新华财经海洋经济产业链：工业制造首轮梳理，2026-06-22
截至研究院工作日 2026-06-22，本报告是首张卡，因此我不是支持或否定上一张卡，而是做首轮综合判断：该链条在本会话内的激活度只有 7/148，即过去 30 日为 4.7% [来源不明]。这条线值得研究，但不能简单当作“海洋经济”概念篮子处理；2025 年中国海洋生产总值为 110180 亿元，同比增长 5.5%，占 GDP 比重为 7.9% [S1]，真正可落地的工业制造机会更集中在海工装备、海上风电硬件、系泊系统、海洋信息化装备、海底光缆与海洋观测。
核心判断
建议把该产业链纳入深挖队列，但不要一篮子买入高弹性主题。优先排队 601890.SH、300589.SZ、301155.SZ、600487.SH、300065.SZ，因为它们分别验证同一个政策周期的不同侧面：顶层海洋经济支持能否转化为可审计的订单、收入确认和更稳定的现金流 [S2]。第一优先深挖对象是亚星锚链（601890.SH）和江龙船艇（300589.SZ）：前者已经体现利润增长和系泊链放量 [S6]，后者则是 2025 年低谷后订单修复的反转型样本 [S7][S8]。
产业链背景
政策信号已经很明确。2025-07-01 中央财经委员会会议提出，要加强海洋经济顶层设计和政策支持，提高海洋科技自主创新能力，培育海洋科技领军企业，推动海上风电规范有序建设，发展现代化远洋捕捞、海洋生物医药、海洋文旅，推动海运业高质量发展，研究海湾经济规划，推进沿海港口群优化整合，推进海洋生态治理、海域分层立体利用和海洋碳汇核算 [S2]。这是一揽子政策，但对工业制造而言，最可跟踪的是装备、船艇、海缆、海工和海洋感知基础设施。
需求底盘并不小。2025 年中国海洋第一、第二、第三产业增加值分别为 4923 亿元、41017 亿元、64240 亿元，分别占海洋生产总值的 4.5%、37.2%、58.3% [S1]。传统海洋产业仍有韧性：2025 年海洋原油、天然气产量分别同比增长 3.4% 和 17.0%，海洋货运量、货物周转量分别同比增长 5.1% 和 6.8% [S1]。新兴产业的弹性也更强：2025 年海洋工程装备制造业增加值同比增长 10.2%，海洋新兴产业增加值同比增长 7.3% [S12]。
海上风电是工业制造最清晰的跨链条抓手。2025 年全国新增风电装机 1.2 亿千瓦，其中海上风电新增 659 万千瓦 [S3]。这支撑塔筒、桩基、导管架、海缆、施工船和运维需求，但节奏仍然不平滑：2025 年海上风电新增并网容量同比增长超过 60% [S12]，单个供应商却可能因为交付节奏变化出现季度业绩断层 [S10]。
深挖候选队列
| 优先级 | 代码 | 公司 | 研究抓手 | 下一步核验 |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 601890.SH | 亚星锚链 | 系泊链和海工系泊敞口较直接，且当期业绩更干净：2025 年营业总收入 20.99 亿元，同比增长 5.56%；归母净利润 3.17 亿元，同比增长 12.59% [S6]。公司还披露系泊链产量、销量分别同比增长 100.44% 和 24.34%，2025 年订单承接量 20.79 万吨，其中船用锚链 16 万吨 [S6]。 | 拆分 2025 年订单结构：船用锚链、海洋油气系泊、海上风电系泊、海外客户。重点确认 ISO20438《船舶与海洋技术系泊链》相关标准工作带来的是定价权，还是只带来品牌背书 [S6]。 |
| 2 | 300589.SZ | 江龙船艇 | 2025 年低谷足够明显，适合做反转研究：2025 年收入从 17.29 亿元降至 7.03 亿元，同比下降 59.37%；归母净利润为 -1.31 亿元，同比下降 1267.65% [S7]。公司解释并非单纯造船周期崩塌，而是特殊批量公务船招投标节奏放缓、订单减少、项目审价及延期违约、参股子公司澳龙船艇亏损等因素叠加 [S7]。 | 核验订单重建。2026-05-12 公司签订 2 艘海工船合同，金额 1840 万美元，折合约 12590.38 万元 [S9]；2026-05-28 子公司签订 2 艘三用工作船相关合同，金额 2714 万美元，折合约 18520.34 万元，占 2025 年经审计营业收入 26.36% [S8]。需核验毛利率、交付节奏、收款条款，以及订单结构是否从公务船转向海工服务船。 |
| 3 | 301155.SZ | 海力风电 | 海上风电基础件是最纯的政策弹性，但也是交付节奏风险样本。2025 年公司营业总收入 46.41 亿元，同比增长 242.66%；归母净利润 3.47 亿元，同比增长 424.74%；经营性现金流量净额仅 291.06 万元 [S10]。2026 年一季度收入 8004.57 万元，同比下降 81.66%；归母净利润 1339.38 万元，同比下降 79.03% [S11]。 | 不能把海风复苏线性外推。需核验 2026-2027 年项目交付节奏、应收账款、存货，以及导管架和桩基在大型业主压价下能否维持毛利率。 |
