研究对象: SIVE
SIVE 估值分析
口径说明
本报告仅围绕股票代码 SIVE 展开；估值主体采用 Silver Verde May Mining Co. Inc，交易场所为 PINK，币种为 USD。[S1] Profit.com 将 SIVE 描述为 exploration stage company，业务为在美国 acquisition、exploration 和 development mineral properties，目标矿种包括 gold、silver、lead、zinc、copper 和 other minerals，并称其持有 Idaho、Utah、Wyoming 的 15 个 mineral exploration properties。[S1] 前序 研究档案 中出现的 Sivers Semiconductors AB 与本步骤采用的 SIVE / Silver Verde May Mining Co. Inc 主体不一致；本报告不采用该半导体主体口径。[S1]
已读取工作区内前序 Markdown 文件：研究档案、研究档案、研究档案、研究档案、研究档案、研究档案。[自测算：基于工作区文件枚举] 其中 研究档案 至 研究档案 均转为 Silver Verde May Mining Co. Inc 口径，本报告沿用该口径。[S1][S3]
核心输入如下：SIVE 当前价格为 0.07 USD，Revenue TTM 为 2,500，Gross Profit TTM 为 -5,000，EBITDA 为 -356,728，Book Value 为 0.23，Earnings Share 为 -0.018，Trailing PE 为 0.00，Price Book MRQ 为 0，Enterprise Value EBITDA 为 0。[S1] Profit.com Statistics 列示 Shares Outstanding 为 20.7M。[S2] Simply Wall St 列示 Revenue 为 US$2.5k、Other Expenses 为 US$316.0k、Earnings 为 -US$319.5k、Debt/Equity Ratio 为 0%，Last Reported Earnings 为 Mar 31, 2012。[S4]
估值结论
SIVE 的可解释估值区间为 0.02 USD 至 0.12 USD，中心估计为 0.07 USD。[自测算：P/B 0.10x-0.50x × Book Value 0.23，中心 0.30x×0.23=0.069，Book Value 输入来自[S1]] 当前价格 0.07 USD 与中心估计基本一致。[S1][自测算]
| 方法 | 每股估值区间 | 中心估计 | 有效权重 | 采用/不采用原因 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | 0.00-0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
0%。[自测算] |
模型期自由现金流为负，且终值仍为负；DCF 只作为下限约束，不给正估值权重。[自测算] |
| P/E | 0.00-0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
0%。[自测算] |
SIVE 当前 Earnings Share 为 -0.018，预测 EPS 亦为负，正 P/E 不适用。[S1][自测算] |
| P/B | 0.02-0.12 USD。[自测算] |
0.07 USD。[自测算] |
100%。[自测算] |
每股账面价值 0.23 是当前可观察的正估值锚，但需对勘探阶段和披露不足做大幅折价。[S1][S10][自测算] |
| EV/EBITDA | 0.00-0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
0%。[自测算] |
SIVE EBITDA 为 -356,728，正 EV/EBITDA 倍数会导出负 EV，因此只保留零下限。[S1][自测算] |
| 综合估值 | 0.02-0.12 USD。[自测算] |
0.07 USD。[自测算] |
100%。[自测算] |
最终只对经济可解释的 P/B 方法赋权；其他方法作为交叉检查。[自测算] |
1. DCF 估值
DCF 使用 研究档案 和 研究档案 的自由现金流路径：FY2026E 为 -328,320，FY2027E 为 -335,966，FY2028E 为 -343,982。[自测算] 折现率采用全股权口径，因为 SIVE 的 Debt/Equity Ratio 为 0%，且公开资料未给出可验证债务明细。[S4] 基准 WACC 设为 17.0%，由 Damodaran 于 June 1, 2026 列示的 USD riskfree rate 4.44%、implied ERP 4.18%，再加 8.38% 的微盘、低流动性、勘探阶段和披露不足风险附加项构成。[S9][自测算：4.44%+4.18%+8.38%=17.0%] 终值增长率基准设为 0.0%，敏感性区间为 -2.0% 至 2.0%。[自测算]
