研究对象: ASML
ASML 财务数据回顾
1. 三年收入、净利润、毛利率、净利率趋势
| 年度 | Revenue | YoY | Gross profit | Gross margin | Net income | YoY | Net margin | Diluted EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 32.67B | 15.6% | 17.26B | 52.8% | 9.61B | 27.0% | 29.4% | 24.71 |
| 2024 | 28.26B | 2.5% | 14.49B | 51.3% | 7.57B | 3.4% | 26.8% | 19.24 |
| 2023 | 27.56B | 不适用 | 14.14B | 51.3% | 7.84B | 不适用 | 28.4% | 19.54 |
| 趋势项 | 数据结论 | 财务含义 |
|---|---|---|
| Revenue | 2023-2025 年从 27.56B 增至 32.67B | 2025 年收入恢复加速，较 2024 年增长 15.6% |
| Gross margin | 2023-2025 年分别为 51.3%、51.3%、52.8% | 毛利率维持在 50% 以上，2025 年产品组合与服务贡献带来改善 |
| Net margin | 2023-2025 年分别为 28.4%、26.8%、29.4% | 2025 年净利率恢复至三年高位，净利润增速高于收入增速 |
| Diluted EPS | 2023-2025 年分别为 19.54、19.24、24.71 | 每股盈利在 2025 年显著修复 |
2. ROE / ROA / ROIC 分析
| 指标 | ASML 数值 | 计算/口径 | 分析 |
|---|---|---|---|
| ROE | 52.0% | FMP Key metrics (TTM): ROE 0.520 | 股东权益回报极高，体现高利润率、轻资产相对特征与强定价能力 |
| ROE（年度推算） | 49.0% | 2025 Net income 9.61B / latest equity 19.60B | 与 TTM ROE 方向一致，说明 2025 年利润对权益资本的产出仍很强 |
| ROA（年度推算） | 19.0% | 2025 Net income 9.61B / latest total assets 50.55B | 资产回报率显著高于一般制造业，反映高毛利与技术壁垒 |
| ROIC | 34.9% | FMP Key metrics (TTM): ROIC 0.349 | 投入资本回报处于高水平，说明 ASML 资本开支、研发和营运资本投入仍能产生高回报 |
3. 杠杆与偿债指标
| 指标 | ASML 数值 | 计算/口径 | 分析 |
|---|---|---|---|
| Total assets | 50.55B | FMP balance sheet latest | 资产规模与高端设备制造、研发和营运资本需求匹配 |
| Total debt | 2.71B | FMP balance sheet latest | 绝对债务规模较低 |
| Cash | 12.91B | FMP balance sheet latest | 现金显著高于总债务 |
| Equity | 19.60B | FMP balance sheet latest | 权益资本基础支撑较高 ROE |
| Net debt | 10.20B | Total debt 2.71B - Cash 12.91B | 净现金状态 |
| Total debt / equity | 13.8% | Total debt 2.71B / Equity 19.60B | 财务杠杆保守 |
| Total debt / total assets | 5.4% | Total debt 2.71B / Total assets 50.55B | 债务占资产比例低 |
| Cash / total debt | 4.76x | Cash 12.91B / Total debt 2.71B | 现金覆盖债务能力强 |
| Equity / total assets | 38.8% | Equity 19.60B / Total assets 50.55B | 权益资本占比稳健 |
| Net debt / EBITDA | 0.411 | FMP Key metrics (TTM) | 净现金结构降低偿债风险 |
4. 现金流质量：OCF / Net income
| 年度 | OCF | Net income | OCF / Net income | FCF | FCF / Net income | 现金流质量判断 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 12.16B | 9.61B | 126.5% | 10.65B | 110.8% | 净利润现金转化强，FCF 高于净利润 |
| 2024 | 11.66B | 7.57B | 154.0% | 9.50B | 125.5% | 经营现金流显著高于净利润 |
| 2023 | 5.35B | 7.84B | 68.2% | 3.23B | 41.2% | 现金转化阶段性偏弱，可能受营运资本波动影响 |
| 2022 | 8.29B | 5.62B | 147.5% | 7.04B | 125.3% | 现金转化强 |
| 2021 | 11.31B | 5.88B | 192.3% | 10.37B | 176.4% | 现金转化极强 |
| 汇总指标 | 数值 | 分析 |
|---|---|---|
| 2021-2025 年平均 OCF / Net income | 137.7% | 五年平均经营现金流高于净利润，整体利润含金量较高 |
| 2021-2025 年平均 FCF / Net income | 115.8% | 扣除 Capex 后的自由现金流仍高于净利润 |
| 2025 FCF yield | 0.018 | FMP Key metrics (TTM)，自由现金流收益率受高估值影响偏低 |
5. 关键财务指标 vs 行业平均
| 指标 | ASML | 行业平均 | 差异 | 行业口径/来源 | 结论 |
|---|---|---|---|---|---|
| Gross margin | 52.8% | 46.32% | +6.5 个百分点 | NYU Stern Damodaran Semiconductor Equip，2026 年 1 月 |
ASML 毛利率高于行业平均 |
| Net margin | 29.4% | 21.32% | +8.1 个百分点 | NYU Stern Damodaran Semiconductor Equip，2026 年 1 月 |
ASML 净利率高于行业平均 |
| ROE | 52.0% | 35.78% | +16.2 个百分点 | NYU Stern Damodaran Semiconductor Equip，2026 年 1 月 |
ASML 股东权益回报显著高于行业平均 |
| ROIC / Return on Capital | 34.9% | 44.88% | 10.0 个百分点 | ASML 为 FMP ROIC (TTM)；行业为 Damodaran Return on Capital | 口径不完全一致；ASML 仍处于高资本回报区间 |
| Book debt to capital | 12.1% | 31.86% | 19.7 个百分点 | ASML 为 Total debt / (Total debt + Equity)；行业为 Damodaran Book Debt to Capital | ASML 债务资本占比低于行业平均 |
| P/E | 49.37 | 53.33 | 3.96 | ASML 为 FMP Quote；行业为 StockAnalysis Semiconductor Equipment & Materials 加权平均 PE ratio |
ASML 估值倍数略低于该行业加权均值 |
6. 数据来源与口径
| 来源 | 使用内容 | 链接/说明 |
|---|---|---|
| FMP 预取数据 | ASML Revenue、Gross profit、Operating income、Net income、Diluted EPS、OCF、Capex、FCF、ROE、ROIC、Net debt / EBITDA、FCF yield、Total assets、Total debt、Cash、Equity、P/E | 使用本步骤提示中预取数据，按要求原样采用 |
| ASML 2025 年报页面 | 读取 研究档案 后用于核对 ASML 2025 年报背景；ASML 披露 2025 total net sales、gross margin、EPS 等 |
https://www.asml.com/en/investors/annual-report |
| ASML 2025 年度业绩新闻稿 | 2025 total net sales、gross margin、net income 与经营背景核对 | https://www.asml.com/en/news/press-releases/2026/q4-2025-financial-results |
| NYU Stern Damodaran 行业数据 | Semiconductor Equip 行业 Gross Margin、Net Margin、ROE、Return on Capital、Book Debt to Capital |
https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/margin.html；https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/roe.html；https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/mgnroc.html；https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/dbtfund.html |
| StockAnalysis 行业页 | Semiconductor Equipment & Materials 加权平均 PE ratio |
https://stockanalysis.com/stocks/industry/semiconductor-equipment-and-materials/ |