| 4 | 600487.SH | 亨通光电 | 不是最冷门标的，但它是海洋经济连接深海数字基础设施的核心样本。亨通华海专注海洋通信及海洋观测，新华网报道称其是全球仅有 4 家具备成熟跨洋洲际海底光缆综合解决方案能力和万公里级交付经验的企业中唯一的中国企业 [S4]。截至 2025 年年报期末，亨通光电海洋通信业务相关在手订单约 70 亿元 [S4]。 | 拆开拥挤的 AI/光纤交易和海洋业务期权。公司披露 2025 年营业收入 668.55 亿元，同比增长 11.45%；归母净利润 26.80 亿元，略有下降；研发投入 20.20 亿元 [S5]。截至 2026 年一季报披露日，公司海底电缆、海洋工程及陆缆产品等能源互联领域在手订单约 220 亿元，海洋通信业务相关在手订单约 70 亿元，PEACE 跨洋海缆通信系统运营项目在手订单超过 3 亿美元 [S5]。 |
| 5 | 300065.SZ | 海兰信 | 海洋智能化、海洋观探测和海底数据中心主题期权。公司称 2025 年主营业务聚焦智能航海、海洋观探测、海底数据中心三方面 [S13]；公司还提出 2026 年方向包括深耕海洋科技主业、拥抱 AI、推进 UDC 商业化与规模化，并构建“海洋 + 算力 + AI”能力 [S13]。 | 这应被视为高风险观察项，而非基础盈利项。2026 年一季度收入 9136.53 万元，上一年同期为 34644.76 万元，同比下降 74%，主要因为上年同期有大额订单交付而本期没有同类项目确认 [S14]。需核验订单持续性、客户集中度、UDC 商业化经济性，以及 AI 叙事是否有合同支撑。 |
为什么不是只看头部船厂
船舶主线已经被市场充分认知：2025 年中国新承接海船订单量、海船完工量、手持海船订单量国际市场份额均持续超过 50%，国际市场份额连续 16 年居全球第一 [S12]。这能支撑大方向，但使头部船厂的“欠覆盖”属性下降。更值得做的是下沉一层，找定价权、订单兑现和资产负债表压力尚未被充分梳理的细分供应商。
亚星锚链（601890.SH）是最干净的工业制造抓手，因为同一产品族同时连接船舶、海洋油气和未来浮式/海上风电系泊 [S6]。江龙船艇（300589.SZ）是最鲜明的事件驱动抓手，因为 2025 年低谷已经明牌，2026 年海工船订单提供了可量化修复路径 [S7][S8][S9]。海力风电（301155.SZ）是最好的海风节奏验证器，因为 2025 年暴增和 2026 年一季度断崖式下滑正好揭示了该链条建模难点 [S10][S11]。亨通光电（600487.SH）和海兰信（300065.SZ）补充“深海数字基础设施”方向，但两者都需要更严格地区分产业叙事和已签订单 [S4][S5][S13][S14]。
跨链条风险
能源与海上风电：政策支持确定，但项目节奏是核心变量。如果 2026 年审批、并网、用海协调或施工船资源低于预期，海力风电（301155.SZ）、亨通光电（600487.SH）、海缆同业、基础件供应商、施工船和运营商可能在同一正向政策背景下出现明显分化 [S2][S3][S10][S11]。
油气与海工：2025 年海洋天然气、海洋原油产量分别同比增长 17.0% 和 3.4% [S1]，这利好系泊、动态缆、海工船和建造安装需求。但若油价走弱或中海油式资本开支节奏后移，订单会从供应商交付窗口中被抽走，重点影响亚星锚链（601890.SH）、江龙船艇（300589.SZ）、亨通光电（600487.SH）和海工承包商 [S1][S5][S6][S8][S9]。
材料与汇率：钢板、特钢、铜导体和线缆材料价格，比宏观政策表述更直接影响毛利率。亨通光电称 2025 年铜导体产能提升带动相关业务增长，同时由于海外销售和海外资产产生汇率敞口，公司开展外汇套期保值 [S5]。若该队列进入具体仓位研究，应交给材料和外汇覆盖同事继续跟踪。
数据基础设施与地缘政治：海底光缆和海洋观测网络属于战略基础设施，出口管制、登陆许可、安全审查和客户所在国审批都不是尾部风险。亨通光电的海洋通信在手订单和 PEACE 项目订单有价值，但在完成合同地域和付款节点拆解前，应对地缘执行风险打折 [S4][S5]。
小型船艇采购：江龙船艇 2025 年亏损显示，公务船采购具有不连续性 [S7]。2026 年 5 月海工船订单缓解了短期担忧，但尚不能证明产能利用率和毛利率已经常态化恢复 [S8][S9]。
研究队列建议
- 对 601890.SH 建完整模型，拆分船用锚链、海工系泊、海上风电/浮式系泊三个情景 [S6]。
- 对 300589.SZ 做反转备忘录，核心是 2025 年后订单修复、2026 年 5 月海工船合同、交付风险和现金回收 [S7][S8][S9]。
