材料行业周报研究计划

本周覆盖范围 / Coverage window: 2026-07-27 (周一) → 2026-07-31 (周五)

锚定日期：本地 shell 系统日期锚 返回 2026-08-02。本计划覆盖最近一个完整周一至周五交易窗口。交易日处理：本计划未发现 2026-07-27 至 2026-07-31 中国内地、香港、美国主要交易所因法定节假日休市；研究阶段仍需用 SHFE/SSE/HKEX/NYSE 官方日历逐日复核。

优先结论

本周主线是“需求走弱、供给与政策支撑分化”：中国 7 月制造业 PMI 降至 49.2%，建筑业商务活动指数降至 47.0%，压制钢铁、铁矿石和部分化工品需求判断；但铜、铝、镍等非 ferrous 仍受到供给、关税和关键矿产政策支撑。
黑色链条需要把“钢价下跌”与“铁矿石相对抗跌”拆开研究：钢价 2026-07-31 报 2,953 CNY/T，日跌 1.27%、月跌 3.05%；铁矿石 98 USD/T，日跌 0.25%、月跌 0.37%，内盘铁矿石 716 CNY/T，日涨 0.14%、月跌 2.32%。
电池材料内部继续分化：锂价 2026-07-31 跌至 143,000 CNY/T，日跌 2.05%、月跌 10.63%，但同比仍高 100.42%；回收黑粉价格周环比走弱，提示下游补库节奏和回收利润需重点跟踪。
公司层面应聚焦“高铜价兑现业绩”与“铁矿石/铝关税成本”：Rio Tinto H1 2026 underlying EBITDA +28% 至 4.8 billion，free cash flow +75% 至 $3.8 billion；Capstone Copper Q2 2026 adjusted EBITDA 达 $354.0 million，反映铜价对现金流的杠杆。

一、范围：本周 8 个最重要发展

优先级	日期	发展	为什么重要	核心引用
1	2026-07-31	中国 7 月制造业 PMI 降至 49.2%，较 6 月下降 1.1 个百分点；新订单 48.5%，生产 49.9%，原材料库存 48.3%。	制造业重新落入收缩区间，直接影响钢材、有色金属、基础化工品的需求假设和库存周期判断。	国家统计局
2	2026-07-31	中国非制造业商务活动指数降至 49.0%，建筑业商务活动指数 47.0%，建筑业新订单 40.1%。	建筑需求是螺纹钢、型材、水泥、PVC、玻璃和部分煤化工需求的核心变量，47.0/40.1 的组合要求下修施工端弹性。	国家统计局
3	2026-07-31	钢价与铁矿石表现分化：Steel 2,953 CNY/T，日跌 1.27%、月跌 3.05%；Iron Ore 98 USD/T，日跌 0.25%、月跌 0.37%；Iron Ore CNY 716 CNY/T，日涨 0.14%、月跌 2.32%。	成材需求走弱但原料相对抗跌，可能压缩钢厂利润；周报需验证高炉开工、港口库存和钢厂补库是否解释该分化。	Trading Economics - Steel、Trading Economics - Iron Ore、Trading Economics - Iron Ore CNY
4	2026-07-31	非 ferrous 价格维持强势：Copper 6.44 USD/Lbs，月涨 5.10%、同比 +45.74%；Aluminum 3,194.65 USD/T，月涨 3.14%、同比 +24.14%；Nickel 17,255 USD/T，月涨 5.28%、同比 +14.88%。	需求信号偏弱但价格仍强，说明供给、关税、库存和能源成本可能比短期 PMI 更主导本周定价；铜/铝/镍权益弹性应单独拆分。	Trading Economics - Copper、Trading Economics - Aluminum、Trading Economics - Nickel
5	2026-07-31	锂价继续回落：Lithium 143,000 CNY/T，日跌 2.05%、月跌 10.63%，但同比 +100.42%；7 月中下旬市场关注更高全球供给、CATL Jianxiawo mine 复产许可、澳洲矿山复产和中国锂电池税收政策变化。	锂的主要问题从“资源短缺”转向“价格反弹后供给恢复与终端需求节奏能否吸收”，决定锂盐厂、正极材料和电池回收链的盈利方向。	Trading Economics - Lithium、Trading Economics lithium news
6	2026-07-31	电池回收黑粉价格周环比下跌：LFP black mass Li≥3.8% 为 22,230 RMB/tonne，WoW -2,280；NMC black mass Ni≥25%, Co≥8%, Li≥6.5% 为 89,150 RMB/tonne，WoW -900。	黑粉走弱验证回收端原料估值压力；周报需判断是锂价拖累、回收料供应增加，还是湿法厂采购放缓。	Mysteel
7	2026-07-30	白宫授权 Defense Production Act 工具管理 recoverable critical minerals and materials，定义包括 black mass、end-of-life rare-earth permanent magnets、swarf 和其他含关键矿物废料，并排除已由 Proclamation 10962 覆盖的 copper scrap。	政策可能改变美国回收关键矿物出口流向、黑粉贸易和稀土磁材废料价格；对中国/欧美回收链价差有二阶影响。	The White House
8	2026-07-29 至 2026-07-31	公司与宏观催化集中：Fed 维持联邦基金目标区间 3.5%-3.75%，投票 9-3，三名委员主张加息 25 bps；Rio Tinto H1 2026 underlying EBITDA 4.8 billion、free cash flow $3.8 billion、Copper/Aluminium/Lithium 超过 EBITDA 50%；Capstone Q2 adjusted EBITDA $354.0 million、铜产量 51,759 tonnes、C1 cost $2.82/lb。	利率“鹰派按兵不动”影响美元、实际利率和商品估值；矿企业绩则验证高铜价如何传导至现金流、分红和资本开支。	Federal Reserve、Rio Tinto、Capstone Copper

