返回投资研究台 2026-06-11
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STOCKS / ETFs
AVGOBroadcom证据映射 · 36 · 99%

研究对象: AVGO,CRWD,PANW,NDX

财务数据复核

口径说明

项目 口径
覆盖对象 仅覆盖 AVGO,CRWD,PANW,NDX；NDX 是 Nasdaq-100 Index，不是经营公司，因此公司财务报表指标列为“不适用”。[S4][S5]
三年期间 AVGO 使用 FY2023、FY2024、FY2025；CRWD 使用 FY2024、FY2025、FY2026；PANW 使用 FY2023、FY2024、FY2025。[S1][S2][S3]
金额单位 除特别注明外，金额均为 USD million；比率为自测算。[自测算]
ROE / ROA ROE = 净利润 / 平均股东权益；ROA = 净利润 / 平均总资产。[自测算]
ROIC ROIC = NOPAT / 平均投入资本；NOPAT = 经营利润 x (1 - 所得税率)，所得税率以“所得税费用 / 税前利润”测算；若为税收收益、税前亏损或税率异常，则按 0% 处理；投入资本 = 有息债务 + 股东权益 - 现金。[自测算]
现金流质量 OCF / 净利润；净亏损年份该比率可为负，需结合 OCF 绝对额判断。[自测算]

三年收入、净利润、毛利率、净利率趋势

对象 财年 收入 毛利润 净利润 毛利率 净利率
AVGO FY2023[S1] $35,819.0[S1] $24,690.0[S1] 4,082.0[S1] 68.9%[自测算] 39.3%[自测算]
AVGO FY2024[S1] $51,574.0[S1] $32,509.0[S1] $5,895.0[S1] 63.0%[自测算] 11.4%[自测算]
AVGO FY2025[S1] $63,887.0[S1] $43,294.0[S1] $23,126.0[S1] 67.8%[自测算] 36.2%[自测算]
CRWD FY2024[S2] $3,055.6[S2] $2,296.6[S2] $72.2[S2] 75.2%[自测算] 2.4%[自测算]
CRWD FY2025[S2] $3,953.6[S2] $2,963.5[S2] $-15.2[S2] 75.0%[自测算] 0.4%[自测算]
CRWD FY2026[S2] $4,812.0[S2] $3,593.1[S2] $-162.5[S2] 74.7%[自测算] 3.4%[自测算]
PANW FY2023[S3] $6,892.7[S3] $4,983.0[S3] $439.7[S3] 72.3%[自测算] 6.4%[自测算]
PANW FY2024[S3] $8,027.5[S3] $5,968.3[S3] $2,577.6[S3] 74.3%[自测算] 32.1%[自测算]
PANW FY2025[S3] $9,221.5[S3] $6,769.9[S3] ,133.9[S3] 73.4%[自测算] 12.3%[自测算]
NDX 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5]

ROE / ROA / ROIC 分析

对象 财年 净利润 平均股东权益 平均总资产 NOPAT 平均投入资本 ROE ROA ROIC
AVGO FY2023[S1] 4,082.0[S1] $23,348.5[自测算] $73,055.0[自测算] 5,117.4[自测算] $49,490.0[自测算] 60.3%[自测算] 19.3%[自测算] 30.5%[自测算]
AVGO FY2024[S1] $5,895.0[S1] $45,833.0[自测算] 19,253.0[自测算] $8,374.3[自测算] $87,439.5[自测算] 12.9%[自测算] 4.9%[自测算] 9.6%[自测算]
AVGO FY2025[S1] $23,126.0[S1] $74,485.0[自测算] 68,368.5[自测算] $25,484.0[自测算] 28,073.0[自测算] 31.0%[自测算] 13.7%[自测算] 19.9%[自测算]
CRWD FY2024[S2] $72.2[S2] ,883.8[自测算] $5,836.5[自测算] $-13.3[自测算] $-289.7[自测算] 3.8%[自测算] 1.2%[自测算] N/M[自测算]
CRWD FY2025[S2] $-15.2[S2] $2,791.7[自测算] $7,674.0[自测算] $-116.4[自测算] $-314.2[自测算] 0.5%[自测算] 0.2%[自测算] N/M[自测算]
CRWD FY2026[S2] $-162.5[S2] $3,853.9[自测算] $9,894.1[自测算] $-293.3[自测算] $-178.0[自测算] 4.2%[自测算] 1.6%[自测算] N/M[自测算]
PANW FY2023[S3] $439.7[S3] $979.2[自测算] 3,377.4[自测算] $300.7[自测算] $2,186.5[自测算] 44.9%[自测算] 3.3%[自测算] 13.8%[自测算]
PANW FY2024[S3] $2,577.6[S3] $3,459.1[自测算] 7,246.0[自测算] $683.9[自测算] $3,601.5[自测算] 74.5%[自测算] 14.9%[自测算] 19.0%[自测算]
PANW FY2025[S3] ,133.9[S3] $6,497.1[自测算] $21,783.6[自测算] $883.2[自测算] $5,077.1[自测算] 17.5%[自测算] 5.2%[自测算] 17.4%[自测算]
NDX 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5]
对象 回报率解读
AVGO FY2025 的 ROE 为 31.0%、ROA 为 13.7%、ROIC 为 19.9%；较 FY2024 的 12.9%、4.9%、9.6% 回升，主要来自净利润和经营利润恢复。[S1][自测算]
CRWD FY2026 的 ROE 为 -4.2%、ROA 为 -1.6%；投入资本为 $-178.0 million，因现金高于有息债务加权益后的投入资本口径，ROIC 标注为 N/M。[S2][自测算]
PANW FY2025 的 ROE 为 17.5%、ROA 为 5.2%、ROIC 为 17.4%；FY2024 ROE 为 74.5%受到当年净利润和较低期初权益共同影响，不能简单线性外推。[S3][自测算]
NDX NDX 不是经营公司，不能计算 ROE、ROA 或 ROIC。[S4][S5]

