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05-18 · 深度研究 · 酒店、餐馆与休闲产业链：研究活跃度与投资线索复盘 中国电力设备出海：AI 电网需求、贸易壁垒与利润率分化 全球 AI 电网投资为中国电力设备提供需求窗口，但关税、认证、交付能力和原材料成本会决定哪些企业真正把订单转化为利润。 05-16 · 研究笔记 · 酒店、餐馆与休闲产业链：研究活跃度与投资线索复盘 消费结构性防御是A股风格再平衡的组成部分，而不是独立触发全市场防御质量切换的充分条件。 截至2026-05-17，本卡综合判断：消费内部升级足以支持A股中的防御质量倾斜，但不足以单独驱动全市场从高贝塔动量切换到防御质量。酒店仍是最干净的消费相对多头核心，免税和演艺应作为有上限的小卫星；组合层面应搭配银行、电力/公用事业、保险和高现金流必选消费，同时保留对仍有盈利确认的科技与周期方向的… 05-05 · 研究笔记 · 酒店、餐馆与休闲产业链：研究活跃度与投资线索复盘 体验密度已取代传统的平效和周转率，成为决定可选消费估值‘超额收益’（Operational Alpha）的底层量化锚点。 本报告量化验证了‘体验密度’（ED）作为K型复苏下消费行业估值溢价核心驱动力的逻辑。通过建立体验密度指数（EDI），结合餐饮（海底捞、Topgolf）、奢侈品（爱马仕、小红书UGC）及文旅（生活方式酒店）的实证数据，证明高体验密度能显著降低获客成本（CAC）并提升定价权。研究发现，社交提及率与复购… 05-04 · 研究笔记 · 航空航天与国防供应链错配正在形成政策驱动的制造业弹性 电子取代 HBM 成为 AI 链条上未来 12 个月最被讨论的瓶颈：1 GW 边际 AI 园区的电费在 2027 年从 $322M/年跳到 $926M/年，足以让 hyperscal… 对 Research note 03 的 $1T capex / $7.5–10M/MW 营收密度救援叙事进行压力测试。结论：电力（不是 GPU）成为 2026 下半年起的硬约束；hyperscaler 在 2026–2027 锁定的边际 MW 全成本将达 $95–140/MWh，相对 2024 … 05-04 · 研究笔记 · 航空航天与国防供应链错配正在形成政策驱动的制造业弹性 电气设备供应链的'物理墙'与先进制造约束 电气设备供应链的物理瓶颈因电压等级呈非对称分布：345 kV及以上LPT交期高达36至60个月，全球可信制造商仅3至4家，约束近乎存在性；配电层面模块化预制变电站已商业成熟，可压缩进度40%至60%。增材制造、固态变压器、MVDC配电各有适用时间窗口，无单一技术能彻底突破。近期最可行路径为：WEG… 05-02 · 研究笔记 · 航空航天与国防供应链错配正在形成政策驱动的制造业弹性 工业设备交付能力已成为AI基建的终极制约，利润分配正从计算层向具备垂直集成能力和监管特许权的工业巨头（GEV, VRT, BWXT）转移。 2026年AI电力瓶颈已从芯片转向物理设备。燃机与核电部件受限于5年以上排产，而变压器面临120周以上的极端交期。GE Vernova与BWXT凭借寡头地位与监管壁垒展现出极强的利润防御性；Vertiv则受益于液冷参考架构的强制性应用，利润率快速扩张。中国企业如特变电工在海外非美市场占优，但面临美…