研究对象: US GDP

三表模型

建模口径

项目	口径
研究对象	`US GDP` 在本报告中仅指 Goodrich Petroleum Corporation 历史上市主体；该公司在 `2021-12-23` 完成合并并成为 Paloma Partners VI Holdings, LLC 的全资子公司。[S4]
报表基准	最后一份可用公开季报为截至 `2021-09-30` 的 Form 10-Q；该期末披露总资产为 `$265.952 million`、总负债为 `$276.824 million`、股东权益为 `-0.872 million`。[S2]
预测期	本模型给出 `2026E`、`2027E`、`2028E` 三年情景预测；因退市后缺少 `2022-2025` 连续公开财务报表，预测值均为情景测算而非公司指引。[自测算]
金额单位	除价格、比例和倍数外，表内金额单位均为 `USD million`；SEC 原始报表以 `in thousands` 披露，本报告换算为百万美元。[S2][自测算]
三表联动	利润表的净利润进入权益；DD&A 加回经营现金流；资本开支滚动净 PP&E；自由现金流优先偿还债务，债务清零后进入现金余额。[自测算]
关键限制	Goodrich 退市后未继续披露独立上市公司口径三表，因此本模型不代表 Paloma/Apex 实际合并报表，也不用于替代审计财务报表。[S4][自测算]

关键假设表

假设编号	关键假设	数值/公式	来源与说明
A1	收入基准	`2021` 前三季度油气收入 `28.708 million` 年化为 `71.6 million`。[自测算：`28.708m / 9 × 12`，输入见[S2]]	Goodrich `2021` 前三季度油气收入为 `28.708 million`。[S2]
A2	收入拆分	天然气收入占 `94.0%`、油和凝析油/其他占 `6.0%`。[S1][自测算]	`2020` 年油气收入中天然气销售占 `94%`。[S1]
A3	`2026E` 收入增长	`2026E` 总收入为 `88.8 million`。[自测算：`71.6m × 1.10`]	`1.10x` 是对 `2021` 年化基准的情景化产量/价格综合调整，不是公司指引。[自测算]
A4	`2027E` 收入增长	`2027E` 总收入为 `90.5 million`。[自测算：`88.8m × 1.05 × $3.46 / $3.60`]	EIA June 2026 STEO 预计 Henry Hub `2026` 为 `$3.60/MMBtu`、`2027` 为 `$3.46/MMBtu`；`1.05x` 为产量增长情景假设。[S3][自测算]
A5	`2028E` 收入增长	`2028E` 总收入为 `96.2 million`。[自测算：`90.5m × 1.03`]	`2028E` Henry Hub 未在本次 EIA 页面披露，模型假设价格持平且产量增长 `3.0%`。[来源不明][自测算]
A6	LOE 比率	`8.1%`。[自测算：`0.429m / 28.708m`]	`2021` 前三季度 lease operating expense 为 `0.429 million`。[S2]
A7	生产及其他税率	`2.1%`。[自测算：`$2.756m / 28.708m`]	`2021` 前三季度 production and other taxes 为 `$2.756 million`。[S2]
A8	运输处理费率	`10.5%`。[自测算：`3.457m / 28.708m`]	`2021` 前三季度 transportation and processing 为 `3.457 million`。[S2]
A9	DD&A 比率	`25.0%`。[自测算]	低于 `2021` 前三季度 DD&A / 收入的 `27.7%`，用于反映高收入情景下单位摊销下降。[自测算：`$35.671m / 28.708m`，输入见[S2]]
A10	G&A 比率	`7.0%`。[自测算]	低于 `2021` 前三季度 G&A / 收入的 `8.8%`，用于反映私有化后规模摊薄。[自测算：`1.302m / 28.708m`，输入见[S2]]
A11	资本开支率	收入的 `30.0%`。[自测算]	低于 `2021` 前三季度现金资本开支 / 收入的 `55.2%`，用于反映维持加适度增长型开发节奏。[自测算：`$71.065m / 28.708m`，输入见[S2]]
A12	利息率	期初债务的 `7.0%`。[自测算]	作为债务再融资后的情景利率；`2021-09-30` 长期债务为 `21.749 million`。[S2]
A13	所得税	`0.0%` 现金税率。[自测算]	`2021` 前三季度 income tax expense 为 `$0.000 million`；模型延续亏损结转/税盾情景，非税务意见。[S2][自测算]
A14	非现金流动资产	收入的 `16.6%`。[自测算：`($34.045m - $5.511m) / 71.6m`]	`2021-09-30` current assets 为 `$34.045 million`、cash 为 `$5.511 million`。[S2]
A15	经营性流动负债	收入的 `30.2%`。[自测算：`($32.696m + 9.185m) / 71.6m`]	`2021-09-30` accounts payable 为 `$32.696 million`、accrued liabilities 为 `9.185 million`。[S2]
A16	其他负债	`$8.0 million`。[自测算：`$5.448m + $2.510m`]	`2021-09-30` accrued abandonment cost 为 `$5.448 million`、other non-current liabilities 为 `$2.510 million`。[S2]
A17	私有化/归一化权益调整	`$92.9 million`。[自测算]	用于把 `2021-09-30` 负股东权益与未来无衍生品负债经营情景衔接；该项是模型平衡项，不是公开披露的新增注资。[S2][自测算]

