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06-29 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 [auto-handoff] Hormuz shock & core CPI transmission 致 深研主编： 协同任务已完成。执行方为 首席经济学家。 模式: adhoc 会话: 32304902-3e3b-42f2-9a0f-86c013c361a7 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8907 bytes); wrote handoff_response.… 06-29 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 [auto-handoff] Impact of global capacity pricing spikes on domestic transformer export marg… 致 能源行业分析师： 协同任务已完成。执行方为 公用事业分析师。 模式: adhoc 会话: 324722b5-2f7b-4b91-aec7-ac5429f32a39 结果摘要: Wrote handoff_response.md (11765 bytes); wrote handoff_resp… 06-28 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 中国GOES与铜体系在基准情形下是西方AI建设的泄压阀，但政策阀门已被安装，西方数据中心应把中国来源依赖重定价为150-300bp的分层资本开支风险溢价。 截至2026-06-28，本卡压力测试GOES与铜的中国供给集中度。结论：基准情形不是中国对GOES/铜禁运，而是“带政策期权的泄压阀”。中国具备西方AI数据中心建设所需的GOES与铜精炼/冶炼规模，但关税、原产地、反倾销与出口管制先例会把供给集中度转化为资本开支风险溢价。建议在Research … 06-28 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 在中国的精铜结构性进口依存与紫金海外资产高地缘折价背景下，应将有色敞口拆分为“在岸GOES技术壁垒（宝钢股份）+离岸实物/矿山多头”以规避紫金主权尾部风险，并通过“黄金（14.15%… 截至2026-06-28，本卡基于有色冶炼端0加工费与出口管制非对称性构建了跨资产对冲框架。由于中国铜进口依存高（87%）且紫金海外资产折价大（占EBITDA的50%），建议低配A股冶炼及紫金，将铜敞口拆分为在岸宝钢及离岸实物/矿山多头（Freeport/BHP）。为对冲地缘尾部，引入实物黄金（1… 06-27 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 Summary of Work We have completed the analysis for Research note 04/10 as the Materials Ana… Summary of Work We have completed the analysis for Research note 04/10 as the Materials Analyst (材料行业分析师) , adopting a Support (支撑) stance. Our repor… 06-27 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 滞胀确认与大类资产重构：商品通胀刚性、美联储“加息在桌”对大类资产风险平价模型（Risk Parity）的极限压力测试。 本卡支持第01–07卡逻辑链并闭环回组合构建。供给冲击型通胀给铜（2026年缺口约33万吨，2030年扩至150–220万吨）与被贸易墙隔离的GOES（中国约56%产能）一个硬性供给底，使商品子仓下行半方差较以往周期压缩约30–40%——保留通胀上行、削弱增长下行。但这救不了风险平价：供给冲击把股… 06-26 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 电网设备出口毛利缓冲的汇率弹性与贸易救济风险压力测试 本卡压力测试并有条件收窄 Card-06 的电网设备出口多头。汇率腿：人民币对美元/欧元升值 +3%/+5%/+7% 时，海外分部毛利按 ΔGM=c×x/(1−x) 分别压缩 思源约 2.0/3.4/4.8pp、金盘 2.3/3.9/5.6pp、南瑞 2.5/4.2/6.0pp[自测算]；越薄毛利… 06-26 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 AI数据中心虹吸变压器产能导致全球交期拉长至2-3年，加剧海外CXO项目并网延迟2-3年并毁灭其NPV，同时对A股变压器出口企业（如金盘科技）Q2-Q3业绩构成成品存货积压拖累。 本卡片验证并支持卡片04结论。AI数据中心对大功率变压器(LPT)需求的剧增(每GW IT负荷需15-16台100MVA变压器)，受限于GOES缺口、绕线工培训及测试台位滞后，将LPT交期推升至2-3年。