二、关键问题

编号	周报必须回答的问题	初步假设
Q1	中国 7 月 PMI 走弱是否只是天气/淡季扰动，还是材料需求进入再去库？	建筑链压力更大，制造链需用订单、库存、开工率交叉验证。
Q2	黑色链条中，钢价下跌与铁矿石相对抗跌能否持续？	如果高炉产量未降且港口库存未显著累积，矿价抗跌可能延续，但钢厂利润将承压。
Q3	铜、铝、镍的强势是供给/政策主导，还是需求真实改善？	本周更像“供给与政策溢价”驱动，需求证据需用库存、现货升贴水和加工费验证。
Q4	锂价回落是否改变电池材料链的补库节奏和盈利分配？	锂盐、正极、回收端的价格传导不同步，黑粉弱于锂盐可能压缩回收商议价。
Q5	美国关键矿产与回收材料政策会不会改变全球废料/黑粉/稀土磁材贸易流？	短期影响更多在预期和合规成本，真实流量变化要等 Commerce 后续规则。
Q6	高铜价下，Rio Tinto 与 Capstone 的业绩能否代表材料股的可持续 alpha？	铜资产现金流兑现明确，但要区分资源品 beta、成本通胀和资本开支周期。

三、数据需求与 fresh web queries

问题	必取数据系列、指标、tickers 或来源	Fresh web queries
Q1	NBS 制造业 PMI、生产、新订单、新出口订单、原材料库存、购进价格、出厂价格；非制造业/建筑业商务活动与新订单；Caixin PMI；地产销售面积、开工、施工、竣工；水泥出货率、混凝土发运、PVC 开工率。	`2026年7月中国制造业 PMI 新订单原材料库存国家统计局`；`2026年7月建筑业商务活动指数 47.0 新订单 40.1`；`China July 2026 Caixin manufacturing PMI materials demand`
Q2	SHFE 螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、焦炭日线；Mysteel 高炉开工率、日均铁水、五大材产量/库存/表需；港口铁矿石库存；钢厂利润；新加坡 62% Fe iron ore；A/H 钢铁股和铁矿股。	`Mysteel July 31 2026 blast furnace operating rate hot metal output`；`China rebar HRC inventory apparent demand week July 31 2026`；`iron ore port inventory China July 31 2026`
Q3	LME/COMEX/SHFE copper、aluminum、nickel、zinc、tin 日线；LME/SHFE 库存与注销仓单；COMEX-LME copper spread；TC/RC；alumina、电力和氧化铝成本；印尼镍政策、NPI/MHP 价格。	`COMEX LME copper spread July 31 2026 tariff`；`LME copper aluminum nickel inventories July 31 2026`；`Indonesia nickel quota July 2026 MHP NPI price`
Q4	电池级碳酸锂、氢氧化锂、SC6 spodumene、锂云母、磷酸铁锂、三元材料、硫酸镍、硫酸钴、黑粉价格；GFE lithium carbonate futures；电芯排产、动力/储能装机、EV 零售与批发；ALB、SQM、LIT、Pilbara Minerals、Mineral Resources、CATL。	`China battery grade lithium carbonate price July 31 2026 143000`；`SMM lithium carbonate nickel sulfate cobalt sulfate July 31 2026`；`China EV battery production schedule July 2026 energy storage cells`
Q5	White House/Commerce/Federal Register 对 recoverable critical minerals 的执行细则；美国黑粉、稀土磁材废料、钨、钴、镍废料进出口数据；中国海关对应 HS 编码；欧美回收企业公告。	`White House recoverable critical minerals materials Defense Production Act July 30 2026 black mass`；`Federal Register recoverable critical minerals export restrictions 2026`；`US black mass exports July 2026 critical minerals`
Q6	Rio Tinto、Capstone、BHP、Fortescue、Freeport-McMoRan、Alcoa、Albemarle、Livent/Arcadium、Glencore 业绩；EBITDA bridge、realized price、unit cost、capex、FCF、dividend/buyback；股价与估值。	`Rio Tinto H1 2026 underlying EBITDA free cash flow copper aluminium lithium`；`Capstone Copper Q2 2026 adjusted EBITDA 354 realized copper price 6.22`；`Fortescue FY27 shipment guidance July 31 2026 iron ore`