利润表预测

项目	2026E	2027E	2028E
天然气收入	`77.4` [自测算：`88.8 × 94.0%`，输入见 A2-A3]	`79.1` [自测算：`90.5 × 94.0%`，输入见 A2-A4]	`84.4` [自测算：`96.2 × 94.0%`，输入见 A2-A5]
油和凝析油/其他收入	`1.3` [自测算：`88.8 × 6.0%`，输入见 A2-A3]	`1.4` [自测算：`90.5 × 6.0%`，输入见 A2-A4]	`1.8` [自测算：`96.2 × 6.0%`，输入见 A2-A5]
总收入	`88.8` [自测算，见 A3]	`90.5` [自测算，见 A4]	`96.2` [自测算，见 A5]
Lease operating expense	`-5.3` [自测算：`88.8 × 8.1%`]	`-5.4` [自测算：`90.5 × 8.1%`]	`-5.9` [自测算：`96.2 × 8.1%`]
Production and other taxes	`-$4.0` [自测算：`88.8 × 2.1%`]	`-$4.1` [自测算：`90.5 × 2.1%`]	`-$4.2` [自测算：`96.2 × 2.1%`]
Transportation and processing	`-9.7` [自测算：`88.8 × 10.5%`]	`-9.9` [自测算：`90.5 × 10.5%`]	`-$20.5` [自测算：`96.2 × 10.5%`]
DD&A	`-$47.2` [自测算：`88.8 × 25.0%`]	`-$47.6` [自测算：`90.5 × 25.0%`]	`-$49.1` [自测算：`96.2 × 25.0%`]
G&A	`-3.2` [自测算：`88.8 × 7.0%`]	`-3.3` [自测算：`90.5 × 7.0%`]	`-3.7` [自测算：`96.2 × 7.0%`]
营业利润	`$89.3` [自测算]	`$90.1` [自测算]	`$92.8` [自测算]
Interest expense	`-$8.5` [自测算：期初债务 `21.749m`[S2] × `7.0%`]	`-$3.5` [自测算：期初债务 `$50.4m` × `7.0%`]	`$0.0` [自测算：期初债务 `$0.0m` × `7.0%`]
税前利润	`$80.8` [自测算]	`$86.6` [自测算]	`$92.8` [自测算]
所得税	`$0.0` [自测算，见 A13]	`$0.0` [自测算，见 A13]	`$0.0` [自测算，见 A13]
净利润	`$80.8` [自测算]	`$86.6` [自测算]	`$92.8` [自测算]
净利率	`42.8%` [自测算：`$80.8 / 88.8`]	`45.5%` [自测算：`$86.6 / 90.5`]	`47.3%` [自测算：`$92.8 / 96.2`]