DCF 公式为：EV = Σ FCFt/(1+WACC)^t + FCF2028×(1+g)/(WACC-g)/(1+WACC)^3。[自测算] 由于所有显性期 FCF 和终值 FCF 均为负，DCF 导出的未截断每股价值为负；公开普通股价值按零下限处理。[自测算]
| 项目 | FY2026E | FY2027E | FY2028E |
|---|---|---|---|
| 自由现金流 | -328,320。[自测算] |
-335,966。[自测算] |
-343,982。[自测算] |
| 折现年数 | 1。[自测算] |
2。[自测算] |
3。[自测算] |
| 基准 WACC | 17.0%。[S9][自测算] |
17.0%。[S9][自测算] |
17.0%。[S9][自测算] |
DCF 敏感性表如下，表中数值为未截断的每股价值；最终 DCF 每股估值区间按零下限记为 0.00-0.00 USD。[自测算]
| WACC \ 终值增长率 | -2.0% |
0.0% |
2.0% |
|---|---|---|---|
15.0% |
-0.100 USD。[自测算] |
-0.110 USD。[自测算] |
-0.123 USD。[自测算] |
17.0% |
-0.089 USD。[自测算] |
-0.097 USD。[自测算] |
-0.106 USD。[自测算] |
19.0% |
-0.081 USD。[自测算] |
-0.087 USD。[自测算] |
-0.094 USD。[自测算] |
DCF 结论：若不引入未披露的资源量、储量、资产出售或融资交易，SIVE 当前公开经营现金流无法支持正的 DCF 价值。[S1][S3][自测算] 因此，DCF 估值区间为 0.00-0.00 USD，只作为“现有经营现金流不能解释当前股价”的风险提示。[自测算]
2. P/E 相对估值
SIVE 当前 Earnings Share 为 -0.018，Trailing PE 为 0.00，Forward PE 为 0。[S1] Profit.com Financials 显示 SIVE FY2009、FY2010、FY2011 的 Net Income 分别为 -94.07K、-206.24K、-316.09K，且 FY2011 Diluted Normalized EPS 为 -0.03。[S3] 因此，SIVE 自身历史 P/E 区间没有经济意义，不能用正 P/E 进行本体历史均值回归。[S1][S3]
| 口径 | SIVE P/E 或 EPS | 估值含义 |
|---|---|---|
| 当前 Trailing PE | 0.00。[S1] |
由负盈利导致，不代表低估。[S1] |
| 当前 Earnings Share | -0.018。[S1] |
正 P/E 倍数无法应用。[S1] |
| FY2011 Diluted Normalized EPS | -0.03。[S3] |
历史盈利同样为负。[S3] |
| FY2026E EPS | -0.016。[自测算] |
负 EPS，P/E 不适用。[自测算] |
| FY2027E EPS | -0.016。[自测算] |
负 EPS，P/E 不适用。[自测算] |
| FY2028E EPS | -0.017。[自测算] |
负 EPS，P/E 不适用。[自测算] |
同业 P/E 表只作为行业盈利资产的参照；这些公司是 SIVE 的可比公司，但并不代表 SIVE 已进入相同生产阶段。[S1][S5][S6][S7][S8]
| 可比公司 | 代码 | 当前 P/E | 历史正 P/E 区间 | 来源 |
|---|---|---|---|---|
| Silvercorp Metals Inc. | SVM |
--。[S5] |
13.79x-31.67x。[S5] |
StockAnalysis Ratios。[S5] |
| Hecla Mining Company | HL |
43.94x。[S6] |
39.16x-87.00x。[S6] |
StockAnalysis Ratios。[S6] |
| Coeur Mining, Inc. | CDE |
13.53x。[S7] |
13.53x-38.13x。[S7] |
StockAnalysis Ratios。[S7] |
| Pan American Silver Corp. | PAAS |
14.94x。[S8] |
14.94x-65.35x。[S8] |
StockAnalysis Ratios。[S8] |
以当前有效同业 P/E 的低端 13.53x 和高端 43.94x 套用 SIVE FY2028E EPS -0.017，得到理论价格 -0.230 USD 至 -0.747 USD，按普通股零下限截断后为 0.00-0.00 USD。[自测算：-0.017×13.53=-0.230、-0.017×43.94=-0.747] P/E 方法结论为：估值区间 0.00-0.00 USD，不纳入最终正估值权重。[自测算]
