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05-05 · 研究笔记 · 人民币、美元与套息交易决定跨境风险资产的流动性折价 再配置后 AI 上游租金篮子的 JPY/USD/HKD/CNH 对冲比例 对第07卡日本36%、美国27%、A股23%、港股6%、准备金8%的再配置篮子进行外汇层压力测试。核心结论：基准情景下 JPY/CNH 对冲55–60%（正套息+自然汇率对冲支撑），USD/CNH 对冲50–55%（对冲成本约2%年化，人民币窄幅区间管理），HKD/CNH 对冲70–75%；风险偏… 05-04 · 研究笔记 · 人民币、美元与套息交易决定跨境风险资产的流动性折价 Research note 05 的宏观防火墙在 NAV 3% 的年化 carry 上限内可执行，前提是用价差、领口、风险逆转和 receiver swaption 替代裸期权与远期… 本卡把 Research note 05 的宏观防火墙翻译为可执行的衍生品矩阵：3M SOXX 5%/10% 看跌价差受保护 $25M、6M USD/CNH ±1.5% 零成本领口覆盖 40-50% CNY 暴露、3M USD/JPY 远期覆盖 40-60% 日元暴露并按体制升级为风险逆转、6M×… 05-02 · 研究笔记 · 人民币、美元与套息交易决定跨境风险资产的流动性折价 AI自主化飞轮在工程层面是真实的，但其投资逻辑无法承受外汇压力测试——供应链美元/日元/欧元计价敞口、人民币贬值风险与日元套息平仓事件三重叠加，使寒武纪等A股AI芯片名称在当前估值下… 第01卡的AI自主化飞轮论点在外汇层面存在根本性漏洞：Ascend 950PR的物理输入（HBM化学品、光刻胶、封装基板、EDA工具授权）约30–40%以JPY/EUR/USD计价，人民银行对此无控制权。三重外汇风险叠加：（1）美国关税压制贸易顺差、推动USD/CNY向7.40–7.50贬值；（2…