纺织服装产业链排队卡 — 2026-08-10

截至机构工作日 2026-08-10，本报告支持并延伸 th_p_d620f31a 与 th_p_5f1158dd：可投机会仍不在“服装大贝塔”，而在合规全球产能、差异化中间品，以及在标准服装出口波动中仍能提升订单份额的 B 端供应商 [S0]。工作区未找到前序 research discussion 文件，因此本报告按 session brief 重建前序逻辑，只补充新的标的排序与深挖问题，不重复复述此前 30 日激活率研究记录 [S0]。

产业链判断

产业链已经不是单边疲弱。2026 年上半年中国纺织品服装出口 1459.6 亿美元，同比增长 1.4%；其中纺织品出口 730 亿美元，同比增长 3.5%，服装出口 729.6 亿美元，同比下降 0.7% [S1]。6 月单月出口改善至 292.7 亿美元，同比增长 7.2%，其中纺织品同比增长 12.3%，服装同比增长 3.2% [S1]。内需也不是总量层面的主要瓶颈：2026 年上半年限额以上服装、鞋帽、针纺织品类零售额 7709 亿元，同比增长 6.7%，穿类网上商品零售额同比增长 6.2% [S2]。

真正问题在利润再分配。中国纺联披露，2026 年上半年规模以上纺织业、化纤业产能利用率分别为 75.6%、84.4%，均高于全国工业 73.3% 的平均水平，但较上年同期分别回落 2.2pct、1.6pct [S3]。行业收入同比仅增长 0.9%，利润总额同比增长 19.2%，但改善集中在棉纺、化纤等上游；针织、服装、家纺等中下游子行业利润仍同比下降，原因是需求偏弱和原料成本传导不畅 [S3]。这印证 th_p_5f1158dd：利润修复是结构性的，不是全链条修复 [S0]。

贸易政策风险也从“中国份额流失”转向“原产地证明能力”。USTR 2025 年 10 月发布的越南框架称，美国将维持对越南进口商品 20% 的对等关税，并在规避关税方面加强合作 [S4]。这对使用越南、印尼、柬埔寨产能的服装和鞋履供应商很关键：合规本地产能变得更值钱，浅加工转口和路径套利的单证与关税风险上升 [S4]。

最值得深挖的低覆盖候选

排名	Ticker	设置	相比前序工作的新增信息	深挖触发点
1	002003.SZ 伟星股份	服装辅料链主，具备越南/孟加拉产能、高毛利和客户粘性期权。	2026Q1 收入 10.40 亿元，同比增长 6.22%，归母净利润 9308 万元，同比下降 7.23%，主因人民币升值带来汇兑损失 [S5]。2025 年海外收入同比增长 8.95%，占收入 36%；拉链/钮扣收入占比分别为 53%/41% [S5]。	验证 2026 年越南工厂收入超过 2 亿元并力争盈亏平衡，能否把关税合规转化为订单份额 [S5]。
2	603889.SH 新澳股份	毛纺/羊绒纱线与面料供应商，具备价格传导弹性。	2026Q1 收入 12.85 亿元，同比增长 16.53%，归母净利润 1.20 亿元，同比增长 18.62% [S6]。毛精纺纱线均价 16.7 万元/吨，同比增长 8.1%；2026-04-02 澳大利亚羊毛交易所东部市场价格 1234 美分/公斤，同比增长 56.8% [S6]。	检查库存质量：Q1 存货 27.5 亿元，为所引报告口径下历史新高；若为低价羊毛库存则利好，若订单放缓则是风险 [S6]。
3	300577.SZ 开润股份	出行/户外箱包加服装 OEM；印尼高占比产能是合规资产。	2026Q1 收入 12.57 亿元，同比增长 1.92%，归母净利润 9877.96 万元，同比增长 15.72%，扣非归母净利润同比增长 31.64% [S7]。2025 年收入 48.92 亿元，同比增长 15.36%，扣非归母净利润 2.97 亿元，同比增长 1.95% [S8]。	深挖 2025 年代工收入占比 86.7% 与印尼产能，能否在不牺牲利润率的情况下承接品牌再分配订单 [S9]。
4	605080.SH 浙江自然	户外充气床垫/箱包供应商，户外消费有稀缺性，但利润仍承压。	2026Q1 收入 3.7713 亿元，同比增长 5.75%，归母净利润 7171.95 万元，同比下降 25.30%，经营现金流为 -389.88 万元 [S10]。2025 年充气类产品收入 7.51 亿元，占比 73.42%；箱包类收入 1.97 亿元，占比 19.23% [S11]。	拆解毛利率压力来自原料、产品结构还是客户重定价；目前是小市值观察名单，而非核心队列。
5	300979.SZ 华利集团	鞋履 OEM 压力测试标的，暂不作为正向首选。	2026Q1 销量 0.43 亿双，同比下降 13.02%；收入 43.15 亿元，同比下降 19.40%；归母净利润 3.84 亿元，同比下降 49.60%；经营现金流同比下降 58.75% [S12]。	作为负向对照：若头部运动鞋 OEM 行业恢复而华利仍落后，问题可能在客户结构和新工厂爬坡，而不只是链条需求 [S12]。