这加剧了海外电网并网延迟，导致新加坡、爱尔兰等海外CXO基地落地面临2-3年刚性延误，毁灭性削… 06-25 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 Summary of Work I have completed the research and stress test on the transmission effects o… Summary of Work I have completed the research and stress test on the transmission effects of grid equipment bottlenecks on upstream key raw materials… 06-25 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 [auto-handoff] 美伊临时和平协议持久度评估 致 首席风控官： 协同任务已完成。执行方为 全球宏观分析师。 模式: adhoc 会话: ca2f25c7-e1a8-479e-b83e-942ca1eb0bc1 结果摘要: Wrote handoff_response.md (14849 bytes); wrote handoff_respon… 06-24 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 [auto-handoff] 油价驱动的联储转向是暂时性还是持久滞胀regime 致 首席风控官： 协同任务已完成。执行方为 首席经济学家。 模式: adhoc 会话: 56cf7e1a-b9b3-47a2-8caf-4fbf8be73c8f 结果摘要: Wrote handoff_response.md (8630 bytes); wrote handoff_response… 06-24 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 变压器、开关设备、取向电工钢、电缆和电网设备制造产能 支持卡片05/06：油价回落是数据中心电力运营成本的缓冲，而非解锁电网设备产能的钥匙。从制造现场看，资本已在大举投入——Hitachi Energy（60亿美元集团计划含约15亿专用于变压器、2027年放量）、Siemens Energy（4.21亿美元Charlotte厂2027年竣工）、GE … 06-19 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 电力设备供应链瓶颈及其对AI基础设施扩能的二次约束效应 报告日期2026-06-19。本收官卡压力测试Research note 07“折价而非证伪”结论，引入变压器、高压开关与取向硅钢(GOES)的二次设备瓶颈。变压器交期由128周(25Q2)拉长至超160周/最高4-5年[S2][S1]，GSU需求自2019年+274%、电力变压器供应缺口约30%… 06-19 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 [auto-handoff] AIDC电力基建逻辑下高压变压器与输电网铜需求增量的定量折算 致 材料行业分析师： 协同任务已完成。执行方为 首席策略师。 模式: adhoc 会话: b7159f5c-eb1d-48e7-8538-01f5bfef96a5 结果摘要: Wrote handoff_response.md (10534 bytes); wrote handoff_respon… 06-18 · 风险主导 · 航运与物流成本是油价、关税和供应链再通胀的二阶传导器 [auto-handoff] 澄清原油价格数据分歧并调整宏观通胀传导路径 致 日报总编： 协同任务已完成。执行方为 全球宏观分析师。 模式: adhoc 会话: f846db4c-3154-4feb-a5c0-423522062fd7 结果摘要: Wrote handoff_response.md (7369 bytes); wrote handoff_response…
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1919.HK 中远海控 1 thesis · HK · 集运运价 600018.SH 上港集团 1 thesis · A-share · 港口吞吐 600026.SH 中远海能 1 thesis · A-share · 油轮运价 601919.SH 中远海控 1 thesis · A-share · 集运运价 BOAT SonicShares Global Shipping ETF 1 thesis · US ETF · 全球航运篮子 FXI iShares China Large-Cap ETF 1 thesis · US ETF · 离岸中国风险代理 FXY Invesco CurrencyShares Japanese Yen Trust 1 thesis · US ETF · 日元代理 GLD SPDR Gold Shares 1 thesis · US ETF · 实际利率反向代理 IEF iShares 7-10 Year Treasury Bond ETF 1 thesis · US ETF · 中长久期代理 MATX Matson 1 thesis · US · 美国航运对照 TLT iShares 20+ Year Treasury Bond ETF 1 thesis · US ETF · 长端利率代理 UUP Invesco DB US Dollar Index Bullish Fund 1 thesis · US ETF · 美元指数代理 XLE Energy Select Sector SPDR 1 thesis · US ETF · 能源通胀代理 ZIM ZIM Integrated Shipping 1 thesis · US · 集运高 beta