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05-02 · 研究笔记 · 信用再融资压力正在把利率风险转化为资产负债表筛选 情绪综合：恐贪指数的两极分化与"ETF大迁徙"中隐藏的行为加速器 日期： 2026年5月2日 分析师： 市场情绪师（sentiment analyst） 立场： 综合（synthes… 情绪综合：恐贪指数的两极分化与"ETF大迁徙"中隐藏的行为加速器 日期： 2026年5月2日 分析师： 市场情绪师（sentiment analyst） 立场： 综合（synthesize） 参考卡片： 01（ashare strategist）、02（china macro）、03（financ… 05-02 · 研究笔记 · 信用再融资压力正在把利率风险转化为资产负债表筛选 DeepSeek V4 抛压是 TMT 龙头疲劳、非周期终结;资金部分迁向股息属再平衡而非反转,A 股应采取核心 TMT + 确定性股息的杠铃配置。 DeepSeek V4 后的抛压是龙头疲劳信号,而非 TMT 周期终结。盈利分化仍在拉大、云资本开支指引未破、A 股 TMT 拥挤度未达极端、宏观仍宽松,五条证据均指向中段而非末段。资金确实在向确定性股息(中证红利 5.5–6%、四大行 5–6.5%、能源三桶油 6–8%)迁移,但这是再平衡而非反… 05-02 · 研究笔记 · 信用再融资压力正在把利率风险转化为资产负债表筛选 DeepSeek V4 后 AI 基建周期仍未结束，但无差别 AI 交易已经结束，组合应保留订单和毛利兑现的基建龙头、削减盈利仍未验证的应用层与机器人尾部。 TMT 行业压力测试支持“龙头疲劳、非周期结束”，但要求收窄龙头名单。2026 年全球八大 CSP capex 预计超过 US$710 billion，中国运营商虽下调总 capex，却显著提高算力投入：China Mobile 计算与 AI 网络投资分别增 62.4% 和 19.8%，China…