资产负债表预测

项目	2026E	2027E	2028E
现金及等价物	`$5.5` [自测算：期初 `$5.511m`[S2] + 自由现金流偿债后余额]	`$32.4` [自测算]	`16.2` [自测算]
非现金流动资产	`$31.4` [自测算：`88.8 × 16.6%`]	`$31.7` [自测算：`90.5 × 16.6%`]	`$32.6` [自测算：`96.2 × 16.6%`]
净油气资产及设备	`$239.8` [自测算：期初 `$230.4m` + capex `$56.6m` - DD&A `$47.2m`]	`$249.3` [自测算：`$239.8m + $57.2m - $47.6m`]	`$259.1` [自测算：`$249.3m + $58.9m - $49.1m`]
其他资产	`.5` [S2][自测算]	`.5` [自测算：维持 `2021-09-30` 其他非流动资产口径]	`.5` [自测算：维持 `2021-09-30` 其他非流动资产口径]
总资产	`$278.2` [自测算]	`$314.9` [自测算]	`$409.5` [自测算]
经营性流动负债	`$57.1` [自测算：`88.8 × 30.2%`]	`$57.6` [自测算：`90.5 × 30.2%`]	`$59.3` [自测算：`96.2 × 30.2%`]
债务	`$50.4` [自测算：期初 `21.749m`[S2] - FCF `$71.3m`]	`$0.0` [自测算：`$50.4m` 被 `2027E` FCF 偿还]	`$0.0` [自测算]
其他负债	`$8.0` [自测算，见 A16]	`$8.0` [自测算，见 A16]	`$8.0` [自测算，见 A16]
股东权益/所有者权益	`62.8` [自测算：期初权益 `-0.872m`[S2] + 归一化权益调整 `$92.9m` + 净利润 `$80.8m`]	`$249.4` [自测算：`62.8m + $86.6m`]	`$342.2` [自测算：`$249.4m + $92.8m`]
总负债和权益	`$278.2` [自测算]	`$314.9` [自测算]	`$409.5` [自测算]
平衡检查	`$0.0` [自测算：总资产 - 总负债和权益]	`$0.0` [自测算：总资产 - 总负债和权益]	`$0.0` [自测算：总资产 - 总负债和权益]

现金流量表预测

项目	2026E	2027E	2028E
净利润	`$80.8` [自测算，来自利润表]	`$86.6` [自测算，来自利润表]	`$92.8` [自测算，来自利润表]
加回 DD&A	`$47.2` [自测算，来自利润表]	`$47.6` [自测算，来自利润表]	`$49.1` [自测算，来自利润表]
营运资本变动	`$0.0` [自测算：首年归一化，不追溯 `2022-2025`]	`$0.2` [自测算：营运资本释放]	`$0.8` [自测算：营运资本释放]
经营现金流	`28.0` [自测算：`$80.8m + $47.2m - $0.0m`]	`34.4` [自测算：`$86.6m + $47.6m + $0.2m`]	`42.6` [自测算：`$92.8m + $49.1m + $0.8m`]
资本开支	`-$56.6` [自测算：`88.8 × 30.0%`]	`-$57.2` [自测算：`90.5 × 30.0%`]	`-$58.9` [自测算：`96.2 × 30.0%`]
自由现金流	`$71.3` [自测算：`28.0m - $56.6m`]	`$77.3` [自测算：`34.4m - $57.2m`]	`$83.8` [自测算：`42.6m - $58.9m`]
债务融资/偿还	`-$71.3` [自测算：用于偿还债务]	`-$50.4` [自测算：偿清剩余债务]	`$0.0` [自测算：无债务余额]
现金净增加	`$0.0` [自测算]	`$26.9` [自测算：`$77.3m - $50.4m`]	`$83.8` [自测算]
期末现金	`$5.5` [自测算]	`$32.4` [自测算]	`16.2` [自测算]

联动校验表

校验项	2026E	2027E	2028E
净 PP&E 滚动	`$230.4m + $56.6m - $47.2m = $239.8m` [自测算，期初输入见[S2]]	`$239.8m + $57.2m - $47.6m = $249.3m` [自测算]	`$249.3m + $58.9m - $49.1m = $259.1m` [自测算]
债务滚动	`21.749m - $71.3m = $50.4m` [自测算，期初输入见[S2]]	`$50.4m - $50.4m = $0.0m` [自测算]	`$0.0m + $0.0m = $0.0m` [自测算]
权益滚动	`-0.872m + $92.9m + $80.8m = 62.8m` [自测算，期初输入见[S2]]	`62.8m + $86.6m = $249.4m` [自测算]	`$249.4m + $92.8m = $342.2m` [自测算]
资产负债表平衡	`$278.2m - $278.2m = $0.0m` [自测算]	`$314.9m - $314.9m = $0.0m` [自测算]	`$409.5m - $409.5m = $0.0m` [自测算]

资料来源 / Sources

[S1] U.S. SEC, Goodrich Petroleum Corporation Form 10-K for fiscal year ended December 31, 2020 — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/943861/000143774921005932/gdpp20201231_10k.htm

[S2] U.S. SEC, Goodrich Petroleum Corporation Form 10-Q for quarter ended September 30, 2021 — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/943861/000143774921025709/gdpp20210930_10q.htm

[S3] U.S. Energy Information Administration, Short-Term Energy Outlook: Natural Gas, Release Date June 9, 2026 — https://www.eia.gov/outlooks/steo/report/natgas.php

[S4] U.S. SEC, Goodrich Petroleum Corporation Form 8-K dated December 23, 2021 — https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/943861/000110465921153098/tm2133621d4_8k.htm