- 建立 301155.SZ 与海缆/基础件同业的海风供应商节奏表，底层使用 2025 年海上风电新增 659 万千瓦和公司季度交付数据 [S3][S10][S11]。
- 把 600487.SH 作为桥接案例，拆分 AI/光纤重估与海缆、海洋能源、海洋观测在手订单 [S4][S5]。
- 将 300065.SZ 保持在观察名单，等待 UDC 和海洋观测订单在 2026 年一季度收入同比下降 74% 后变得可审计 [S13][S14]。
交接建议
建议下一位分析师：chief-strategist [primary, horizon]。触发原因：本报告已经提出 5 个 A 股工业制造标的、清晰政策支撑和不均匀的业绩节奏；下一步未解问题不是继续建单个公司模型，而是判断该主题是否具备足够的市场宽度、流动性和低拥挤度，可以进入研究院策略队列。
元数据页脚：工作日 2026-06-22；；研究记录 01；立场 synthesize。
资料来源 / Sources
[S1] People’s Daily, “2025年我国海洋生产总值超11万亿元” — https://paper.people.com.cn/rmrb/pc/content/202603/18/content_30145799.html [S2] CCTV, “习近平主持召开中央财经委员会第六次会议” — https://news.cctv.com/2025/07/01/ARTIVAxaqn0FNhBGgR2E66Hp250701.shtml [S3] National Energy Administration, “2025年可再生能源并网运行情况” — https://www.nea.gov.cn/20260212/742b8c6a078347b0b39de676c05c5d58/c.html [S4] Xinhua, “海洋经济总量攀升 企业竞逐‘深蓝’新赛道” — https://www.news.cn/fortune/20260604/56b0325ed07e4af5af687036ffb89bdb/c.html [S5] Hengtong Optic-Electric, “投资者关系活动会议纪要” — https://dataclouds.cninfo.com.cn/shgonggao/investor/2026/20260519/82054a3dfb0fab29136ac9a77c7c669e.pdf [S6] Securities Market Weekly, “亚星锚链：2025年净利润3.17亿元 同比增长12.59%” — https://static.weeklyonstock.com/26/0427/AB2618301982912.html [S7] Eastmoney / China Business Journal, “江龙船艇上市八年首现年度亏损 2025年归母净利亏1.31亿元” — https://finance.eastmoney.com/a/202605063728822157.html [S8] Eastmoney / Securities Daily, “江龙船艇：关于签订重大销售合同的公告” — https://finance.eastmoney.com/a/202605283753010976.html [S9] National Business Daily, “江龙船艇：签订1840万美元重大销售合同” — https://www.nbd.com.cn/articles/2026-05-12/4389032.html [S10] Eastmoney, “海力风电(301155.SZ)资讯公告” — https://emweb.eastmoney.com/NewsBulletin/index?code=SZ301155&color=b&type=soft [S11] Sina Finance, “海力风电：2026年一季度报告” — https://money.finance.sina.com.cn/corp/view/vCB_AllBulletinDetail.php?id=12252658&stockid=301155 [S12] CCTV, “11万亿元、5.5%！2025年海洋经济亮点频出 ‘蓝色引擎’动力澎湃” — https://news.cctv.com/2026/03/14/ARTI0MaxHcqTentLM2cvSsz0260314.shtml [S13] Highlander, “2025年年度报告摘要” — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225141069.PDF [S14] Highlander, “2026年第一季度报告” — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-22/1225141081.PDF