3. P/B 估值
P/B 是本报告唯一主估值方法，原因是 SIVE 的 Book Value 为 0.23，而收入、EPS、EBITDA 和 FCF 均不能支持正倍数估值。[S1][自测算] 但 P/B 的适用性也有限：SEC mining disclosure definitions 规定 exploration stage issuer 是没有披露 mineral reserves 的 issuer，且 exploration results alone 不能用于推导 tonnage、grade、production rates 或 economic viability。[S10] SIVE 当前公开资料仅描述其为 exploration stage company，并未在本次可核验资料中给出可用于矿山 DCF 的 reserves、production rates 或 feasibility study。[S1][S10]
| 可比公司 | 代码 | 当前 P/B | 说明 |
|---|---|---|---|
| Silvercorp Metals Inc. | SVM |
2.47x。[S5] |
生产型同业，不能直接等同 SIVE。[S5][S1] |
| Hecla Mining Company | HL |
4.64x。[S6] |
生产型同业，当前盈利和现金流为正。[S6] |
| Coeur Mining, Inc. | CDE |
1.84x。[S7] |
生产型同业，当前 P/B 低于其他大型同业。[S7] |
| Pan American Silver Corp. | PAAS |
3.04x。[S8] |
生产型同业，当前 P/B 高于 SIVE 可承受口径。[S8][S1] |
| 同业中位数 | N/A | 2.755x。[自测算：1.84x、2.47x、3.04x、4.64x 的中位数] |
SIVE 因勘探阶段、披露不足和持续亏损，需要大幅折价。[S1][S10][自测算] |
本报告对同业中位 P/B 2.755x 采用约 3.6% 至 18.1% 的折价后倍数，即 0.10x-0.50x，中心采用 0.30x。[自测算：0.10÷2.755=3.6%、0.50÷2.755=18.1%] 这一折价反映 SIVE Revenue TTM 仅 2,500、EBITDA 为 -356,728、当前无可验证 reserves/production rates 的事实。[S1][S10]
| 情景 | P/B 倍数 | 每股账面价值 | 每股估值 |
|---|---|---|---|
| Bear | 0.10x。[自测算] |
0.23。[S1] |
0.02 USD。[自测算：0.23×0.10=0.023] |
| Base | 0.30x。[自测算] |
0.23。[S1] |
0.07 USD。[自测算：0.23×0.30=0.069] |
| Bull | 0.50x。[自测算] |
0.23。[S1] |
0.12 USD。[自测算：0.23×0.50=0.115] |
P/B 结论：估值区间为 0.02-0.12 USD，中心估计为 0.07 USD。[自测算] 该区间不代表账面资产可以立即变现，而是对“账面价值存在、但资产证明和披露质量不足”的折价表达。[S1][S10][自测算]
4. EV/EBITDA 相对估值
SIVE 当前 EBITDA 为 -356,728，Enterprise Value EBITDA 为 0。[S1] 因 EBITDA 为负，正 EV/EBITDA 倍数不能导出正企业价值。[S1][自测算]
| 可比公司 | 代码 | 当前 EV/EBITDA |
|---|---|---|
| Silvercorp Metals Inc. | SVM |
9.81x。[S5] |
| Hecla Mining Company | HL |
13.07x。[S6] |
| Coeur Mining, Inc. | CDE |
12.33x。[S7] |
| Pan American Silver Corp. | PAAS |
11.09x。[S8] |
| 同业区间 | N/A | 9.81x-13.07x。[S5][S6][S7][S8] |
| 同业中位数 | N/A | 11.71x。[自测算：9.81x、11.09x、12.33x、13.07x 的中位数] |
以同业 EV/EBITDA 区间 9.81x-13.07x 套用 SIVE EBITDA -356,728，得到 EV -3.50M USD 至 -4.66M USD，按普通股零下限截断后，每股估值为 0.00-0.00 USD。[S1][S5][S6][S7][S8][自测算：-356,728×9.81=-3.50M、-356,728×13.07=-4.66M] EV/EBITDA 方法结论为：估值区间 0.00-0.00 USD，不纳入最终正估值权重。[自测算]
