主要大宗商品（铜、铝、锂、钢铁）供需与价格走势分析报告

报告日期：2026-06-30 分析师：材料行业分析师 (materials-analyst) 数据基准日：2026年6月30日

核心观点与投资建议

2026年6月，全球大宗商品市场呈现出显著的板块分化与宏观压制特征。受美联储高利率维持更久（Higher for Longer）预期及美元走强的影响，有色金属高位回落；而黑色金属则持续受中国地产下行及季节性淡季的拖累，震荡寻底。

1. 铜（高位震荡，结构性短缺支撑）：虽然6月价格因宏观因素从高位回调，但铜矿精矿加工费（TC）处于历史极低位（-120至-125美元/干吨），反映了长期的供给瓶颈。AI数据中心和电网改造的需求持续强劲，中长期仍具牛市基础。
2. 铝（高位回调，地缘溢价消退与供给红线制约）：中东地缘冲突溢价回落（特别是美伊关于霍尔木兹海峡的外交进展）导致铝价从月初的高点深幅回调，但中国4500万吨电解铝产能红线及几内亚铝土矿出口管制，限制了全球产出的增长上限。
3. 锂（重回跌势，供给复产传闻袭扰与合规双轨制分化）：市场对宁德时代（CATL）江西枧下窝锂矿复工的传闻反应敏感，现货价格月度回调近14%。基本面受制于高库存及高仓单压制，同时受美国《通胀削减法案》（IRA）的敏感外国实体（FEOC）条款限制，氢氧化锂市场呈现严重的“双轨制”价格分化。
4. 钢材（供需双降，去库逆转，累库拐点确立）：受梅雨季节与全国高温影响，建筑工地的螺纹钢刚性需求极度疲软。钢厂虽有减产检修，但由于表需降幅远超产量降幅，全国五大品种库存迎来12周去库后的首次止增转增拐点，价格继续承压。
5. 资产配置建议：在大宗金属板块中，建议评级顺序为：铝 > 铜 > 锂 > 钢铁。推荐配置比例为 铝（45%）、铜（35%）、锂（20%），并对黑色系（钢材）持低配或防御性做空态度。

一、 各大宗商品基本面细分研判

1. 铜 (Copper)

• 价格走势
• 伦敦金属交易所 (LME)：LME现货铜价在6月初曾触及 $13,966.00/吨 的年内高点，随着美元指数走强，至6月下旬收于 $13,287.00/吨。
• 中国沪铜：沪铜主力合约由前期的10.6万元/吨高位震荡回落，月末企稳在 10.2万元/吨 上方。
• 供给端动态
• 矿端供给赤字难以解决，铜精矿现货加工费（TC）跌至历史低位，冶炼厂面临原材料采购成本压力，部分炼厂主动减产或推迟检修。
• 6月美国 COMEX 库存在关税上调政策正式生效前出现激进囤货，导致其库存创下历史新高；相比之下，LME 及国内保税区库存持续低位。
• 需求端驱动
• 绿色转型（新能源车、风光储能）和全球电网扩建是铜消费的刚性支柱。AI 数据中心的算力基础设施建设带来了额外的结构性需求增量。
• 传统终端（白电、建筑）进入夏季梅雨期淡季，对高铜价的承接能力减弱，下游企业倾向于在价格回调时点价补库。

2. 铝 (Aluminum)

• 价格走势
• LME：LME cash 价格由6月初超过 $3,800/吨 的高位回撤，6月下旬收于 $3,164.00/吨，跌破 $3,200/吨 的重要支撑位。
• 中国电解铝：中国国内电解铝现货价格主要运行在 23,800-24,330元/吨 区间，整体高位震荡回落。
• 供给端动态
• 中东冲突（波及全球约9%的电解铝产能）对霍尔木兹海峡及周边冶炼厂的物流威胁在6月中下旬有所缓解，地缘溢价快速出清。
• 结构性供给约束依然存在：中国 4,500 万吨的电解铝产能红线已基本触顶，限制了供给弹性；几内亚铝土矿出口管制预期支撑了氧化铝及原铝成本。
• 需求端驱动
• 乘用车轻量化趋势持续推动铝合金在新能源汽车（EV）领域的应用，订单锁定周期长。
• 中国和印度是需求增长的主要发动机。虽然中国国内建筑用铝受地产低迷拖累，但铝材及制品出口需求保持强劲，部分弥补了内需缺口。