杠杆与偿债指标

对象 财年 有息债务 现金 净债务 股东权益 总资产 总负债 债务/权益 净债务/权益 负债/资产 流动比率
AVGO FY2023[S1] $39,184.0[S1] 4,189.0[S1] $24,995.0[自测算] $23,988.0[S1] $72,861.0[S1] $48,873.0[S1] 1.63x[自测算] 1.04x[自测算] 67.1%[自测算] 2.82x[自测算]
AVGO FY2024[S1] $67,566.0[S1] $9,348.0[S1] $58,218.0[自测算] $67,678.0[S1] 65,645.0[S1] $97,967.0[S1] 1.00x[自测算] 0.86x[自测算] 59.1%[自测算] 1.17x[自测算]
AVGO FY2025[S1] $65,136.0[S1] 6,178.0[S1] $48,958.0[自测算] $81,292.0[S1] 71,092.0[S1] $89,800.0[S1] 0.80x[自测算] 0.60x[自测算] 52.5%[自测算] 1.71x[自测算]
CRWD FY2024[S2] $742.5[S2] $3,375.1[S2] $-2,632.6[自测算] $2,304.0[S2] $6,646.5[S2] $4,309.4[S2] 0.32x[自测算] 1.14x[自测算] 64.8%[自测算] 1.76x[自测算]
CRWD FY2025[S2] $744.0[S2] $4,323.3[S2] $-3,579.3[自测算] $3,279.5[S2] $8,701.6[S2] $5,382.7[S2] 0.23x[自测算] 1.09x[自测算] 61.9%[自测算] 1.77x[自测算]
CRWD FY2026[S2] $745.5[S2] $5,230.1[S2] $-4,484.7[自测算] $4,428.4[S2] 1,086.7[S2] $6,614.1[S2] 0.17x[自测算] 1.01x[自测算] 59.7%[自测算] 1.77x[自测算]
PANW FY2023[S3] ,991.5[S3] ,135.3[S3] $856.2[自测算] ,748.4[S3] 4,501.1[S3] 2,752.7[S3] 1.14x[自测算] 0.49x[自测算] 87.9%[自测算] 0.78x[自测算]
PANW FY2024[S3] $963.9[S3] ,535.2[S3] $-571.3[自测算] $5,169.7[S3] 9,990.9[S3] 4,821.2[S3] 0.19x[自测算] 0.11x[自测算] 74.1%[自测算] 0.89x[自测算]
PANW FY2025[S3] $0.0[S3] $2,268.6[S3] $-2,268.6[自测算] $7,824.4[S3] $23,576.2[S3] 5,751.8[S3] 0.00x[自测算] 0.29x[自测算] 66.8%[自测算] 0.94x[自测算]
NDX 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5]
对象 杠杆与偿债解读
AVGO FY2025 债务/权益为 0.80x、净债务/权益为 0.60x，低于 FY2024 的 1.00x 和 0.86x；负债/资产从 FY2024 的 59.1%降至 FY2025 的 52.5%。[S1][自测算]
CRWD FY2026 现金为 $5,230.1 million、有息债务为 $745.5 million，净债务为 $-4,484.7 million；偿债压力主要不是债务本金，而是利润转负后的经营质量恢复。[S2][自测算]
PANW FY2025 有息债务为 $0.0、现金为 $2,268.6 million，净债务为 $-2,268.6 million；流动比率为 0.94x，仍低于 1.00x。[S3][自测算]
NDX 指数没有资产负债表，不能计算杠杆或偿债指标。[S4][S5]