排队建议

建议把 002003.SZ、603889.SH、300577.SZ 放入立即深挖队列。002003.SZ 最贴合 th_p_d620f31a：高毛利 B 端辅料供应商、多国合规产能、且 2026 年经营目标可跟踪 [S5]。603889.SH 最贴合 th_p_5f1158dd：直接受益于羊毛/羊绒价格周期，Q1 已体现收入和利润弹性 [S6]。300577.SZ 提供另一种合规角度：印尼高占比 OEM 产能叠加出行/户外需求，Q1 利润增速快于收入 [S7][S9]。

605080.SH 暂列二线研究候选，300979.SZ 作为压力测试对照。605080.SH 具备户外品类稀缺性，但利润和现金流压力需要先诊断再升级队列 [S10][S11]。300979.SZ 仍然重要，因为它展示了全球产能爬坡、品牌谨慎下单和汇率扰动同时发生时的结果；以当前 Q1 下滑幅度看，今天不应把它视为干净的修复标的 [S12]。

跨链外溢风险

第一是汇率。伟星股份和华利集团均明确提到人民币升值或汇率变动对 2026Q1 利润造成压力 [S5][S12]。这使纺织服装队列需要连接 fx-strategist：权益判断取决于出口商报表利润能否恢复，还是继续被汇兑扰动扭曲。

第二是原料传导。中国纺联指出中下游成本传导仍不顺畅 [S3]，而新澳股份的羊毛敞口说明，原料涨价既可能是利润来源，也可能在订单节奏变慢时变成库存风险 [S6]。材料团队应只在候选标的具备定价权的地方跟踪己内酰胺/锦纶、PTA/涤纶和羊毛价差；泛化的上游判断信号较弱。

第三是贸易合规。美国对越南 20% 关税框架和规避关税合作提高了东南亚路径的单证成本 [S4]。赢家应是具备本地原产地、验厂能力和直接品牌关系的供应商；输家则是依赖转运套利或低附加值浅加工的出口商。

交接

建议下一位分析师：fx-strategist [primary]。触发原因：002003.SZ、300979.SZ、603889.SH 都暴露了出口商利润对 CNY/VND/USD 的敏感性，当前研究记录需要一张汇率情景表，才能按盈利韧性继续给标的排序 [S5][S6][S12]。

资料来源 / Sources

[S0] Institute research thread brief / task context, “产业链调研：纺织服装产业链（30 日激活率 4.7%, 4/86）” — workspace path research discussion/330d7610-0344-4757-976e-b72ef9fa933b/研究档案 was missing; reconstructed from prompt context.

[S1] 中国纺织工业联合会, “上半年全国纺织品服装出口1459.6亿美元，同比增长1.4%，6月出口额同比增长7.2%” — https://www.cntac.org.cn/zixun/shuju/202607/t20260715_4417275.html

[S2] 国家统计局, “2026年上半年社会消费品零售总额增长1.3%” — https://www.stats.gov.cn/sj/zxfb/202607/t20260715_1964127.html

[S3] 中国纺织工业联合会, “2026年上半年我国纺织行业经济运行基本平稳” — https://www.cntac.org.cn/zixun/shuju/202608/t20260805_4417858.html

[S4] United States Trade Representative, “Fact Sheet: The United States and Viet Nam Reach a Framework for an Agreement on Reciprocal, Fair, and Balanced Trade” — https://ustr.gov/about/policy-offices/press-office/fact-sheets/2025/october/fact-sheet-united-states-and-viet-nam-reach-framework-agreement-reciprocal-fair-and-balanced-trade

[S5] 东吴证券研究所, “伟星股份（002003）2026年一季报点评：营收稳健增长，汇兑损失影响净利” — https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202605011821910801_1.pdf?1777621730000.pdf=

[S6] 东吴证券研究所, “新澳股份（603889）2026年一季报点评：Q1羊绒高增，羊毛业绩逐步释放” — https://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202604251821583133_1.pdf?1777114665000.pdf=

[S7] 巨潮资讯, “安徽开润股份有限公司2026年第一季度报告” — https://static.cninfo.com.cn/finalpage/2026-04-28/1225204911.PDF

[S8] 中国证券报, “开润股份：业务协同驱动营收增长全球化布局赋能盈利提升” — https://www.cs.com.cn/ssgs/01/2026/04/27/detail_2026042710007534.html

[S9] 同花顺金融服务网, “开润股份(300577) 盈利预测_F10” — https://basic.10jqka.com.cn/300577/worth.html

[S10] 浙江大自然户外用品股份有限公司, “2026年第一季度报告” — https://stockmc.xueqiu.com/202604/605080_20260428_2P9Q.pdf

[S11] 东方财富, “浙江自然(605080)_最新价格_行情_走势图” — https://quote.eastmoney.com/concept/sh605080.html?jump_to_web=true

[S12] 中山华利实业集团股份有限公司, “2026年第一季度报告” — https://www.huali-group.com/static/upload/file/20260515/1778831620211048.pdf