3. 锂 (Lithium)

• 价格走势
• 碳酸锂：截至6月26日已跌至 150,220-152,500 元/吨，月度环比跌幅达 13.8%。广州期货交易所（GFEX）主力合约收于 15.00万-15.10万元/吨。
• 氢氧化锂：受美国 IRA 敏感外国实体（FEOC）条款限制，市场呈现严重的“双轨制”价格分化。2026年上半年，北美 DDP 现货价高达 20.75-23.00美元/公斤，而亚洲 CIF 现货价仅为 15.00-19.00美元/公斤，北美买家需支付高达 28.7% 的“绿色溢价”。
• 供给端动态
• 核心扰动：市场关于宁德时代（CATL）江西枧下窝锂矿复工的预期急剧升温（因近期通过了相关土地利用规划等前期审批）。由于该矿体量庞大，其复产预期打破了市场此前对锂盐供应收缩的预判。
• 期货交易所仓单堆积，社会库存仍处历史高位，去库速度缓慢，导致现货价格持续承压。
• 需求端驱动
• 储能电池（BESS）需求在海外及国内集中式项目中持续爆发。我们对2026年中国储能需求中性预测修正为 230 GWh（折合约14.95万吨 LCE），虽显韧性，但相较于庞大的电动汽车市场，储能消耗占比仅约9.6%，无法独自消化全球10.9万吨的名义供给过剩。

4. 钢材 (Steel)

• 价格走势
• 中国螺纹钢：中国螺纹钢现货均价在6月下旬回落至 3,100-3,200 元/吨，期钢主力合约一度击穿 3,100 元/吨。
• 全球钢价：BMI 等机构小幅下调 2026 年全球钢价均值预测至 $620/吨（前值为 $625/吨）。
• 供给端动态
• 全球钢材面临长期产能过剩（OECD预计至2028年全球过剩产能将达 7.45 亿吨）。
• 截至6月上旬，五大品种总产量周环比下降 1.30% (-11.22万吨) 至 852.50万吨，钢厂因毛利收窄开始安排检修或转产，产量由升转降。
• 需求端驱动
• 淡季累库拐点确立：南方进入大范围梅雨季节，北方持续高温，工地施工进度大幅受阻。五大品种表观消费量周环比下降 3.13% (-27.42万吨) 至 848.77万吨，螺纹钢表观消费量更暴跌 8.22% 至 213.17万吨。
• 五大品种总库存录得止降转增拐点（1548.17万吨，+0.24% WoW），结束了连续12周的去库通道；螺纹钢厂库攀升至 174.08万吨 (+2.38%)，显现成品滞销压力回淤钢厂。

二、 2026年6月主要大宗商品供需与价格汇总表

三、 协同与后续研究事项

为了追踪上述关键变量的变化，本研究提出以下后续协作请求

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  {"to":"china-macro","subject":"国内新型储能容量电价执行进度与H2装机强度评估","question":"请评估国家发改委114号文落地后，各省（尤其是山东、浙江、广东）储能容量电补偿资金拨付的实际进度，以及这套机制是否能有效支持H2装机规模达到中性共识预测？","priority":"high"},
  {"to":"policy-analyst","subject":"美国大选背景下FEOC条款的潜在调整与区块链追溯监管","question":"近期美国大选选情对IRA 30D法案执行是否有潜在影响？是否会出台更严苛的非FTA矿石在第三国转化的FEOC认定细则，以及是否会强制实施基于区块链的供应链化学追溯？","priority":"normal"}
]}

声明：本报告由材料行业分析师独立撰写，所有相对时间基准均以2026年6月30日为准。