现金流质量

对象 财年 经营现金流 OCF 净利润 OCF / 净利润 现金流质量判断
AVGO FY2023[S1] 8,085.0[S1] 4,082.0[S1] 1.28x[自测算] OCF 高于净利润。[S1][自测算]
AVGO FY2024[S1] 9,962.0[S1] $5,895.0[S1] 3.39x[自测算] 净利润受压但 OCF 覆盖较强。[S1][自测算]
AVGO FY2025[S1] $27,537.0[S1] $23,126.0[S1] 1.19x[自测算] OCF 与净利润同步恢复。[S1][自测算]
CRWD FY2024[S2] ,166.2[S2] $72.2[S2] 16.16x[自测算] 低净利润基数放大倍数。[S2][自测算]
CRWD FY2025[S2] ,381.7[S2] $-15.2[S2] 90.66x[自测算] 净亏损但 OCF 为正。[S2][自测算]
CRWD FY2026[S2] ,612.3[S2] $-162.5[S2] 9.92x[自测算] 净亏损扩大但 OCF 仍为正。[S2][自测算]
PANW FY2023[S3] $2,777.5[S3] $439.7[S3] 6.32x[自测算] OCF 明显高于净利润。[S3][自测算]
PANW FY2024[S3] $3,257.6[S3] $2,577.6[S3] 1.26x[自测算] OCF 高于净利润。[S3][自测算]
PANW FY2025[S3] $3,716.0[S3] ,133.9[S3] 3.28x[自测算] OCF 对净利润覆盖增强。[S3][自测算]
NDX 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 指数无经营现金流。[S4][S5]

关键财务指标与行业均值对比

对象 对比行业 最新财年 公司毛利率 行业毛利率 公司净利率 行业净利率 公司 ROE 行业 ROE 公司 ROIC 行业税后 ROIC 公司债务/权益 行业市场 D/E 公司利息覆盖倍数 行业利息覆盖倍数
AVGO Semiconductor[S6][S7][S8][S9] FY2025[S1] 67.8%[自测算] 58.97%[S6] 36.2%[自测算] 30.45%[S6] 31.0%[自测算] 31.36%[S7] 19.9%[自测算] 41.30%[S8] 0.80x[自测算] 2.58%[S9] 7.94x[自测算] 23.06x[S9]
CRWD Software (System & Application)[S6][S7][S8][S9] FY2026[S2] 74.7%[自测算] 71.72%[S6] 3.4%[自测算] 25.49%[S6] 4.2%[自测算] 29.62%[S7] N/M[自测算] 54.28%[S8] 0.17x[自测算] 5.67%[S9] N/M[自测算] 18.95x[S9]
PANW Software (System & Application)[S6][S7][S8][S9] FY2025[S3] 73.4%[自测算] 71.72%[S6] 12.3%[自测算] 25.49%[S6] 17.5%[自测算] 29.62%[S7] 17.4%[自测算] 54.28%[S8] 0.00x[自测算] 5.67%[S9] 414.30x[自测算] 18.95x[S9]
NDX 指数，不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5] 不适用[S4][S5]
对象 对比结论
AVGO FY2025 毛利率 67.8%高于 Semiconductor 行业 58.97%，净利率 36.2%高于行业 30.45%；但公司 ROIC 19.9%低于行业税后 ROIC 41.30%，反映收购后投入资本基数较大。[S1][S6][S8][自测算]
CRWD FY2026 毛利率 74.7%高于 Software (System & Application) 行业 71.72%，但净利率 -3.4%低于行业 25.49%，ROE -4.2%低于行业 29.62%。[S2][S6][S7][自测算]
PANW FY2025 毛利率 73.4%高于 Software (System & Application) 行业 71.72%，净利率 12.3%低于行业 25.49%；公司 FY2025 有息债务为 $0.0，利息覆盖倍数为 414.30x，偿债压力低于有债务发行人的常规口径。[S3][S6][S9][自测算]
NDX NDX 用于市场表现跟踪，不具备行业均值财务对比意义。[S4][S5]

资料来源 / Sources

[S1] SEC, Broadcom Inc. Companyfacts — https://data.sec.gov/api/xbrl/companyfacts/CIK0001730168.json

[S2] SEC, CrowdStrike Holdings, Inc. Companyfacts — https://data.sec.gov/api/xbrl/companyfacts/CIK0001535527.json

[S3] SEC, Palo Alto Networks, Inc. Companyfacts — https://data.sec.gov/api/xbrl/companyfacts/CIK0001327567.json

[S4] Nasdaq, Overview for NDX - Nasdaq-100 — https://indexes.nasdaqomx.com/Index/Overview/NDX

[S5] Nasdaq, NASDAQ-100 INDEX® NDX® Methodology — https://indexes.nasdaq.com/docs/Methodology_NDX.pdf

[S6] NYU Stern / Aswath Damodaran, Operating and Net Margins by Industry Sector (US) — https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/margin.html

[S7] NYU Stern / Aswath Damodaran, Return on Equity by Industry Sector (US) — https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/roe.html

[S8] NYU Stern / Aswath Damodaran, Return on Capital by Sector (US) — https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/roc.html

[S9] NYU Stern / Aswath Damodaran, Debt Ratio Trade Off Variables by Industry (US) — https://pages.stern.nyu.edu/~adamodar/New_Home_Page/datafile/dbtfund.html