四、拟用图表

图表	类型	轴与系列	预期 takeaway
1	材料子行业周度收益柱状图	X 轴：steel、chemicals、copper miners、aluminum、lithium/battery、rare earths、gold miners；Y 轴：2026-07-27 至 2026-07-31 周收益；系列：A/H/US 代表 tickers 或 ETFs。	展示需求压力下哪些板块仍获政策或价格支撑。
2	黑色链条价格与利润面板	左轴：螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭指数；右轴：长流程钢厂吨钢利润；频率：日度。	检验“成材弱、原料抗跌”是否挤压钢厂利润。
3	基本金属强弱热力图	行：Copper、Aluminum、Nickel、Zinc、Tin；列：日涨跌、周涨跌、月涨跌、LME 库存变化、现货升贴水。	区分价格上涨来自库存/供给约束还是广谱 risk-on。
4	电池材料价格链条折线/瀑布图	X 轴：锂矿、碳酸锂、氢氧化锂、硫酸镍、硫酸钴、LFP、NMC、black mass；Y 轴：周涨跌和月涨跌。	展示锂盐、正极、回收端的传导断点。
5	政策与事件时间线	X 轴：2026-07-27 至 2026-07-31；标注：PMI、Fed、White House DPA、Rio Tinto、Capstone、关键价格收盘。	把宏观、政策、价格和业绩放在同一叙事框架内。

五、最终周报大纲

本周核心判断：用 5-7 条结论回答材料板块本周的价格、需求、政策和业绩主线。
宏观与需求背景：解释 PMI、建筑业、地产和制造订单对材料需求的含义，区分淡季扰动与趋势下行。
黑色金属：钢铁与铁矿石：比较钢价、矿价、焦煤焦炭、库存、表需和钢厂利润，给出下一周跟踪指标。
基础化工：聚烯烃、PVC、甲醇与成本端：拆解原油/煤化工成本、库存、Dalian futures 和区域价差。
有色金属：铜、铝、镍、锌、锡：用价格、库存、升贴水和政策溢价判断强势品种是否可持续。
电池材料：锂、镍钴盐、正极与回收：跟踪锂价回落、排产、黑粉价格和回收利润。
政策与供应链风险：评估美国关键矿产、废料出口限制、关税和中国供应链集中度对全球价格的影响。
公司与股票映射：把商品价格变化映射到 Rio Tinto、Capstone、BHP、Fortescue、FCX、ALB、SQM、LIT、COPX、SLX、PICK 等 tickers。
下周观察清单：列出必须更新的数据发布日期、库存节点、政策落地、公司电话会和风险提示。

六、后续执行清单

优先级	事项	负责人/阶段
P0	复核 2026-07-27 至 2026-07-31 每个主要市场交易日状态，并标注任何半日交易或非交易日。	数据阶段
P0	拉取所有商品与 ETF/ticker 的日度收盘价，统一换算周涨跌、月涨跌和 YTD。	数据阶段
P0	获取 Mysteel/SMM/SHFE/LME 库存、开工率、表需、现货升贴水。	研究阶段
P1	把 White House DPA 文本与 Federal Register/Commerce 后续执行细则对应到 HS codes。	政策阶段
P1	拆解 Rio Tinto、Capstone 等业绩中价格、产量、成本、汇率和资本开支贡献。	公司阶段
P2	检查化工品价格使用同一口径：国内现货、Dalian futures、CFR China 或区域 USD/KG，不混用。	图表阶段

报告对应赛道与标的