5. 综合估值区间
SIVE 的估值不是“成熟矿企倍数便宜”的问题，而是“公开资料不足以证明经营现金流、盈利或 EBITDA 为正”的问题。[S1][S3][S10] DCF、P/E、EV/EBITDA 均给出 0.00-0.00 USD 的截断区间，说明当前经营结果无法支持正估值；P/B 给出 0.02-0.12 USD 的可解释区间，是唯一可纳入综合估值的主方法。[自测算]
| 方法 | Bear | Base | Bull | 最终处理 |
|---|---|---|---|---|
| DCF | 0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
不赋权。[自测算] |
| P/E | 0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
不赋权。[自测算] |
| P/B | 0.02 USD。[自测算] |
0.07 USD。[自测算] |
0.12 USD。[自测算] |
100% 有效权重。[自测算] |
| EV/EBITDA | 0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
0.00 USD。[自测算] |
不赋权。[自测算] |
| 综合估值 | 0.02 USD。[自测算] |
0.07 USD。[自测算] |
0.12 USD。[自测算] |
中心估计与当前价格 0.07 USD 接近。[S1][自测算] |
最终判断：SIVE 的合理估值区间为 0.02-0.12 USD，中心估计为 0.07 USD。[自测算] 上行需要依赖未来披露合格技术报告、mineral resource、mineral reserve、pre-feasibility study、feasibility study、矿权交易或融资进展；在这些证据出现前，不能用生产型同业的 P/E 或 EV/EBITDA 直接重估 SIVE。[S1][S10][自测算]
资料来源 / Sources
[S1] Profit.com, Silver Verde May Mining Co. Inc (SIVE) Stock Price, Chart & News — https://profit.com/ticker/SIVE
[S2] Profit.com, SIVE Stock Statistics & Dividends — https://profit.com/ticker/SIVE/statistics
[S3] Profit.com, Silver Verde May Mining Co. Inc (SIVE) Financial Statements — https://profit.com/ticker/SIVE/financials
[S4] Simply Wall St, Silver Verde May Mining (OTCPK:SIVE) Stock Price — https://simplywall.st/stock/otcpk/sive
[S5] StockAnalysis.com, Silvercorp Metals (SVM) Financial Ratios — https://stockanalysis.com/stocks/svm/financials/ratios/
[S6] StockAnalysis.com, Hecla Mining Company (HL) Financial Ratios — https://stockanalysis.com/stocks/hl/financials/ratios/
[S7] StockAnalysis.com, Coeur Mining (CDE) Financial Ratios — https://stockanalysis.com/stocks/cde/financials/ratios/
[S8] StockAnalysis.com, Pan American Silver (PAAS) Financial Ratios — https://stockanalysis.com/stocks/paas/financials/ratios/
[S9] Aswath Damodaran, Damodaran Online Home Page / Equity Risk Premiums — https://pages.stern.nyu.edu/adamodar/New_Home_Page/home.htm
[S10] Legal Information Institute / Cornell Law School, 17 CFR § 229.1300 - (Item 1300) Definitions — https://www.law.cornell.edu/cfr/text/17/229.1300