中美国债收益率曲线日报（2026-07-30）

数据基准日：2026-07-30（新加坡时区 / 亚洲交易日） US Treasury 数字来自机构内部数据 API（yield_curve_us，命中且 fresh，confidence=high）；中国国债、FedWatch、LPR/MLF 来自 web_search 并附来源。

核心摘要

美国 10Y 国债收益率位于 4.67% 的偏高水平，曲线 2s10s 利差为 +45 bps，处于正斜率（已彻底摆脱 2022–2024 年的深度倒挂，回归正常形态）；30Y 攀至 5.20%，长端陡峭化明显，5s30s 利差达 +83 bps，反映期限溢价回归与财政/通胀黏性担忧。中国国债端则维持超低利率环境，10Y 约 2.10%（部分更新源显示已下探至约 1.72% 的近七周低位，存在口径分歧）。由此中美 10Y 利差高达 约 +255～+295 bps（美国显著高于中国），中国债券相对美国仍处深度负利差状态，对人民币汇率与跨境资金流构成持续压力；短端政策预期上，CME FedWatch 对 9 月降息定价约 54%，中国 LPR 连续持平、MLF 已退出政策利率属性，两国货币政策仍处「美紧中松」的分化格局。

1. US Treasury 曲线

• 2s10s 利差：+45 bps → 正常（正斜率，已转正/dis-inverted）
• 5s30s 利差：+83 bps → 长端陡峭，期限溢价明显回归

说明：数据源校验 命中当日数据，is_stale=false、confidence=high、source_tier=B，故直接采用并引用 sources，未触发 refresh 或 web_search 回退。30Y 达 5.20%、10Y 达 4.67% 均高于「美债 10Y 大约 4%」的常识印象，按硬性规则优先采纳 API 当日值（已由数据科学家 plausibility-check）。

2. 中国国债曲线

数据分歧提示：中国 10Y 存在跨源分歧——centralbank.watch（2026-07-22 快照）显示约 2.10%，而 tradingeconomics 报道 7 月末「China 10Y 触及七周低位」约 1.72%。二者相差约 38 bps。因 API 不覆盖中国国债、且公开源实时性/口径不一，本报告同时列出两值并以约 2.10% 作为主口径、以 1.72% 作为下沿参考。建议以官方 ChinaBond（yield.chinabond.com.cn，北京时间每日 17:30 发布）为权威口径复核。5Y 缺乏当日可靠公开值，以区间估计标注。

3. 中美利差与隐含政策预期

• 中美 10Y 利差：以美国 10Y 4.67% 对中国 10Y 2.10% 计，利差约 +257 bps（美国高于中国）；若中国 10Y 取 1.72%，利差扩至约 +295 bps。综合口径分歧，区间约 +255～+295 bps。从中国视角看，中债相对美债处于 约 −255～−295 bps 的深度负利差，持续压制人民币计价资产的相对吸引力并加大资本外流/汇率贬值压力。
• Fed funds futures 隐含降息概率（CME FedWatch）：当前 Fed funds 目标区间 3.50%–3.75%（2026-06-17 FOMC 维持不变）。
• ~2 个月（9/16 FOMC，最接近的「6 个月内」首次降息节点）：约 54.4% 概率降息 25bp（2026-07-28 快照）[来源：https://growbeansprout.com/tools/fedwatch]、[来源：https://centralbank.watch/federal-reserve/]
• 年末/~12 个月：不同二手聚合源口径分歧较大（一源显示至 12 月「维持不变」概率约 78.2%、降 25bp 约 15.4%，与 9 月 54% 存在快照差异）。综合看市场对 2026 年内累计定价约 0.5～1 次降息，节奏高度依赖后续 PCE 与就业数据。[来源：https://growbeansprout.com/tools/fedwatch]

• 说明：以上为二手聚合源快照，非 CME 官方直取；如需精确 6/9/12 个月分月概率，建议以 CME FedWatch 官方页面复核。[来源：https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html]

• LPR / MLF 当前水平
• LPR（2026-07-20 报价，连续维持不变）：1 年期 3.0%、5 年期以上 3.5%。[来源：https://www.cnfin.com/yw-lb/detail/20260720/4442744_1.html]、[来源：https://m.21jingji.com/article/20260720/herald/8bc99bbd8bad867b3e0e364fcdea30c6.html]
• MLF：自 2025 年起 MLF 不再公布统一中标利率，政策利率属性退出、回归流动性投放工具；2026-07-24 央行开展 5000 亿元 1 年期 MLF（当月到期 4000 亿元，净投放 +1000 亿元）。[来源：http://finance.people.com.cn/n1/2026/0724/c1004-40767274.html]、[来源：https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125437/125446/125873/2026072318022895816/index.html]

4. 结论与跟踪指标

判断（≤3 条）： 1. 美债曲线回归正斜率、长端陡峭：2s10s +45bp、5s30s +83bp，市场定价「higher for longer」+ 期限溢价回归，而非衰退式倒挂；30Y 5.20% 反映财政供给与通胀黏性担忧，长端配置需警惕久期风险。 2. 中美利差深度倒挂（美高中低）+255～+295bp：在美未启动实质降息、中国维持宽松前，人民币与中国利率资产的相对压力难缓解，套息与资金流向仍偏离岸美元。 3. 政策路径分化确认：美方 9 月降息为「概率略过半」的一线之隔（54%），数据依赖度极高；中方 LPR 持平、MLF 转为纯流动性工具，宽松以数量与结构工具为主而非价格信号。

观察点（2 个）： - 美国 6 月 PCE / 后续通胀与就业数据：直接决定 9/16 FOMC 降息与否（当前 54% 一线之隔），是美债短端与中美利差的最大摆动因子。 - 2026-09-16 FOMC 会议：政策路径的关键确认点；同步关注中国 ChinaBond 官方 10Y 口径以消解本报告的中债数据分歧。

数据来源

数据源校验 ：yield_curve_us - US 2Y/5Y/10Y/30Y、2s10s、5s30s：机构内部数据 API yield_curve_us（work_date=2026-07-30，is_stale=false，confidence=high，source_tier=B），底层源 https://financialmodelingprep.com/api/v4/treasury

web_search： - 中国国债收益率：https://centralbank.watch/tools/yield-curve/china-yield-curve/；https://tradingeconomics.com/china/government-bond-yield/news/524437；https://cbonds.com/indexes/86855/；https://www.investing.com/rates-bonds/china-government-bonds；（权威复核建议）https://yield.chinabond.com.cn/cbweb-mn/yield_main - CME FedWatch：https://growbeansprout.com/tools/fedwatch；https://centralbank.watch/federal-reserve/；https://www.cmegroup.com/markets/interest-rates/cme-fedwatch-tool.html - LPR：https://www.cnfin.com/yw-lb/detail/20260720/4442744_1.html；https://m.21jingji.com/article/20260720/herald/8bc99bbd8bad867b3e0e364fcdea30c6.html - MLF：http://finance.people.com.cn/n1/2026/0724/c1004-40767274.html；https://www.pbc.gov.cn/zhengcehuobisi/125207/125213/125437/125446/125873/2026072318022895816/index.html

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