [S8] 新华网，宁夏中卫：全国首个绿电直供智算中心投运，2026-05 — http://www.news.cn/
• [S9] 见本系列 既有研究记录 关于美国电网瓶颈的研究结论。