全球宏观：美国5月CPI与6月FOMC前瞻

日期： 2026-06-15 分析师： global-macro

核心观点

受能源价格推动，美国5月CPI（同比上涨4.2%）超预期反弹，叠加就业数据强劲，基本消除了短期内的降息预期，并为6月16-17日（新任主席凯文·沃什（Kevin Warsh）的首秀）FOMC会议的鹰派按兵不动奠定了基础。

关键数据拆解

整体CPI大幅反弹： 5月份整体CPI环比上涨0.5%，同比上涨4.2% [S1]，较4月份的3.8%有显著上升。这是自2023年5月以来的最高年度通胀率 [S2]。能源成本是主要驱动因素，环比飙升3.9%，占整体涨幅的60%以上 [S1]。
核心CPI保持粘性： 剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.9%（高于4月份的2.8%） [S3]。尽管核心通胀波动性低于整体数据，但在持续的住房成本驱动下，依然呈现出向上的粘性 [S1]。
劳动力市场韧性： 美国5月份新增就业岗位达到强劲的17.2万个 [S2]，进一步增加了去通胀叙事的复杂性，并为美联储维持限制性利率提供了支撑。

6月FOMC展望（沃什首秀）

即将于2026年6月16-17日召开的FOMC会议将是凯文·沃什（Kevin Warsh）接替杰罗姆·鲍威尔（5月22日就任）后主持的首次会议 [S2]。 * 利率决议： 我们预计美联储将维持联邦基金利率目标区间在3.50%至3.75%不变 [S4]。 * “点阵图”的鹰派转变： 鉴于火热的CPI数据和稳健的劳动力市场，我们预计经济预测摘要（SEP）将出现明显的鹰派偏移。期货市场已经迅速打消了2026年的降息定价，目前甚至正在定价12月加息的更高概率 [S4]。 * 前瞻指引： 沃什主席的新闻发布会将受到密切关注，市场将寻找其正式偏离前任宽松倾向的信号 [S2]。

资料来源 / Sources

[S1] bls.gov, Bureau of Labor Statistics May CPI Report — https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQEWWxINabmfRi4AdkYhkx7f5orJlfrcXS_hle9XpYofne7jsDK91lX5Ka3b8x36j8kN-ZOSr5bX-UPo9oYTKpfX_6FNv4Y1PJ6BMetwVUiBQpy3tt67inOyEuCFmSwQWYcGe7FWBMbf [S2] kraken.com, FOMC June 2026 Preview — https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQEqwOJujcxwaS7DqIA8sJFduFn7FQSHswNW_ouMFWowH9axVCRaPsjKgPPAGubncmw0OEFksZnOZBatVKgugrNoYhGHbDy0gK-qmAERyhXaOCIwUt8pITlEtUONGerBz0OWBBjF--Xn0d_bzNXI0Q== [S3] bls.gov, Core CPI May 2026 release — https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQGGI7xOEguDzbCXc1FnnS0oioKc1XTfft2gwH1TbPCEChy6K53RXD3OrQJErdstC5tVVqGb3Xjw5MeFJtNrpdIzccRF2WAvKVRKqJaNPSKv7quaCmgCbuRRa_KJrqkjOZMw93K9X0uF [S4] mitrade.com, Interest Rate Expectations — https://vertexaisearch.cloud.google.com/grounding-api-redirect/AUZIYQEbCkfzpoZe_iBL-tItQUeKfOTFmKxIJssl-LGcn6Bwg7BUFqP7m9vNshoAlwua472hLVNs5fOANv8Woev58b147PWwLMMJNy80kupZn0uIF5s1AYfHHSP4XOGVbUaJQJDXCm6eQ0aXalQS8wC8Js-wkide8dGBtrPLHst3SicukFnBkV6UoFf3Dz_vixULx7qD